（报告出品方/作者：华金证券，张文臣、周涛、申文雯）
全球能源转型加速，电力设备出海景气
电力行业亟待脱碳，可再生能源发电占比提升
全球电力行业是第一个需要脱碳的行业。国际能源署的《净零排放方案》指出，电力行业须在2040年实现净零排放 ；比2050年实现净零经济的目标提前10年。2022年，风能和太阳能占全球电力的比重达到创纪录的12%，所有清洁电力（可再生能源和核电）合计占全球电力的39%，创历史新高。
根据国际能源署预测，由于太阳能光伏和风能在发电中领先于其他能源，可再生能源在发电中的比例将从2020年的29%上升到2050年的近70%。
风能和太阳能将成为推动世界未来的超级动力
太阳能和风能改变全球电力供应的速度令人震 惊。2021年，全球风力和太阳能发电量已经超过 了欧盟的总电力需求。2022年全球太阳能发电量 的增长可以满足南非一年的电力需求，而风力发 电量的增长可以为几乎整个英国提供电力。 全球太阳能和风能资源十分丰富。经全球能源 互联网发展合作组织（GEIDCO）测算，适宜集中 开发的光伏能源装机规模约2647TW，年发电 5002PWh，是当前全球年用电量的近200倍。适宜 集中式开发的风电装机规模超过130TW，主要集 中在亚洲西部、欧洲北部、非洲北部、北美洲北 部、南美洲南部以大洋洲西部等区域，年发电量 347PWh，是当前全球年用电量的10余倍。
光伏和风电是新增装机主力
根据Ember数据，截至2022年底，全球 电力总装机为8156GW（同比+4.1%）， 可再生能源装机为3353GW（同比 +9.4%），占比达41.1%（同比+2pct）； 其中光伏、风电、水电累计装机为 1052、899、1254GW（同比+22.1%、 +9.1%、+1.6%），占比为12.9%、 11.0%、15.4%（同比+1.9、+0.5、- 0.4pct），光伏和风电占比不断提高。 2022年全球新增装机达到324GW，其中 光伏、风电、水电新增装机为190、75、 19GW，同比+35%、-19%、-13%，光伏 及风电占新增装机的82%。
全球风光发电量占比持续提升
根据Ember数据，2022年全球发电量 28524TWh，同比+2.5%（2010-2021年发 电量年均复合增速为2.6%），其中风电、 光伏、水电、核电、火电发电量占比为 7.6%、4.5%、15.1%、9.2%、60.9%（相 比2015年分别+4.1、+3.4、-1.2、-1.4、 -5.2pct），风光发电量占比持续提升， 达到12%，清洁电力占比为39%。目前，超过60个国家/地区风光发电量占 比超过10%，2022年德国、英国、欧盟、 美国、中国风光发电量占比为31.8%、 28.9%、22%、14.9%、14.0%，由于欧洲 最早开始能源转型，其风光发电占比较 高。
电网或将成为清洁能源转型中的薄弱环节
电网在电力安全方面发挥中心作用。现代化和数字化电网对保障清洁能源转型期间的电力安全至关重要。过去50年来，全球电网基础设施的总长度稳步增长，增长主要集中在配电网。波动性可再生能源和分布式资源的快速增长给电网带来了新的挑战，要求电网更加灵活。输电网项目的前导时间长，这意味着在电网发展计划的落实方面存在挑战，且电网供应链已经出现了一定程度的紧张，可能对未来若干年的电网发展构成风险。电网在电力安全方面发挥中心作用，与此同时，许多地方的电网阻塞和可再生能源项目并网瓶颈的迹象也愈发明显。
电网发展的延迟阻碍风电和太阳能发电新项目接入电网。根据IEA统计，当前至少有30亿千瓦的可再生能源发电项目正在排队等待并网（其中15亿千瓦的项目已处于后期阶段），相当于2022年太阳能光伏和风力发电新增装机的五倍，这表明电网正在成为净零排放转型的瓶颈。延迟电网投资和改革将大幅增加全球二氧化碳排放量，减缓能源转型速度，导致1.5°C的目标遥不可及。
电力设备出口加速：变压器出口增速可观
