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棉花收购加工、现货贸易与基差贸易的特点

   日期:2024-01-27 21:56:27     来源:网络整理    作者:本站编辑    浏览:15    评论:0    
一、收购加工、现货贸易都是以价格波动作为收益(亏损)来源的,基差贸易则是基差波动为收益(亏损)来源的。
例如:
价格波动盈亏是:收购加工、现货贸易成本13500元/吨,销售价格14000元/吨时产生盈利500元/吨。销售价格13000元/吨时亏损500元/吨。
都是先有现货成本,根据价格与成本对比情况后配期货,锁定价差收益,以价格波动作为收益(亏损)来源。
基差波动盈亏是:100元/吨买入“现货多期货空”的资产组合,当基差涨到200元/吨时销售该资产,盈利100元/吨。基差跌至50元/吨时销售该资产,亏损50元/吨。
二、收购加工与现货贸易虽然同属价格敞口型业务,但又有区别。
收购加工与现货贸易相比,收购加工更多作为时点型业务存在,即在收购期,无论绝对价格高低和如何判断价格走势,收购都成为必选项。按理说,作为价格敞口型业务,应该按照低价买入高价卖出原则获利,但由于收购加工与收购时间、还贷时间关联度高,在这个时间点必须做的事与价格没什么关系,所以,判断价格走势与收购加工业务关联度低。
反观现货贸易虽然也属于价格敞口型业务,也需要低价买入高价卖出,但作为可以择机开展的业务,没有时间要求,与价格判断关联度高。
三、基差贸易特点是只承担较低基差波动风险,赚取较低收益。
每年,基差贸易采购机会不多,只有出现低基差采购机会时才能入场采购,很难形成长年供给。
另外,基差贸易还存在资金占用比收购加工、现货贸易大的特点,基差贸易把收购加工、现货贸易价格下跌风险容易演变成价格上涨时期货保证金不足风险。
四、期现结合既可以在收购加工、现货贸易中结合到一起,又可以在基差贸易中结合到一起。
但是,期现结合方式只是外在表现形式,根据业务特点决策如何实现期现结合才是核心。
很多时候,我们只看到外在期现结合形式,而忽略业务特点背后的决策逻辑,将不同特点的业务混在一起决策。
比如:
收购加工、现货贸易在期货卖出的期现结合并不是套期保值,而是实现销售。
期现结合是根据价格走势、现货价格和期货价格对比做出的决策,该期现结合时结合,不该结合时不结合。
如果现货价格高于期货价格,则不需要期现结合,更应该现货销售。
基差贸易会在买入现货同时在期货卖出,或者在卖出现货的同时在期货买入,期现结合具有同时性特点,就是期现从开始就是结合到一起的。
相当于低基差100元/吨买入一个多空资产组合,因为这个多空资产具备对冲特性,故无论价格怎么涨跌都在内部对冲掉了,没有价格风险,那么当这个多空资产组合的基差涨到200元/吨时,就赚取100元/吨收益。
五、“预套保、趋势性套保”都是判断价格走势在期货交易上的操作,而不是期现结合。
因为是判断价格走势做出的决策,与收购加工的成本没有关联性,所以,不能从期现结合角度进行决策,而更应该是期货交易角度决策。
假定收购加工企业在产生收购成本前决定期货卖出,期货卖出后,最终收购成本在期货卖出价格之上,此时收购加工企业把不应该期现结合的结合到一起,在期货价格上涨时就会产生决策困局,到底是用收购加工棉花在期货卖出认亏,还是期货砍仓释放收购加工棉花可能盈利空间。
如果期现分离,就不会出现困局,期货该止损离场就止损离场,该扛浮亏就扛。“预套保、趋势套保”属于期货交易,不应该期现结合。

 
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