【广发机械-更新】4月从机械行业观察需求的变化：从外需到内需 3月初，我们提出来要重视内需的两个边际变化： （1）外需的传导；（2）内需的企稳。4月，我们采集了大多数中游工业品的需求情况。简单跟大家分享如下： 叉车整体内销保持在20-30％，工程机械中挖掘机销量保持在0-10％。注塑机增速在30-50％，通用减速机10％以上，工控20％以上增速，机器人30％＋。 从结果上看，复苏的斜率在3月份后，略有加快。有几个核心特征：（1）终端来自外需的痕迹明显；（2）传统行业的补库开始在进行；（3）新兴行业（锂电、光伏等）对capex的贡献仍然偏弱。 我们在近期路演中，尝试跟市场去沟通复苏的斜率再走向扩散。大家普遍还是比较质疑，质疑的核心是需求来自于哪里？从当前的结构来看，终端需求中外需的占比高；其次，国内的制造业产成品库存在低位已经维持了接近1年，过去11个月工业企业产成品存货月均增速是2.3％，复盘了一下近20年，低库存维持的时间长度，2002年（11个月，月均增速3.2％），2016年（12个月，月均增速-0.08％），2019年（10个月，月均库存增速2.1％）。 中观维度来观察，设备公司普遍反馈，增速较快的领域来自于＃家电、汽车、3C、家具建材等。政策维度看，设备更新＋旧物换新带来的增量，专项债发行带来的货币支持，对接下来的需求有一定的支撑。 挖掘机不会无缘无故的提升开工率的，挖掘机连续的内销转正，加上外需叠加，我们认为整体需求水平有所改善，近期市场已经开始逐渐加大对顺周期的需求资产进行配置和关注。机械、化工等中游行业量价先行

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