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华泰 | 家电:冰洗行业销量持续向好,出口表现积极

2023-06-30 07:45 浏览:25

低基数下内外销全面好转，5月冰洗销量分别同比+21.3%/+19.3%，其中5月冰箱/洗衣机内销量分别同比+13.2%/+2.0%；5月冰箱/洗衣机出口量分别同比+28.7%/+43.0%。受618大促影响，5月内销同比增速相较4月略微回落，出口表现较为积极。冰洗5月内销较2019年同期分别-9.9%/-6.0%；5月出口较2019年同期分别+12.9%/+36.3%。受22年同期低基数影响，冰洗出货恢复在预期之中，同比稳定增长。其中冰箱618期间线上零售额表现较好，加之高温天气影响预计6月内销表现积极；洗衣机618期间表现较低迷，4月内销需求释放较多，预计6月内销增速仍趋平缓。此外，考虑到22年6月基数仍较低，我们对于冰洗6月外销出货仍偏乐观。

核心观点

冰箱：5月内外销量分别同比+13.2%/+28.7%

基数较弱及需求温和恢复背景下，5月冰箱内销量明显好转（同比+13.2%），考虑到2022年6月内销依然维持较低的基数，叠加618大促需求释放以及炎夏来袭，我们对于6月冰箱内销预期相对乐观。而出口受益于欧美市场通胀压力下降，5月出口同比增速环比提升20pct，且6月也有较明显的低基数效应，我们预计6月冰箱出口压力或仍较弱。

洗衣机：5月内外销量分别同比+2.0%/+43.0%

洗衣机内销市场表现弱于冰箱，且由于6月大促即将来临等因素短期需求下降，内销同比增速环比下落，同比+2.0%（4月份内销+12.6%）。中国洗衣机出口最大目的地为日本，美洲市场占比较低，受到美国等地高通胀影响相对更小，出口延续高增长态势，5月出口实现同比+43.0%（4月份出口+44.0%）。同时6月低基数效应仍将存在，我们对于6月的洗衣机内外销表现预期相对乐观。

5月冰箱、洗衣机龙头表现分化

2023年5月冰箱CR3总销量份额同比+0.4pct，其中美的在内外销的出色表现影响下，份额提升较为明显，同期洗衣机CR2国内总销量份额同比-5.0pct，海尔在洗衣机内销市场表现相对偏弱，且二三线品牌在中低端市场表现出色，挤占了出货份额。

零售数据仍需紧密观察

根据奥维云网，今年前25周冰箱品类线上/线下销售量累计同比降幅仍趋势性收窄；同时，618释放短期需求，今年618期间（W22-W25）冰箱线上/零售额同比+13.3%。根据奥维云网，今年前25周洗衣机品类线上销售量累计同比增速持续下降，线下销售量累计同比降幅环比小幅收窄；同时，今年618期间（W22-W25），洗衣机线上/线下零售额分别同比-8.2%/-3.2%，表现较为低迷。6月以来，需求进一步释放加之炎夏效应，冰箱零售恢复态势较为积极；但因地产承压等因素，洗衣机内销同比增速预计趋缓。竞争格局或有一定波动，但市场仍处于恢复的过程中。

风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。

正文

5月冰箱总销量同比+21.3%

5月冰箱内外销量分别同比+13.2%/+28.7%

2023年5月冰箱总销量771.9万台，同比+21.3%，内销345.4万台，同比+13.2%；出口426.5万台，同比+28.7%；受618大促即将来临影响，内销短期需求待释放，同比增速环比下滑（4月份内销同比+23.6%，出口同比增速环比上升明显（4月份出口同比+8.7%）。相较2019年5月而言，冰箱总销量/内销/出口分别同比+1.4%/-9.9%/+12.9%，内销相较2019年同期增速环比收窄（4月份三者较2019年同期分别同比+10%/-11.9%/+41.1%）。基数效应下，5月冰箱出货持续恢复，出口表现较积极。

2023年1-5月累计冰箱销量3350.5万台，同比+3.4%，内销1686.6万台，同比+4.7%；出口1663.9万台，同比+2.1%；较2019年1-5月分别+5.9%/-4.1%/+18.4%。

展望23年6月，从国内前25周的累计零售数据来看，冰箱品类线上/线下销售量同比降幅相比前22周仍趋势性收窄（根据奥维云网，前25周冰箱线上/线下KA累计销售量分别同比-2.66%/-6.01%）。作为上半年唯一大促，618释放短期需求。根据奥维云网，今年618期间（W22-W25），冰箱线上/零售额同比+13.3%。且22年6月基数较低，因此我们预计6月冰箱内销出货或有所增长。考虑到在过去几年中冰箱需求集中释放，全年冰箱内销出货量仍将有压力。

6月冰箱出口能见度仍较低，但是考虑到2023年9月1日欧洲冰箱新能效标准实施，叠加炎夏来临，冰箱出口有望回升。

5月龙头份额变化显分化

2023年5月：

海尔智家（600690 CH）总销量同比+11.3%（内销同比+10.5%、外销同比+24.1%），国内总销量份额同比-1.6pct。

美的集团（000333 CH）总销量同比+39.7%（内销同比+25.0%、外销同比+51.5%），国内总销量份额同比+2.1pct。

海信家电（000921 CH）总销量同比+20.7%（内销同比+39.7%、外销同比+11.9%），国内总销量份额同比-0.1pct。

此外，奥马电器（002668 CH）、长虹美菱（000521 CH）份额持续提升，国内总销量份额分别同比+1.5/+0.7pct（4月份额分别同比提升1.5/1.1pct）。

