总结：行业景气未见明显改善，政策鼓励设备更新。从下游行业景气度和工程机械等产品产销情况来看，目前行业市场环境尚未见到明显改善。与此同时，政策端开始进一步发力，部分子行业需求可能因政策支持而出现提振。建议重点关注：1）政策明确支持的人形机器人、超高速列车、国产大飞机等新兴产业；2）大规模老旧设备更新可能利好的机床、农业机械、工业锅炉等传统产业。

重点政策点评：2月23日，中央财经委员会第四次会议召开，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题。设备主要用于工业领域的生产制造环节，直接决定生产效率。我国设备存量规模大，且五年以上老旧设备占比较高，更新的潜在需求较为可观。结合当前政策的关注重点、制造业发展方向、设备行业自身特征，从更新的需求确定性、需求的空间等业务机会丰富性的角度考虑，建议重点关注：1）存量规模大+机龄久的农业机械、机床、轨交装备、工程机械等；2）工业减碳影响大，政策重点关注的工业电机、工业锅炉、空压机等。

细分行业回顾：

工业机器人：2023年增速放缓，但韧性较强。2023年中国工业机器人总出货量28.3万台，同比微增0.4%。光伏行业成为2023年行业增长的主要引擎，光伏行业的工业机器人出货量占比由2022年5.0%增长至2023年9.2%。竞争格局方面，2023年工业机器人内资品牌出货量增长28.0%，外资品牌出货量下降-15.0%。

机床：2023年需求下滑，行业集中度进一步提升。2023年金属切削机床市场整体下滑16.7%，是四年内的最大跌幅，主要原因是经济承压环境下的内需不足，汽车行业、电子行业、通用机械、医疗器械行业需求均明显下滑。与此同时，行业集中度和国产品牌市场份额均有提升，CR10厂商销售占比同比增长0.9%，海天精机跃升成为国内市占率最高的厂商。

细分行业景气跟踪：

挖掘机：月度总销量首次转正，但持续性仍不容乐观。1月，挖掘机销量12376台，同比增长18.5%，其中国内5421台，同比增长57.7%；出口6955台，同比下降0.7%。国内销量大增原因在于基数较低，去年1月为春节档期，是工程机械的传统淡月。

重卡：销量同、环比大幅增长。1月，我国重卡市场各类车型销售9.7万辆，同比增长106.0%，环比增长94.0%。重卡销量实现“开门红”，除了有年初需求回暖因素外，还由于部分车企完成2023年销售目标后，选择把部分销量“留”到今年。

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