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电子行业交流纪要

日期：2024-05-16 00:18:31 来源：网络整理作者：本站编辑浏览：4 评论：0

主要板块估值

*费半:PE大降至31x/PB降至5x

*全球硬件:PE降至24x

*中国半导体:PB微升至3.4x

*全球半导体:PB微降至8.1x

*中国电子:PB降至19.9x

电子行业策略

-财报季不确定性影响，科技股指数处于区间震荡状态

-大部分公司的财报或指引多为inline或miss:

1.台积电、联电、ASML、AMD、QRVO等公司表现一般

2.高通和联发科的第二季度指引下调，但表示高端智能手机需求强劲

3.车用芯片需求改善，供应链调查显示部分库存回补已出现

-展望后续业绩，预计即将到来的盈利大多为正数

-资本支出情况

1.MSFT和GOOG三月份季度的资本支出较预期高

2.MSFT、GOOG、META和AMZN预计2024财年的资本支出同比增长强劲

AI供应链变化

1.近期供应链发展多为正面

2.比预期高的2025年CoWoS产能规划

3.看好GB200，NVL36参考设计已基本完成，CSP已经在延伸订单的沟通到了2026年，NVL72仍须1-2个月，我们维持58KNVL36数量预测，预期ODM利润率优预期，工业富联受益最大

Apple升评

-M4上的NPU比当今任何AIPC的NPU单元都更强大

-预计以AI为核心的iPhone17以及折叠设备将为苹果2025-2027年的产品周期赋能

-苹果(AAPL)、鸿海集团、金属机壳(富联、比亚迪电子)、铰链(APH、新日兴)等将受益。

光通信公司更新:

-Celestica上修全年指引，主供谷歌6-7成份额占今年营收30%，800G明年弹性较大

-Arista上修全年指引，看好以太网在AI组网重要性如META2.6万GPU组网使用以太网

-中际旭创800G放量需求强劲2Q开始物料紧缺缓解，毛利率有上升空间，2025全球1.6T出货600-700万只

CCL及功率半导体:

-国内CCL厂商如生益科技在上周宣布涨价，因原材料铜价上涨及下游需求改善，2Q稼动率接近85-90%

-CCL周期最大涨幅可达30-50%，目前涨幅高个位数仍有25%甚至更高空间，看好生益科技/华正新材

-车用功率半导体如Onsemi，STM仍受库存调整影响，终端需求疲弱，谨慎看待2H24需求持平。英飞凌中国车用客户需求较好，非中国较疲弱。

-MCU领域库存调整基本结束，NXP2Q持平，英飞凌环比增长

-国内功率半导体仍较疲弱，唯一选项斯达半导，国内唯一盈利碳化硅

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一周供应链更新

1）世华科技：光电显示材料Q1单季度收入2千万，约为2023年全年的一半，2024年初步收入目标1亿；预计密封胶项目2024年开始出货、贡献收入

2）精研科技：二季度MIM开始爬坡、产能利用率可观；预计今年折叠屏手机横折增长情况较好

3）CCL涨价：生益科技五月涨价约5%-8%、南亚新材涨价4%-5%、华正新材涨价10%-15%、建滔基层板预计五月下旬至六月开启第二轮涨价

4）士兰微：一季度IPM需求旺盛，产能满产，全年有望增长50%+。

5）华润微：24年收入目标10%增长，毛利率目标为30%，目前稼动率90%+，中低压MOS有望价格修复

6）捷捷微电：二极管23年降了将近30%价格，今年有涨价的可能性

7）灿瑞科技：24年维持股权激励目标6.6亿，目前订单逐月提升，完成收购南京睿赫（无线充+电机驱动）

8）南芯科技：大消费类有复苏态势在，订单能见度3-4个月。电荷泵预期每年15-20%增长，单机价值量4美金+，单车价值量未来3年时间内预期500元。今年业绩预期收入30%增长

9）希荻微：汽车库存还没恢复正常；预计24年AI手机所需要用到的硅负极电池会给公司带来增量；服务器希望24H2可以看到产品市场化

行业基本面变化：

1）美国进一步提高对自华进口的半导体产品的加征关税至50%

2）夏普SDP液晶面板工厂9月底停止运营，结束日本大面板生产

3）台积电称无需ASML新光刻机即可制造下一代A16芯片

4）三星或取消廉价版Galaxy Z Fold 6折叠机

5）OLED桌面显示器Q1出货量大增121%至20万台

6）vivo X100 Ultra首发搭载国产超声波指纹方案

7）传小米汽车加单80%，SU7零部件需求量大涨

8）苹果将在美国境外开售Vision Pro 首批包括中国、日本等七国

9）三星、SK海力士将超过20%的DRAM产线转换为HBM

公司基本面和重大交易事项：

1) 盛美上海：Q2毛利率预计保持在45%左右

2) 立讯精密：申请“同步机构及折叠铰链”专利，涉折叠屏技术

3) 士兰微：碳化硅订单处于客户追交付状态

4) 捷捷微电：超结MOS已量产，销售占比不大

5) 英唐智控：车载显示驱动芯片产品有望在2024年下半年开启量产

6) 维信诺：供货vivo X100s/100s Pro

7) 三安光电：MIP已具备量产条件，光芯片小批量出货

8) 英集芯：自研车规芯片已实现量产并成功导入国内外汽车厂商

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