导言：
化工可能是史诗级别的机会........
面对气势如虹的化工产业，到底怎么看？目前看到的逻辑基本是：涨价，地产（晚上深圳出了政策，大家自行搜索）。短期来看，市场情绪太亢奋了，例证是晚上正丹停牌，下午的时候已经有人总结出来了“丹字辈”。晚上，各个群里的讨论也非常亢奋，这些基本是看着价格和情绪炒作的资金。
这些技术因素，可能误导您对产业的判断，从而错过这次史诗级别的机会！
所以我想给大家讲一个故事......从一个研究了泛制造业十多年的老研究员的视角。
结论：化工产业决定国运，目前来看中国大概率已经胜出了，不出意外，5-10年，你会看到万亿市值的化工巨头在中国出现！
关于产业的趋势和变化，我们写的比较多，今天同时发送给大家的还有一篇关于老板电器的研究报告，大家可以看一下。产业趋势的变迁，不是自己坐在办公室里想出来的叙事，都是这样的企业，一步步的做出来的，结论也是从一个个的上市公司研究和跟踪中总结出来的。
同时，老板电器也是我们商业故事第一个合集的结束，感谢大家的认可与支持，10篇文章比较顺利。后续暂停几周，筹划一下，如何在不影响正常更新的情况下，继续分享我们对一些行业和公司的看法——这个一季报，出现了太多的信号。
1.化工决定国运
怎么什么都决定国运？
化工这种傻大笨粗的周期性产业，很少赚钱，赚钱也是赚一个供需失衡的钱，很难持续有alpha，这是很多化工投资人过去10年的经验告诉你的。但是，未来10年可能你要换个思路了......
化工非常广泛，无机的，有机的，通过各种方法合成人们所需要的各种材料，尤其是有机合成兴起之后，以煤炭/石油/天然气为源头的各种化学合成品给人来带来了巨大的便利。抛开大家熟知的物理学的贡献（电，量子力学，计算机等），化工在20世纪可以说改变了人类的历史：药物合成—尤其是抗生素的合成改性；化肥—尤其是氮肥的合成，改变了人类农作物的产量，毕竟磷钾是天然矿物；炸药——改变了人类战争的节奏。
如果这么看，20世纪人类生活水平的提升，数量的增加，寿命的提升，战争与地缘政治，都是离不开化工的。到现在为止，这三类化工产出，和我们的生活息息相关，几乎每天都在接触。你说这不决定你国运？不信你闻闻乌克兰人民现在缺什么，无非就是药品，粮食和武器！
过去5年，震惊世界的两个大事件无非就是YQ和俄乌战争。吃YQ流量的人有之，吃俄乌战争红利的更是大有人在。但是当你眼光放长远一点的时候，你会发现——这场战争再产业层面的影响更为深远，甚至决定了国运。
2.欧洲化工产业的崩溃可能近在眼前
欧洲还剩下什么工业？如果问起这个问题，你还可能真的答不上来，在战争前，欧洲的优势产业：大型客机，武器装备（即便是在北约内，欧洲也尽量保持了主战武器的自主可控，尤其是法国和意大利），大化工产业，汽车，工业母机/自动化，工业半导体，航空航天......这些产业背后，都站着至少1-2个巨头。
大家如果掰着手指头数，军工之外的产业，都面临着中国重工业的全面竞争，而且颓势显现。汽车不用说了，德国压力很大，工业母机也在替代的过程中，工业半导体主要是成熟制程也开始了替代，武器，航天本来就不是市场经济，大型客机早晚都是ABC三足鼎立......相反，化工的竞争好像没有那么激烈，但是战争改变了这一切，战争加速了欧洲化工行业的解体。
德国的制造业之所以能在战前保持全球竞争优势，除了定位高端，技术门槛高之外，最重要的是成本还是保持了一定的优势——战前俄罗斯提供了大量的廉价天然气，即可以作为燃料，也可以作为能源，更重要的作用是——电力调峰。但是现在往欧洲输送管道气的两个重要通路，北溪，乌克兰，现在基础设施都被毁掉了。欧洲现在只能依托成本更高的海运LNG来实现天然气供应.....能解燃眉之急，但是无法解竞争优势之惑。
欧洲的制造业还有一个重要的基础，可能大家都不知道就是法国的核电，稳定，便宜，这背后除了技术的因素（虽然现在被美国人弄得很惨，大家可以看看，当时怎么弄阿尔斯通的，还有一本书写这个的《美国陷阱》），还有就是便宜的U235，这个主要来源是尼日尔，但是你搜索一下，去年7月份，尼日尔政变之后，法国和美国是怎么撤出的。