2023年1-5月海尔总销量同比+5.0%，总销量份额同比+0.3pct。美的总销量同比+3.9%，总销量份额同比+0.1pct。海信系总销量同比+1.8%，总销量份额同比-0.2pct。

2023年5月海尔内销同比+10.5%，内销量份额同比-0.9pct；美的内销同比+25.0%，内销量份额同比+1.4pct；海信系内销同比+39.7%，内销量份额同比+2.2pct。

2023年1-5月海尔内销量同比+3.6%，内销量份额同比-0.4pct；美的内销量同比+7.9%，内销量份额同比+0.5pct；海信系内销量同比+11.8%，内销量份额同比+0.8pct。

2023年5月海尔外销同比+24.1%，外销量份额同比-0.1pct；美的外销同比+51.5%，外销量份额同比+2.7pct；海信系外销同比+11.9%，外销量份额同比-2.5pct。

2023年1-5月海尔外销量同比+25.8%，外销量份额同比+0.5pct；美的外销量同比+0.2%，外销量份额同比-0.3pct；海信系外销量同比-4.1%，外销量份额同比-1.1pct。

5月洗衣机总销量同比+19.3%

5月洗衣机内外销量分别同比+2.0%/+43.0%

产业在线数据显示，2023年5月洗衣机总销量619.9万台，同比+19.3%，内销306.0万台，同比+2.0%；出口314.0万台，同比+43.0%。较2019年5月而言，洗衣机总销量/内销/出口分别同比+11.5%/-6.0%/+36.3%（4月份三者较2019年同期分别同比-5%/-22.5%/+26.8%），其中总销量同比增速回正，内销同比降幅大幅收窄，出口同比增幅环比上升。4月份洗衣机需求释放较多，加之618大促抑制短期需求，故5月内销增长曲线较为平缓。此外，根据UN comtrade数据，过去5年中国最大的洗衣机出口市场为日本，受到欧美通胀影响较弱，故洗衣机出口大幅提升。

2023年1-5月累计洗衣机销量3052.6万台，同比+12.4%，内销1622.4万台，同比+1.6%；出口1430.1万台，同比+27.9%，较2019年1-5月分别同比+5.4%/-11.0%/+36.8%。

展望23年6月，从国内前25周的累计零售数据来看，洗衣机品类线上/线下KA销售量同比分化较大，但均为负增长。其中线上销售量累计同比持续下降，线下销售量累计同比降幅环比小幅收窄。此外，618期间洗衣机品类仍表现较为低迷。根据奥维云网，今年618期间（W22-W25），洗衣机线上/线下零售额分别同比-8.2%/-3.2%。考虑到4月份洗衣机内销恢复较好，需求释放较多，我们预计6月份洗衣机内销同比增速仍较平缓。

考虑到中国洗衣机出口仍将受到区域间需求差异影响，亚洲及欧洲区域表现相对积极，我们预计6月洗衣机出口或仍相对较强。

龙头份额有所波动

2023年5月：

海尔智家（600690 CH）总销量同比+3.2%（内销同比-2.5%、外销同比+14.8%），国内总销量份额同比-4.9pct；

美的集团（000333 CH）总销量同比+18.9%（内销同比+2.8%、外销同比+46.6%），国内总销量份额同比-0.1pct；

惠而浦（600983 CH）总销量同比+26.5%（内销同比+12.7%、外销同比+58.9%），国内总销量份额同比+0.2pct。

2023年1-5月海尔总销量同比+5.7%，总销量份额同比-2.1pct；美的总销量同比+1.9%，总销量份额同比-2.5pct；惠而浦总销量同比+15.4%，总销量份额同比+0.1pct。

2023年5月海尔内销同比-2.5%，内销量份额同比-1.9pct；美的内销同比+2.8%，内销量份额同比+0.2pct；惠而浦内销同比+12.7%，内销量份额同比+0.4pct。

2023年1-5月海尔内销量同比+4.9%，内销量份额同比+1.3pct；美的内销量同比-7.4%，内销量份额同比-2.4pct；惠而浦内销量同比+8.3%，内销量份额同比+0.3pct。

2023年5月海尔外销同比+14.8%，外销量份额同比-5.6pct；美的外销同比+46.6%，外销量份额同比+0.6pct；惠而浦外销同比+58.9%、外销量份额同比+0.2pct。

2023年1-5月海尔外销量同比+7.7%，外销量份额同比-4.1pct；美的外销量同比+16.7%，外销量份额同比-2.2pct；惠而浦外销量同比+24.7%，外销量份额同比-0.1pct。

风险提示

1) 冰洗行业景气度下行。冰洗已经处于保有量较高水平，目前行业需求以更新需求为主，消费需求结构面临由商品消费向服务消费的转换压力。同时出口盈利依赖于人民币汇率变化，若人民币升值，可能存在出口订单盈利下滑的风险。

2) 行业竞争加剧。冰洗存量博弈及原材料涨价背景下，各厂商均加大力度调整产品结构，发力高端产品，竞争从中低端向中高端蔓延，厂商或面临被动加大营销费用投入的压力。

3) 原材料价格持续提升。出口企业调价难度更高，面临较大的产品盈利压力，而内销产品提价或延缓更新替代需求，导致经销商提货动力减弱。