行业研究方法|一个,被严重低估的公司!
2023-08-30 22:40 浏览:21
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标签：行业研究报告 行业研究方法 行业分析报告 行业研究框架第一，广州“认房不认贷”落地，这也是我们昨天明确提到的重大刺激。目前地产方面预期最强的就是一二线城市的“认房不认贷”和存量房贷利率下调。目前这两点这在加速落地，目前国有大行已经开始制定存量房贷利率调整的动作，现在广州“认房不认贷”的落地，也会进一步向其余一二线城市延伸，接下来预计会有更多的城市跟进。催化因素是华为，就在昨天，华为在一声不吭的情况下突然宣布 Mate 60 Pro上架销售，并且迅速售罄，目前四款颜色全部缺货。就在前段时间，华为上调了今年的出货量目标，没想到Mate 60这么快就来了。Mate 60作为领先的5G手机，有望引领华为重返智能手机高端市场。现在市场最期待的点，就是在如此严厉的限制下，Mate 60芯片是如何生产的，一旦确定是国产技术的突破，那么对整个半导体行业来说都是巨大的刺激。另外，苹果和华为均在9月中旬举行新品发布会，这对消费电子行业是不错的刺激。所以，接下来半导体以及消费电子热度还有望延续一下。像刚上面提到的半导体龙头兆易创新、韦尔股份等腰斩比比皆是，光伏的通威、隆基，新能源的宁德时代等，以及医药的药明康德等，传统成长龙头没有新低只有更低。当然，这和市场经济大环境有关，因为成长赛道其实就是经济环境的反应。在这种情况下，能够找到逆市表现并且稳健成长的品种，确实需要极强的逻辑和跟踪技巧。对于今世缘，相信老粉丝一点也不陌生了，作为二线白酒龙头，我们群里跟踪了2年，经历过2022年走势的朋友应该感触更深刻。经历过了那种煎熬，你才能真的明白投资逻辑坚定换和投资跟踪的意义，我们近3000条的聊天记录也是见证。今年以来，今世缘表现依然是逆市的，距离历史新高也仅有一步之遥，遥远强于其余白酒。公司有三个看点：今世缘旗下有三大品牌，国缘、今世缘、高沟，涵盖了中高端、中端和低端产品。其中最关键的就是中高端的特A+类，这个档位正好满足了目前白酒消费升级的需求，放量非常的迅速，也是毛利率最高的地方。2018-2022年今世缘中高端产品营收占比从50%提升至66%，不但带动了毛利率提升也带动了利润增长。同时，在产品线稳健的情况下，公司积极的拓展省外市场，路径非常的清晰。数据显示，2021年今世缘省内经销商415个，省外经销商数量636个，远超省内。省内继续提升份额的同时，省外开始大幅发力，让公司成长确定性不断增强。今世缘不论是营收还是利润增长是非常的稳健的，尽管没有像汾酒、酒鬼酒等动辄翻倍的增速，但是在消费成长品种中，稳健成长才是最最重要的，你看汾酒、酒鬼酒等的股价波动远没有今世缘强和稳。上半年今世缘净利润增速26.6%，在这样的经济环境下，继续稳稳的。还有一个非常关键的指标，就是ROE，这体现了公司盈利能力的强弱，尤其是在消费品种上，非常关键。在所有的白酒上市公司里，ROE能连续十年大于15%的企业只有6家，分别是茅台、古井贡、今世缘、洋河、口子窖和迎驾贡酒。
但是这六家企业里，近三年来ROE还在持续增长的只有今世缘和迎驾贡酒。其中今世缘ROE从20.25%提升到了24.73%，迎驾贡酒从19.28%提升到了26.38%。而且今世缘的毛利率要远远高于迎驾贡酒。所以，你会发现，数据不会骗人，今世缘的指标是领先白酒行业的。
而今世缘ROE之所以继续保持增长，一方面是高毛利的中高端产品占比不断提升进而提升了净利率；另一方面得益于很好的费用管控能力。数据显示，今世缘的历史估值区间在20倍到50倍PE内波动，按照2023年31亿的最保守利润，目前估值还不到25倍，PEG也小于1，这个估值在整个白酒行业里都极具吸引力。
所以，只要逻辑在，不论是做中期成长，还是短期波动，都会非常的舒服。我们也会继续在群里跟踪解读。但是，一定要记住，成长的投资，一定是给看得懂逻辑的投资者的！