德国失去了俄罗斯的天然气，法国失去了尼日尔的铀矿，在欧洲的环保法规和要素成本环境下，欧洲还有什么资格在大化工这个行业里生存，难道靠北海的石油吗？
欧洲的化工产业链，失去了原本就没有多少的成本优势之后，最关键的是供应链的稳定性也失去了。不用说中国现在在大多数重化工领域的巨大成本优势，精细化工领域的工艺优势现在差距也没那么大了，这种情况下你让下游的工业大客户如何和你采购？工业大宗客户，可不是二级狗，验厂的环节对产能，稳定性，工艺，管理，财务等方方面面，都必须细致考核的，不可能因为缺少TMA这种成本占比1%不到的东西，最后生产不出来内饰，最后汽车无法交付。原材料环节的供应链，如果是战前欧洲是一供，中国是二供，那么现在二供转正，原来的一供现在供应链的稳定性和成本都失去了优势，那你说他们面临的是什么？
这个事情并不是一夜之间发生，或者说即便是没有战争，这个趋势也是必然会发生的——战争加速了这个产业转移的进程。一方面是中国企业的多多逼人——这点从耶伦拜访的讲话你就能看出端倪，站在美国人的视角，产能过剩是他们的问题，但是站在我们的视角，这是我们产业竞争力的表现啊，参考文章：我们的商品，你们的麻烦：寄生货币的终极宿命。点击链接直接阅读。
巴斯夫在2019年的11月开工建设了“巴斯夫湛江一体化基地”，22首期项目投产，2030年完全建成，计划投资100亿欧元。建成后，将会是巴斯夫三大全球基地之一，另外两个基地，都位于欧洲——不排除扩建，最后把欧洲的产业都吸收过来。关键是，这么巨量的项目，供应链，管理，研发，销售，整个体系都必须搬过来，用以满足中国庞大的制造业需求——我不知道，欧洲还有什么能力？现在中国需要的还是从欧洲进口，以后中国虽然还是从巴斯夫买，但是这是国产了，这本身就促成了欧洲地理概念上化工的解体。
微观上的证据，可以找到很多，早些年的MDI，玻纤，当下热炒的TMA，这两年精细化工领域出现了一个科思股份——当你把这些细分产业龙头的发展史，研究完之后，你会惊奇的发现——这种市占率的提升和竞争优势的凸显，是在加速的，产品也越来越高端化。
内卷导致了利润的丧失，但是产能、工艺、品质、份额....等等，这一切都在快速提升，现在我们可能要开始往外卷了。现在回头看，巴斯夫可能是在2019年就看到了这个趋势，分散了产能的风险，否则会死的很惨。
3.化工产业集群的集聚
化工产业，有个特点，原材料，市场你总要占一头。比如巨石建厂要有矿和天然气，荣盛/恒逸，贴近中国的纺织业中心，你做塑料的，最好是下游工业品需求旺盛的地方。现在来看，欧洲的去工业化很可能因为战争问题加速，化工产业的流失也是必然的。
化工还有一个特点就是规模化对降本至关重要，很多化工设施，都是大型装置，建设周期长，投入大，必须有一个稳定的经济环境、社会环境和供应链配套，但是现在来看，可能只有中国具备这个能力。
中国过去受制于技术，但是现在看来，不是是引领，至少是不受限了吧。在技术问题、工艺问题解决了之后，要需求有需求，要产能有产能，要稳定的供应链有稳定的供应链，要成本优势有成本优势。这种情况下，放他们出海，就是猛龙入海，天地广阔了，基本可以大杀四方。
中国企业的内卷，卷出来了非常强的竞争优势。除了利润不行，你敢说巨石和万华这类企业的产业竞争力不足吗？中国的化工静态看是产能过剩，但是动态看，欧洲停掉的产能，会不会导致全球的供需发生逆转？而且现在国内也在从严审批这些产能的扩张啊。如果这个趋势没看错，很可能未来3-5年你会看到这些企业的一个利润告诉增长期，而且周期性会大幅弱化。
你现在看看中东土豪投资荣盛，是那点浮亏的问题吗？
4.从beta到alpha，产业发展阶段出现重大变化
化工产业过去20年，主要是行业的beta。
一方面是国内需求好的一塌糊涂，大家拼命的建设产能，一方面是市占率快速提升，基本大化工领域国内很多产品的市占率达到了全球的一半以上。这已经是既定事实了。
但是下一个阶段，出海和全球市场的边际扩张，带来的需求增量不可能翻倍，但是供需改变、竞争环境转好，这两个因素可能导致龙头企业的利润超高速增长。
