一家生产和销售酵母的公司，它的商业模式中，最核心的业务应该是什么？

我们关注它的股票，应该着重关注哪些核心指标？

商业模式画布

商业模式画布来自《商业模式新生代》这本书，共有九个模块，大概是这样的：

各个模块的简介从略。详细的内容可以参考这个文件《如何分析一家公司的商业模式？可以试试这个工具（附上分析梅花生物的商业模式）》。

安琪酵母简介

安琪酵母股份有限公司（简称“安琪酵母”）从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营。主要产品包括：酵母及深加工产品、保健食品、特殊营养食品、烘焙原料、食品添加剂、乳制品、调味品等。

安琪酵母主要品牌是“安琪，已成为具有较高知名度、广泛影响力的国际品牌，是中国马德里商标国际注册十强企业，中国驰名商标。“福邦”品牌也是中国驰名商标。

安琪酵母荣获“中国轻工业百强企业”、“中国发酵行业十强企业”“中国主板上市公司价值100强”、“中国上市公司市值500强”、“最具成长性大消费产业上市公司”等荣誉。

商业模式分析

一、价值主张

安琪酵母官方的宣传如下：

战略目标：全球第一酵母企业，国际一流生物技术公司。

企业精神：追求卓越，勇于创新，永不满足。

企业使命：发展生物科技，创新健康生活。

指导方针：对标卓越找差距，守正创新促发展。

说明安琪酵母对服务客户的主张是创新、科技、健康！

不过这些主张，总是过于泛泛而谈，特点不是很鲜明。

二、客户细分

安琪酵母的客户分为两种，一是B端客户，二是终端消费者。B端客户主要消费工业产品，包括烘焙与发酵面食、食品调味、微生物发酵、动物营养、人类营养健康、酿造与生物能源等领域，主要是烘培食品公司、酿酒厂、生物技术公司、饲料厂等。终端客户主要消费民用产品，包括烘焙与发酵面食、食品调味等。

B端客户的特点是高度专业化，长周期的合作，忠诚度高，大规模采购，注重效率、成本控制和业务管控。针对B端客户，需要的是质量过硬、环保绿色、价格公道、供货及时与稳定，才能更好地实现客户的利益。

针对C端客户，往往需要的品牌知名、包装有亲和力、容易购买、更加个性化、小批量等等，才能满足消费者需求。

三、客户关系

安琪酵母提及与客户的关系，是“注重客户体验和服务便捷，建立了以追求顾客价值为实现企业价值的运营机制。”即通过技术提升顾客绿色环保、差异化和降成本的需求，形成稳定的客户合作，通过畅通的渠道提升顾客服务的便捷性。

四、渠道通路

五、核心资源

（二）技术资源。

（三）人力资源。

2023年安琪酵母的员工人数达到11897人，其中72.19%的是生产人员，14.79%的是销售人员，7.17%的是技术人员。

人员薪酬持续上涨，人均创收持续上涨，人均创利则在一定的波动。

六、关键业务

（一）生产制造。

安琪酵母将产品分为常规产品和非常规产品，其中常规产品面向库存生产，即依据历史销售数据，产品的生产周期，下阶段销售目标等因素，制定产成品的安全库存和最高库存，并依据市场销售情况，动态调节产成品库存量，达到产销平衡。对于非常规产品则面向订单生产，即根据客户订单制定生产计划，按订单需求进行定制化生产。

（二）市场营销。

安琪酵母采取“以安琪品牌为主导、多个子品牌支撑”的旗舰式品牌战略，除了安琪品牌外，还有提供动物营养食品的福邦品牌，提供人体营养食品的安琪纽特，提供酵母和调味品的百钻品牌。

（三）采购供应。

七、关键合作

（一）供应商合作。

供应商合作主要是锁定大宗原材料的价格和能源的价格，确保成本稳定、可控。安琪酵母优化大宗原料价格预判机制，建立供应商战略合作机制，加强成本控制和管理，持续贯彻价格动态调整机制。实施了电子采购系统，建立了公开的供应商门户，实施阳光化采购。

八、成本结构

我们从安琪酵母2023年的成本结构中可以看出，原材料是成本核心，合计占成本的70%，可以说，控制了原材料就控制了成本，所以安琪酵母才会在糖蜜的产区布局工厂。

另外，燃料动力也占很大部分，大约为12%。

九、收入来源

安琪酵母的收入，最核心的还是销售酵母收入，占营收的70%，毛利率也最高达到30%。不过最近几年，安琪酵母的酵母毛利率存在持续下降的趋势，值得警惕。

同时，国外的营收占比达到35%，并且有上升的趋势，说明国际化程度越来越高。

近几年来，安琪酵母的销售成本抬升、毛利率下降、净利率也下降，好在费用率有所降低。费用率的降低是扩大规模带来的摊分费用下降。

近年来活性剂酵母与糖的价格有上升的趋势。安琪酵母解释自身毛利率降低的原因是：糖蜜成本上升导致毛利率降低。确实是糖的成本近几年来有所上升，但是活性酵母的价格也在上涨。似乎二者有些矛盾。安琪酵母还提到：国内需求疲软，国际复杂多变，行业竞争加剧。

我们再观察一下安琪酵母的应收账款周转天数有上升的趋势，由2020年的32天上升到2023年的41天，存在可能为了提高销售而牺牲账期的情况。

十、总结

最后，综合评价是：安琪酵母作为一个生产酵母的食品公司，也受到周期波动影响。其最核心的业务是生产、采购、销售和技术，生产要考虑布局靠近原材料产区，采购要重点压缩原材料和能源的价格并且供货稳定，销售要确保渠道畅通和维护品牌，技术研发要确保高质量、绿色环保和降低成本。因此，我们要关注安琪酵母的经销商网络和网上销售情况，以此推断其销售能力；观察其原材料和燃料的价格走势，以此推断其成本高低；观察产品市场交易价格趋势，以此判断营收和毛利率的变化；最后还要看看四费的节约情况，以此判断其盈利空间。

本文仅用于交流学习，不构成投资建议。