中国变压器出口金额增速可观。2023年1-12月，中国变压器累计出口金额已经达到了52.94亿美元，比去年同期增长了19.90%，增长速度非常可观。特别地，2023年12月，中国变压器出口金额达到历史性的7.2亿美元，同比增长75.30%。变压器强劲的出口势头仍在延续。
海外电网建设开启新周期
全球电力需求不断增长
随着电气化进程的加快，全球电力需求也在不断上升。因为电气化有助于不同行业脱碳，进而推动整个经济的减排。2000年以来，全球电力需求几乎翻番，从2000年的14,972Twh增至2022年的28,510TWh。2022年，全球电力需求增长了694TWh（+2.5%），达到28,510TWh，而2021年为27,816TWh。这一增长大致符合2010年至2021年2.6%的平均历史需求增长，以及自2015年《巴黎协定》签署以来2.7%的平均需求增长。稳定增长的电力需求为电力设备出口的持续增长提供了必要条件。
输配电网扩建速度加快
全球电网长度到2050年将翻一番以上，超过一半的现有电网需要更换。在承诺目标情景中，从2021年到2050年全球电网总长度将增加一倍多，达到1.66亿公里。配电线路仍将占线路总长度的90%以上，连接数十亿用户，满足他们的日常需求。输电网线路总长度将从2021年的530万公里增加到2050年的1270万公里。各地区经济和电气化底层发展变化不同，因此电网发展道路也不同。在发达经济体中，从2021年到2050年电网总长度将增加50%，而同期新兴市场和发展中经济体的电网总长度将增加150%以上。到2050年，新兴市场和发展中经济体的输电线路将达到近1.2亿公里，比2021年全球已安装线路总长度高出50%以上。
电网投资需要提速并与电力供给投资相匹配
在承诺目标情景中，终端用能部门的广泛电气化、需求的增加以及可再生能源的快速部署，都需要大幅提高年均电网投资水平。过去七年间，电网年均投资近3200亿美元，反映出需求的增长、可再生能源采纳率的提高，以及现有基础设施的更换。这一数字与2006-2015十年期间的平均水平相比仅增长了约10%，远远低于从现在到2030年所需的年均供资水平。在承诺目标情景下，电网投资需要加速增长。
承诺目标情景下，可再生能源装机投资持续增长，电网投资则跳脱近期的平稳趋势，与前者同步增长。2022年，电网投资占可再生能源和电网投资总和的30%。承诺目标情景下，2021-2030十年期间，电网投资将赋能进一步可再生能源发电转型，年均投资额达到可再生能源和电网投资总和的40%，约为4500亿美元；2041-2050年期间，年均电网投资将占可再生能源和电网投资总和的50%，约为8700亿美元。
欧洲：海上风电与电力互联工程带动海缆需求
欧洲海风市场加速放量。2023年，欧洲发展海上可再生能源的目标再次被提高。2023年年初，欧盟成员国更新了海上风电装机容量目标:到2030年装机约111GW，到2050年增至317GW。同时，欧洲海域的巨大能源潜力需要强大的海底电缆传输系统来承载。2024年1月，ENTSO-E发布了第一个海上网络开发计划，重点关注海上输电基础设施的需求。欧洲海缆工程迎来快速发展的机遇期。
欧洲海缆市场供应趋紧。受海风快速增长和离岸距离不断增加的推动，预计到2030年，欧洲的风电电缆将大幅增长，NKT、Prysmain、Nexans等头部企业的订单已积压到2030年及以后。根据4C Offshore外部市场容量预测，直到2031年，欧洲海底电缆市场都会存在供应紧张局面，利好国内海缆厂商。2024年1月22日，东方电缆发表公告称拟参股Xlinks First Limited及XLCCLimited公司，欧洲海风布局加码。
“一带一路” 助力电力设备出海
“一带一路”倡议稳步推进
“一带一路”带动中国企业出海。“一带一路”倡议以政府间政策协调沟 通为基础，各方互联互通，金融机构互相合作，自提出以来，不断稳步推 进，已取得了令世界瞩目的成果，为中国企业迈向世界提供了前所未有的 广阔前景。“一带一路”背景下，中国电力设备出口加速，中国电力企业 加快走进新兴市场。