出海对管理，技术，销售，生产，供应链等提出了更高的要求，很多中小企业可能根本没有这个能力出口。尤其是简单制造业转移到越南这些国家之后，这些大企业产品需要配套的东西非常多，最后可以把东西多卖10%的净利润率，账期缩短，长单稳定需求和价格等等。这样可能是巨头的市占率进一步的提升。
行业的beta可能严重弱化，毕竟我们现在是要供应全球了，需求波动就是个位数。但是企业的alpha可能会彻底走出来——企业alpha的凸显，基本是行业降速、竞争格局改善的大环境下才会发生的。
这次一起群发的关于老板电器的叙事，也在阐述这个问题，七八年前研究格力的发展史的时候，我们也发现了这个问题。
格力电器的ROE和净利润率，是在2006年之后系统性提升的，这是发生在行业需求降速，市场竞争格局改善的大背景下。详细的情况，可以参考本公众号2020年的文章，可以搜索一下，这是一个非常长的案例研究，虽然很学术化。
5.总结
我们回头看中国化工的发展，过去10年非常快速，如果没有YQ，那么这个进程可能会更早出现——参考巴斯夫湛江项目的时间线。
我们可以说利润不好，但是利润之外的战略要素，中国的这帮企业一个不缺，比如中国巨石在玻纤行业的主导优势，不仅仅是成本这么简单，在工艺配方、漏板工艺上，全球独领风骚的一个企业啊。
拉长了看，这些企业，可能就是没启动前的宇通，没启动前的紫金矿业。
看一下基础化工的走势，07年是第一轮重工业化的成果，15年的问题是资本市场的问题，疫情期间其实这些产业表现的非常突出了。现在跌下来了，最大的机会可能就是来自疫情那一拨需求转移的固化，YQ期间因为供应链问题接到了一些单子，赚了些钱，但是没人会觉得这些需求可以留在中国，就目前看来，欧洲和美国折腾完一圈，最后还是产能要回到中国，这个时候，你不需要考虑一些什么吗？
很多人可能会觉得这个叙事过于魔幻，但是熟悉美股的小伙伴，可以看看：PWR EME CEG VST GEV MOD VRT NRG ETN
这些代码的新高背后，是欧美根本无法实现的再工业化.....
关键是周期化工筹码非常干净，短线资金基本还没反应过来。情绪导致化工的亢奋，可能短期会消退，但是中长期来看，你一定要关注！我接下来两个月的主要精力，会把这些大家多年不看的东西梳理一遍，欢迎大家关注
看长做短，迎接化工的牛市吧...
当一个个没有硝烟的产业战争打完了之后，国运也就明朗了，国运是打出来的，从来不是求出来的........
具体公司，后面会梳理一批，欢迎大家私信交流，多多批评指正
后记：
最近季报年报出完了，先粗略的看了一遍，整体的思路就是中国的资本品出海——对应欧美基础设施更新，新兴市场国家的工业化，要么就是重工业产品的出口，这些东西现在的问题是，具备了全球的竞争力，但是国内的关注点都在地产上，在投资上——整个一句话就是需求不行。
是时候改变一下思考的范式了，大机会不是跟踪出来的，往往是在关键的拐点，思考问题的范式变了。老板电器的文章里，我梳理了一下工程渠道对老板的影响，我怀疑已经小的可以忽略不计的，我用老板电器2023年的年报做了一个简单的梳理。
面对当下，就如我去年底的文章，少一些宏大叙事，多沉入产业，沉入公司，很多事情其实已经发生变化了，而且是质变，但是大家的思维还被固化在地产如何如何上.......没了地产，难道所有人一起喝西北风吗？
0430的zzj会议，一个重大变化是重提去库存，不谈供给，只谈需求，这可能是对主要矛盾的一个重要判断，在周日的文章里我着重强调了这一点——这就是我说的思考问题的范式转变。也是我说的，要在这个时候从供给侧（新质生产力，AI，低空，半导体，都是供给的逻辑）转向需求侧。信不信还需要您自己判断，这是一个观察问题的视角而已.....
关于近期市场，我们明天会做一个详细讨论，关于行情的推演和持续性问题。如果你0430在场了，或者入场了，那么可能到了摘果子的时候了，半年多的煎熬终于等来了回报.......
切忌临渊羡鱼，机会永远都有，关键是要下场啊
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