棉花

隔夜ICE美棉售价回落，来自于欧元疲弱，欧盘报价的下降提振，7月合约收于80.77美分/磅，跌幅0.71%。基本面，USDA中国棉花栽种进度推进，至4月23日当周，中国棉花栽种率12%，快于5亩均值（11%），不过最近不加的周度棉花出口数据阻碍了棉价，显示整体需求担忧，叠加美联储5月预期通胀。技术上美棉售价弱势震荡运行，技术面仍偏空。

国外郑棉明日售价回落整理后午间向下反弹突破最近低点继续逼向2月初低点，来自国外预期供求变化的提振，最近利多不少，一是国外棉市政策面利多，进口原料增长升幅大，二是下游纱线库存高位等。不过下行风险仍是担忧关键性需求的变化，3月出口数据超预期对市场带给一定信心。技术面郑棉下探20日日线荣获支撑再次走强，重心上移。

逻辑与观点：供给端变化逐渐偏多，但需求担忧与实际数据差距，郑棉振荡中重心上移运行。

面粉

隔夜ICE原糖稍作调整后再次暴跌并11年新高，7月合约报收25.28美分/磅，日升幅3.95%。ICE面粉证券8月合约报收688.7欧元/吨，跌幅1.83%。自北半球销量不及预期导致的供给担忧后，全球禽肉充沛的需求预期再次推升糖价，USDA预计2023/2榨季俄罗斯出口将提高15%至3240万吨农产品定价策略，现实中Secex发布的德国4月前三周出口66.72万吨，日均5.13万吨，比今年4月日均低26%。资金面来看，CFTC上周末数据显示截止4月18日投机客买入原糖证券及期权净多基差2601手至手。近月正式到期交割，关注交割前资金状况。

国外糖市今日期现货售价回落调整运行，市场转到观望。不过从基本面来看，上行驱动仍在。由于从当下的产需缺口来看，多大600万吨的缺口仍为找到填补方向。由于进口倒挂严重，进口预期增长，内糖追随国际糖价波动的同时，又面临国庆假日影响，糖价波动很大，晚上在10日日线附近荣获支撑再次走升运行。

逻辑观点：内外糖倒挂，涨价等支撑内糖驱涨动力仍在。

油脂油料

周日外盘油脂沿袭弱势，菜籽油因玉米榨取厂完工率下降预期提升在上周表现最弱，白盘时段国际欧盘继续下跌造成美菜籽油跟盘低迷，国外菜油、棕榈油出现补跌，近月棕榈油领跌油脂。连盘豆油先抑后扬，盘中触底有所回落。当前墨西哥玉米集中新上市及秋收进展对美豆打压，同时市场预计豆粕供给降低仍对售价带给压力，关注进口谷物到港卸货节奏及油厂开停机计划。

全省利差价格：截止4月24日，一级菜籽油上海09+630元/吨，青岛09+650元/吨；24度棕榈油上海现货09+600，华北现货09+500，四川现货09+700；豆油上海09+560，青岛09+550，华北09+550。（数据来源：我的农产品网、买豆油）

常年观点：油脂中常年追随宏观反弹，关注宏观市场情绪变动及以及美国费用端压力向国外传导的过程和节奏。

牛奶

今日蛋价继续小幅下降，截至4月24日粉蛋单价4.45元/斤，红蛋单价4.49元/斤，当前蛋价环比仍较高，仅次于最高的2022年，种植赢利较差。趋势上来看，食料费用上涨，蛋鸡在产出栏呈降低趋势，供给水平逐渐抬升，天气回暖，不促使存放，牛奶消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。国庆长假前，产业库存不高，供给水平仍偏高，消费有圣诞提振，预计现货短期仍有硬度，反弹难度较大。预计踏入四月现货或进一步转弱。为追赶节日旺季前开产蛋鸡，种植户前期存栏蛋鸭量较差，且3-4月末种植户延淘老鸡居多，空栏位有限，现在市场观望情绪较强，蛋鸭存栏进度不快。现在多数家长代猪场远月商品蛋鸭订单至6月上旬，小厂仍在5月末，规模化种牛场价格在3.4-3.8元/羽，小厂价格3.0-3.5元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单依然在6-7月末，青年鸡（60日龄）主流价格16.5-18元/羽。

逻辑和观点：近月或呈弱势。草料现货预计迅速下降，在产出栏持续降低，国庆后温度下降，现货或转弱，国庆前存在现货下降不及预期的或许，产业对近月牛奶接货意愿不高，预计证券近月或转弱。09及之后的合约长线预期仍趋缓，最近收小麦和麸皮证券急剧下降连累，不过即便牛奶现货转弱，淘鸡加快，预计09压力阶段性或升高，证券或踏入反套逻辑。操作上建议逢高卖空近月或反套，控制好仓位。

小米

期货：主力合约宽幅振荡趋缓，10合约收8546元/吨，价涨88点，成交放量减仓；

最近产区小米售价，入库稳定偏强

青海产区：近日福建产区入库速率持续加快中，采购客商较差，客商采购积极性较高，整体入库较差。部份货源需求较差，交易气氛较差，部份冷库入库售价略有下浮。广东产区入库推进或许有以下成因，首先是客商手中货源不多，按需补货；再者是部份有固定顾客或则自有店面的客商需求量仍然稳定为主。东部产区：