“一带一路”下电力领域开展全方位国际产能合作
在电工装备出口方面，我国电网设备门类齐全，形 成了输电、配电、变电、用电等竞争力较强的电工 装备产品系列。通过贸易出口、EPC带动、海外投资 建厂等方式，产品输出到全球超过100个国家，形成 了诸多富有国际竞争力的电工装备品牌。
在电力标准化方面， “一带一路”电力合作不断推 动技术标准软联通，促进各国互学互鉴。2022年， 亚太电协和澜湄区域等国际区域标准化实践持续推 进，中日、中德无线充电标准与技术、电动汽车标 准交流顺利开展。在国际标准制定方面，我国发布 了《电动汽车信息交换 第2部分：用例》（IEC 63119-2）、《柔性直流输电系统特性 第1部分：稳 态条件》（IEC TR 63363-1）等11项IEC国际标准， 成功立项电动汽车ChaoJi直流充电接口、电力机器 人术语等17项IEC国际标准。
特高压+核电：走向世界的能源“金名片”
特高压设备是国际电工设备制造领域的珠穆朗玛峰。未来以特高压为骨干网架建设全球能源互联网，将推动全球清洁能源基地开发、各洲各国电网互联，满足各国电力不断增长的需求。国家电网首个在国外独立投资、建设和运行的特高压工程——巴西美丽山水电±800千伏特高压直流，解决了长期困扰巴西的远距离能源输送难题。
我国核电建设正在高速发展。我国核电“热堆-快堆-聚变堆”三步走路线明确，并持续取得突破。2023年12月，全球首座第四代核电站——华能石岛湾高温气冷堆核电站商业示范工程投产， “华龙一号”已成功落地巴基斯坦，并与沙特、阿根廷、巴西等20多个国家和地区形成核电项目合作意向。
海外电力设备龙头订单充沛，国内品牌机遇已至
ABB：全球电力和自动化技术领域的领导厂商
ABB是全球电力和自动化技术领域的领导厂商。阿西布朗勃法瑞公司（ABB），成立于1988年，总部位于瑞士苏黎世，是世界上最大的生产工业、能源、自动化产品的公司之一。2018-2022年间，ABB已将输配电业务的高压板块出售给日立，中低压业务仍保留在电气产品部门，包括低压和中压开关设备、断路器、开关和控制产品等。
2023年1-9月ABB收入增长较快，新增订单多来自于美洲市场。2023年1-9月美洲和欧洲是ABB营收增长的主要驱动力。其中，美国营收和订单同比+20%/+3%，欧洲营收同比+15%。其他地区的订单量大多有所下滑，营收除中国地区外均实现了正增长。
ABB电气业务增速可观，全球需求仍然强劲。2023年1-9月ABB电气业务实现营收107.16亿美元，同比+7.76%。全球电气产品需求仍然较为可观，国产电力设备出海空间广阔。
西门子：全球电子电气工程领域的领先企业
西门子是全球电子电气工程领域的领先企业。德国西门子股份公司（SIEMENS AG）创立于1847年，是专注于工业、基础设施、交通和医疗领域的科技公司。自2017年宣布推出Mindsphere系统以来，西门子逐渐将公司的定位从硬件制造商转变为软件和服务提供商，并不断剥离非核心业务（包括能源、电网等）。2023年财年，西门子实现收入约778亿欧元，同比增长8%。
2023第四季度，美国和德国市场是西门子营收和订单增长的主要动力。其中，德国营收和订单同比+14%/+19%，美国营收和订单同比+2%/+2%。中国地区的营收和订单均出现明显下滑，同比分别-17%/-29%。
西门子的智能基础设施业务增长强劲。2023财年西门子智能基础设施业务实现营收199.5亿欧元，同比+15%。毛利为30.7亿欧元，同比+38%。其中，电动化和电气化业务已经成为西门子智能基础设施业务的主要增长动力。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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