文章来源
本文来源于2024年4月24日已发布的《食品饮料行业基金重仓占比小幅下滑，非茅白酒获得加配》
分析师 张向伟（S0980523090001）；
分析师 李文华（S0980523070002）；
分析师 杨苑（S0980523090003）；
分析师 刘显荣（S0980523060005）；
联系人 张未艾（S0980123070140）
核心观点
观点：
1）食品饮料行业：1Q24基金重仓食品饮料行业比例13.6%，超配比例略有下滑。
2）子板块：剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比提升，大众品中啤酒、软饮料、零食板块基金持仓比例提升。
3）个股：茅台、泸州老窖重仓持股比例环比下降,五粮液、山西汾酒获得加配。
风险提示：
消费需求疲软，原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧。
正文
1 食品饮料行业：持仓比例13.6%，整体维持超配
1Q24基金重仓食品饮料行业比例13.6%，超配比例略有下滑。1Q24公募基金报告已经基本披露完毕，我们选取Wind开放式基金中主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金）分析食品饮料板块基金重仓持股情况，食品饮料板块涉及子板块与公司均为申万食品饮料分类。1Q24食品饮料行业重仓比例环比4Q23下滑0.10pcts至13.6%，位居申万一级行业第一。1Q24机构重仓市值2.35万亿元，食品饮料板块重仓市值约为3197亿元。1Q24食品饮料行业重仓超配比例为6.86%，行业整体维持超配，超配比例环比下降0.19pcts。
2 子板块：非茅白酒超配比例环比提升，啤酒、软饮料、零食获加配
白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比略有收窄，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比提升0.48pcts；大众品中啤酒、软饮料、零食板块基金持仓比例提升。1Q24白酒板块重仓持股比例达11.67%，在食品饮料行业所有子板块中排名第一，白酒（剔除茅台）重仓持股比例达7.72%。大众品方面，啤酒居食饮板块基金重仓持股比例第二位，达到0.77%。
白酒：1Q24白酒板块基金重仓持股比例环比提升0.05pcts至11.67%,超配比例环比下降0.06pcts至6.77% 1Q24白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比提升0.48pcts至7.72%,超配比例环比提升0.40pcts至5.56%。
啤酒：1Q24啤酒板块基金重仓持股比例环比提升0.12pcts至0.77%,超配比例环比提升0.11pcts至0.61%。
乳品：1Q24乳品板块基金重仓持股比例环比下降0.04pcts至0.21%,超配比例环比下降0.06pcts至下降0.35%。
软饮料：1Q24软饮料板块基金重仓持股比例环比提升0.02pcts至0.19%,超配比例环比提升0.01pcts至0.05%。
零食：1Q24零食板块基金重仓持股比例环比提升0.04pcts至0.16%,超配比例环比提升0.03pcts至0.05%。
调味品：1Q24调味发酵品板块基金重仓持股比例环比下降0.07pcts至0.15%,超配比例环比下降0.06pcts至下降0.23%。
预加工食品：1Q24预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.15pcts至0.11%,超配比例环比下降0.13pcts至0.01%。
3 个股：白酒板块五粮液、汾酒仓位提升，啤酒板块青啤、华润加配较多
茅台、泸州老窖重仓持股比例环比下降,五粮液、山西汾酒获得加配。从持有基金数看，1Q24贵州茅台/泸州老窖持有基金数环比下降30/5家达到640/309家，基金重仓比例环比下降0.44/0.04pcts至3.94%/2.12%。白酒板块五粮液/山西汾酒获得加配，持有基金数分别增加45/28家达到293/234家，重仓比例上升0.23/0.28pcts至1.98%/1.51%；古井贡酒/今世缘也获得一定加配，持有基金数分别增加29/9家至147/91家，重仓比例提升0.14/0.10pcts至1.13%/0.34%。大众品方面，青岛啤酒/华润啤酒/东鹏饮料/盐津铺子获得加配较多，持有基金数分别增加9/3/5/2家至59/24/41/21家，重仓比例提升0.09/0.04/0.02/0.01pcts至0.35%/0.24%/0.17%/0.06%。
1Q24重仓前十大个股中白酒占7席，华润啤酒重回前十名。其中贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份排名维持稳定，今世缘上升1位至第8位。大众品板块中,青岛啤酒、伊利股份排名维持第7位、第10位，华润啤酒进入前十大个股，排名第9位。
4 投资建议：白酒分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的与高股息属性标的
白酒：分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的。从行业层面看，国家统计局数据显示，一季度规上白酒企业产量125.6万千升，同比增长6.0%。从政策层面看，新“国九条”发布，更加关注投资者保护及股东回报，强化对上市公司现金分红监管。白酒板块作为长久期的优质资产，商业模式稳定、护城河深厚，具有稳定现金流、较高的派息比率，应当给予一定的估值溢价。从基本面看，4月仍处于行业淡季，大部分酒企均以市场建设、消费者培育为主。4月底，白酒板块进入业绩验证阶段，我们建议关注分红比率或存上修及业绩有望保持高增长的标的。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。
大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的，关注高股息属性标的。啤酒：3月啤酒龙头销量表观增速承压，即将进入啤酒消费旺季，关注单月销量表观增速边际改善。速冻食品：社零餐饮增长平稳，关注假期消费场景恢复。休闲食品：休闲零食：劲仔、三只松鼠1Q24业绩预告表现良好，零食板块势能较强。卤制品：紫燕食品2023年收入同比下降1.5%，静待单店修复。调味品：复苏节奏分化，复合调味品、零添加赛道延续高景气。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。
风险
消费需求疲软。
原材料价格大幅上涨。
行业竞争加剧。
国信食饮团队
首席分析师：张向伟
S0980523090001
于2023年9月加入国信证券，5 年消费品研究经验，聚焦酒类研究，在白酒领域拥有丰富的研究经验，研究框架成熟、产业思考深入、公司跟踪细致、研究风格价值，另外在白酒消费税上也有专业的研究，曾就职于中金公司。获得复旦大学税务硕士学位。
分析师：李文华 | 白酒
S0980523070002
于2022年8月加入国信证券，曾供职于德邦证券研究所，聚焦酒类研究，研究细分领域为白酒板块。获得浙江大学金融硕士学位。
分析师：杨苑 | 啤酒、部分白酒、红酒与黄酒
S0980523090003
于2023年9月加入国信证券经济研究所，担任食品饮料行业分析师，专注于啤酒、白酒等细分赛道的研究。加入国信前，曾在华安证券、财信证券从事食品饮料行业研究、宏观利率研究。获得剑桥大学经济学硕士学位。
分析师：刘显荣 | 乳制品、软饮料
S0980523060005
于2022年7月加入国信证券经济研究所，担任食品饮料行业分析师，专注于乳制品、饮料、休闲食品等细分赛道的研究。加入国信前，曾在西部证券从事食品饮料行业研究。获得哥伦比亚大学运筹学硕士学位。
联系人：张未艾 | 白酒
S0980123070140
于2023年7月加入国信证券经济研究所，担任食品饮料行业分析师助理，专注于白酒细分赛道的研究。获得上海财经大学经济学类专业硕士学位。
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