【国金化工&公司点评】宝丰能源:焦煤回落压低盈利,烯烃后续盈利改善(2024-04-26)_化工塑胶_资讯

【国金化工&公司点评】宝丰能源:焦煤回落压低盈利,烯烃后续盈利改善(2024-04-26)

2024-04-28 23:14 浏览:6

业绩简评

2024年4月25日公司披露一季报报，2024年一季度公司实现营收82.27亿元，同比增长22.19%；实现归母净利润14.21亿元，同比增长19.89%。

经营分析

1季度焦煤价格下行带来焦化业务板块盈利明显回落：1季度公司的主要产品焦炭跟随焦煤价格进行了较大程度的下行，焦炭均价环比下行约9%，同比下降约11%，由于焦煤供给充裕，下游需求支撑不足，导致焦煤价格回落并未让利焦炭加工环节，焦炭全产业链盈利受到压缩，焦炭单环节盈利依然承压。公司焦煤自供比例约为一半，受到焦煤价格下行的影响，焦化业务盈利明显回落；

动力煤价格下行，带动烯烃盈利改善，二季度表现更为明显：虽然动力煤价格也跟随煤炭运行大方向价格有所回落，但坑口煤价格下行的时间稍有滞后，导致1季度偏后期煤制烯烃的盈利才明显受益于烯烃价格回落。烯烃产品主要为油头定价，1季度原油价格维持高位，聚乙烯和聚丙烯的价格环比仅有1%和3%的下浮，基本维持相对高位，但煤炭价格持续下行，较大程度上放大了价差，改善了烯烃的盈利，但由于节奏问题，预估二季度的受益程度将表现的更为明显；

EVA项目运行逐步走向正规，内蒙项目四季度有望开始贡献业绩：虽然动力煤价格也跟随煤炭运行大方向价格有所回落，但坑口煤价格下行的时间稍有滞后，导致1季度偏后期煤制烯烃的盈利才明显受益于烯烃价格回落。烯烃产品主要为油头定价，1季度原油价格维持高位，聚乙烯和聚丙烯的价格环比仅有1%和3%的下浮，基本维持相对高位，但煤炭价格持续下行，较大程度上放大了价差，改善了烯烃的盈利，但由于节奏问题，预估二季度的受益程度将表现的更为明显；

盈利预测、估值与评级

预估公司2024-2026年公司营业收入387.57、582.18、621.08亿元，归母净利润分别为81.48、140.76、156.77亿元，EPS分别为1.11、1.92、2.14元/股，当前股价对应PE分别为14、8、7，维持“买入”评级。

风险提示：原料价格剧烈波动；行业竞争加剧；下游需求不达预期风险。