报告发布日期：2024年3月31日
报告名称：《国信证券-美股市场速览-美股初现风格与行业结构反转迹象》
证券分析师：王学恒
证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002
证券分析师：张熙，CFA
证券投资咨询执业资格证书编码： S0980522040001
核心观点
2月PCE数据显示：价格稳步得到控制，消费总体稳健增长
3月29日，美国最新PCE数据公布。价格方面，PCE物价指数同比+2.5%（共识+2.5%，前值+2.4%），环比+0.33%（共识+0.38%，前值+0.38%）；核心PCE物价指数同比+2.8%（共识+2.8%，前值+2.9%），环比+0.26%（共识+0.3%，前值+0.45%）。
进一步观察结构，2月的PCE物价指数上升主要由商品（环比+0.5%）驱动。其中服饰鞋履环比+1%，能源+3.4%，是主要的涨价驱动因素。服务价格环比+0.3%，涨价较快的分项包括房租水电（环比+0.5%）、文娱（+0.5%）和金融保险（+0.4%）。总体上，最新的PCE物价指数表明通胀正有效得到控制。
消费量方面，2月美国个人消费支出环比+0.8%（共识+0.5%，前值+0.16%），核心消费环比+0.9%（前值+0.2%）。
观察消费增长的具体结构，商品消费（环比+0.5%）增长明显，其中汽车消费（环比+3.9%）大幅增长。服务业消费（环比+0.9%）增长更为强劲，其中交运（环比+2.7%）和金融保险（环比+1.5%）增幅较高。总体来看，美国2月消费数据中，个别单项异常强劲，多数分项仍然稳健向上。
股价表现：总体维持涨势，风格和行业结构有所反转
本周，美股大盘股表现较平稳，标普500涨0.4%。风格方面，小盘价值（罗素2000价值+2.9%）＞小盘成长（罗素2000成长+2.2%）＞大盘价值（罗素1000价值+1.8%）＞大盘成长（罗素1000成长-0.6%）。
板块方面，本周19个行业上涨，5个行业下跌。表现居前的行业有电信服务（+3.4%）、汽车与汽车零部件（+3.1%）、公用事业（+2.9%）、银行（+2.5%）和房地产（2.2%）；表现较弱的行业有半导体与半导体生产设备（-2.1%）、软件与服务（-1.4%）、技术硬件与设备（-0.2%）、运输（-0.2%）和食品与主要用品零售（-0.2%）。
总体格局上，本周美股的结构与过去较长一段时间呈相反状态：市值上从大盘切换到小盘，风格上从成长切换到价值，行业上前期较强势的半导体有较大回撤。
量价表现：资金强度明显走弱
本周，标普500的日均资金强度（日均涨跌x日均成交量）为+1.2亿美元/日，远低于上周的+14.6亿美元/日，近4周平均水平为+4.1亿美元/日；近13周平均为+7亿美元/日。
资金流入较强的行业有汽车与汽车零部件（+9610万美元/日）、能源（+4360万美元/日）、医疗保健设备与服务（+4180万美元/日）、技术硬件与设备（+4100万美元/日）和银行（+3600万美元/日）；资金流出幅度较大的行业有半导体与半导体生产设备（-3.5亿美元/日）和软件与服务（-8300万美元/日）。
风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。
法律声明
本公众号（名称：学恒的海外观察）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所港股与海外组设立并独立运营的唯一官方公众号。
本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。
本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。
本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。
