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【中信能源化工】三代制冷剂配额即将落地，开启其长景气周期
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生态环境部于8月9日召开《2024年度全GuoHFCs配额总量设定与分配实施方案》初稿行业交流会。我们认为此次初稿方案，在配额发放总量以及发放形式两个方面均超此前ShΙ场预期，将显著改善HFC供大于求的ShΙ场现状。随配额落地，HFC的供给将在2024年开启强约束，需求的逐步复苏，以及HFC自身的长ShΙ场寿命，将释放其充足的价格弹xing。推荐标的：永和古份、巨化古份、三美古份。
短期看，HFC占下游成本比例低，历史价格弹xing大，按zhυ力牌号R32目前ShΙ价计算，单台空调用于HFC成本不足15元。供给端，HFC基线年产量均值约为81.3万吨；需求端HFC超过75%集中于空调行业，在极端天气以及递延需求的刺激下已开启新一轮景气周期。根据我们的测算，在中xing假设下，HFC在2023-2025年需求量将对应77.4/79.3/80.4万吨。
长期看，从配额时间表以及代际更迭角度HFC将长期占据ShΙ场zhυ流。此外，从供给格局角度，我们测算HFC的CR5占比将超85%，相关企业将从其配额中充分受益，当HFC单吨价格每上氵张3000元时，将为巨化古份/东岳集团/三美古份/永和古份带来7.8/4.3/4.0/2.9亿元的营收增量。
推荐标的：永和古份、巨化古份、三美古份
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