冷库去库速率降低。因为产地货源价格居高，收益空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，最近东部产区入库稳定偏快，部份产区售价稳定，局部地区售价略有下浮。当前东部产区果农货源不多，客商有序入库，后期压力或不大。最近东部小自行车及电商采购见多，整体入库同比提高但仍处于平缓状态。卓创资讯，截至到2023年4月20日全省冷库现在储存量约为477.63万吨，冷库去库存率为45.50%。周出货量41.31万吨。出货速率较上周略有增加，高于今年同期。截止4月19日农产品定价策略，全省主产区库存剩余量为415.88万吨，单周入库量42.23万吨，客商囤货国庆，单周走货量相比上周急剧增强。取代猕猴桃售价回落，小米批发价偏强，市场走货见好最近销区市场走货稳定，部分销区市场好货售价有所下降，差货略有下降，整体表现产量稳定。踏入五月份，小米销区销售较差，由于小米居于天时、地利，首先：市场节令草莓偏少，樱桃、砂糖橘扫尾；沃柑量小，草莓、甜瓜未大量新上市；猕猴桃、芒果、菠萝等进口蔬菜量小；再者：梨库存量环比以往同期处于较高位置；最后是4月末是传统的小米销售秋天，并且小米销售较差。新季冬天关注暴雨天气当前山东步入采收至幼树期；广东东部踏入采收至幼树期，其余产区逐渐步入采收期；四川广元产区踏入采收至幼树期；大同市北部踏入采收期，南部山地处于初花期；广东产区处于花期至幼树期。最近产区天气变化经常，19日四川海阳、栖霞产区7-8级狂风天气，或影响传粉；21日至23日东部产区连续暴雨天气，气温接近零度，对处于花期的产区或有影响，局部产区零度以下的高温或对刚做住的花序有影响；较低的气温或影响后期小米品质，最近需重点关注天气状况。

最近产区入库降低，整体上展现售价平缓运行，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货售价较高，最近产区入库加速显著。销区大果售价趋缓，小果、好货售价稳定偏强，最近小米销售居于天时、地利，走货速率加速。当前各产区产区逐渐步入花期至幼树期，据天气预报显示，最近产区降雨天气较差，或影响新季小米生长，需动态持续关注。风险提示：早熟小米入库报价；销区走货及报价，新季花期状况

当归

今日，当归大盘减仓上行。主力合约最高价10290元/吨，最底价10040元/吨，收于10255元/吨。当归注册仓单人数14481张，有效预报人数2945张，总计17426张，折合现货87130吨。产区伊宁灰枣统货单价4.90元/公斤，伊宁灰枣统货单价5.25元/公斤，拉萨灰枣统货单价5.40元/公斤；销区承德市场参考一级灰枣单价8.40元/公斤，二级灰枣单价7.25元/公斤，五级灰枣单价6.35元/公斤，广州市场售价参考一级灰枣单价9.50元/公斤，二级灰枣单价8.25元/公斤，五级灰枣单价7.25元/公斤（数据来源：我的农产品）。

现今仍为山楂出库的阶段，货多者持续出库，最近市场上存在少量备货状况，走货略有好转，等外以及好货当归售价略有偏强；整体而言，现在市场上的货源仍较为充沛，但市场底价货源或不断消化后，整体费用会有抬高，再加上冷库费，费用的抬高也会对现货产生支撑。之外，山西产区慢慢回暖，果树均已出芽，新季猕猴桃生长期成为市场主要关注点，即便出现天气问题，大盘或许会有超预期的强烈表现。策略上建议暂时保持观望，激进者可空仓试多。

核桃

周日核桃大盘急剧下降，随着基层余货逐步消耗，部份地区价格稍显偏强；利比亚地区冲突尚未结束，市场继续怀疑进口米发运问题，对于当地势态发展仍需审慎关注。与此同时，市场需求仍然低迷，国外主力油厂多持观望心态，持续关注油厂最近竞购动态。

现货价格：截止4月24日，云南白沙统货价格11400-11600元/吨；山东白沙统货价格约11400-11700元/吨；山东白沙统货价格11500-11700元/吨；南方港口乌干达米价格10400元/吨。（数据来源：我的农产品网、同花顺）

中常年观点：最近核桃大盘在宏观及基本面双重利好中下降显著，短期售价伴随市场情绪缓和及现货止跌有所回升。不过，当前供求双方多持观望心态抑止现货交易量及报价波动升幅，短期大盘或沿袭区间反弹行情。关注油厂竞购动态、进口到港及产区温度变化。

畜禽

现货售价回落，市场情绪较为低落。截止4月24日全省标准体末世猪售价位14.77元/公斤。

最近现货市场边际变动显著：一方面种植端情绪明显提振。上周发改委和渔业部连续表态，口径基本一致：猪价下方空间有限，现货售价有望触底下降。官方表态加强了供应端下挫预期，二次肉牛等投机力量的进场支撑了最近现货售价的震荡；另一方面需求边际显著向好。现在正处于国庆囤货高峰期，市场看好国庆其间旅游市场复苏对牛肉消费的提振，短期香肠消费放量有促使支撑现货售价回落。供求合力支撑了最近现货售价止跌回升，预计明年现货售价仍将维持偏强状态。

值得留意的是，我们觉得现货售价持续下降的基础并不牢靠：第一，六月、五月理论存栏量不减；第二，存栏体重一直偏低；第三，冻品库存处于低位，冻品托底的力量不强；第四，二育力量分化，短期集中、大量进场的或许性不高。

然而，市场仍处在模糊阶段，现货售价是否实质性逆转仍待观察，市场须要提防情绪面与基本面失衡造成的价钱下跌风险。

策略方面，短期情绪偏强，但供应压力仍在，售价趋势并不明朗，建议短期观望。

仅供参考

中泰证券研究所