【案例】（2022）最高法民终191号民事判决
【案情】 1996年6月10日，武威义乌成立，注册资本500万元（实际都来自于兰州义乌向省建总公司的借款），工商登记信息显示股东为厉军和余汉平。1999年11月22日，省建总公司、兰州义乌和武威义乌约定将兰州义乌对省建总公司的上述500万元债务转移给武威义乌。该笔债务最终由武威义乌的实际经营者厉军、赵桃娟清偿。兰州义乌诉至法院，请求确认自身为武威义乌100%股权的实际股东，认为将债务转移给武威义乌的行为不改变500万元投资款的出资性质。
【法院观点】甘肃高院一审认为，兰州义乌作为武威义乌实际出资人，将本应自己承担的债务由武威义乌承担，事实上造成武威义乌资产减损，且亦未参与过武威义乌的经营管理、分红等活动，故无权主张武威义乌100%股权。兰州义乌不服，提起上诉。最高法院二审维持原判，认为兰州义乌不具有股权出资的意思，对武威义乌不享有100%股权。
【裁判要旨】对实际出资人及其相应出资权益的认定，应综合公司设立过程中各股东关于设立公司的合意、各自所持股权比例的合意以及公司成立时实际出资人的出资情况、实际出资人与名义股东之间的真实意思表示等因素判断。当事人虽将从他人处借来的款项投入公司的经营活动，但既未明确款项性质，且在投入后不久即以债务转移方式由公司实际负担清偿，该当事人主张其以借款投资并据此享有公司全部股权以及出资人权益的，人民法院不应予以支持。
【点评】本案争议核心在于兰州公司将由第三人借款所得投资武威公司后又由武威公司偿还该借款，且在汇款时并没有明确约定为出资款，难以认定投资人具有股权出资的意思。因此，投融资实践中，各方应当明确投资的性质并作出具体约定，以免带来不必要的法律风险。
附裁判文书
上海市高级人民法院兰州某商贸公司、厉某、赵某某诉武威某商贸公司、余
某某等股东资格确认纠纷案
——当事人投入项目公司工程的借款以债务转移方式由公司实际承担后如
何认定实际出资人身份
关键词：民事 股东资格确认 实际出资人 债务转移 名义股东
基本案情
1998年4月28日，兰州某商贸公司（以下简称兰州公司）成立，厉某以兰州
公司股东之一地基公司委派股东代表身份在兰州公司担任副董事长。1999年6月
10日，武威某商贸公司（以下简称武威公司）成立，法定代表人为厉某，注册
资本500万元。武威公司工商档案显示：武威公司股东（发起人）为厉某、余某
某，其中厉某出资额400万元占出资比例80%，余某某出资100万元占出资比例
20%；厉某担任执行董事，余某某担任监事；公司章程上有厉某签字、余某某签
字字样。 1999年6月2日，某某实业公司与武威公司签订《关于联合开发某某商贸城
的协议书》及《补充协议》，约定某某商贸城由双方联合开发。1999年6月3日
，省建总公司与兰州公司签订《借款合同》，约定兰州公司向省建总公司融资
借款1000万元。省建总公司按照兰州公司委托分别于1999年6月4日、7月2日向
省建九公司转账200万元、300万元，于1999年7月15日、8月11日向兰州公司转
账200万元、300万元，收据用途载明为借款。1999年7月29日、8月13日兰州公
司向武威公司开户行账户转账200万元和300万元，其中300万元的银行汇票委托
书显示汇款用途为“投资款”。1999年11月22日，省建总公司、兰州公司、武威公司签订《债务转让协议
书》，约定经债权人省建总公司、债务人兰州公司及债务接受人武威公司三方
协商，同意债务转移，兰州公司将借省建总公司1000万元的债务，转移至武威
公司。2001年8月20日，省建总公司向甘肃省高级人民法院起诉武威公司请求其
人民法院案例库支付欠款，双方当事人在该案中达成调解协议。后省建总公司因与案外人借款 合同纠纷被诉至兰州中院，因省建总公司等未履行生效法律文书确定的义务
，案外人申请强制执行，查封了省建总公司已经取得武威公司房产，2005年5月
21日，武威公司向执行法院申请以拍卖价购买该房产，并将购房款汇入兰州中
院账户。2000年3月13日，厉某未经余某某本人同意，伪造其签名与朱某1签名
的《股份转让协议》，将余某某名下20%股权无偿转让给朱某1。2011年4月26日
，朱某1又将其名下20%股权无偿转让给赵某某。2012年8月6日，厉某、赵某某
与董某1、朱某2、董某2签订股权转让协议，将武威公司全部股权转让给后三者
，董某1、朱某2、董某2按照协议支付了股权转让款。
2012年3月28日，余某某向武威市工商行政管理局申请撤销2000年3月13日
将余某某名下20%股权转让给朱××的行为，但工商部门以2000年3月13日变更
登记时申请人提交的材料齐全、符合法律规定为由未支持余某某的申请。后兰
州公司提起本案诉讼，主张其为武威公司实际出资人，根据借款金额其对武威
公司享有100%股权的实际出资人权益。
甘肃省高级人民法院于2022年2月21日作出（2019）甘民初186号民事判决
：兰州公司享有余某某在武威公司20%股权的实际出资人权益；厉某与赵某某向
兰州公司支付股权赔偿款及利息。宣判后，兰州公司、厉某、赵某某提出上诉
。最高人民法院于2022年6月24日作出（2022）最高法民终191号民事判决：驳
回上诉，维持原判。
裁判理由
认定武威公司实际出资人及其相应权益的问题，应综合武威公司设立过程
中各股东关于设立公司的合意、各自所持股权比例的合意以及公司成立时实际
出资人的出资情况、实际出资人与名义股东之间的真实意思表示等因素作出判
断。从武威公司工商登记情况看，武威公司成立时发起人为余某某、厉某两位
自然人，其中余某某持有20%股权，厉某持有80%股权。在无相反证据证明的情
况下，据此认定余某某和厉某具有作为公司股东设立武威公司的真实意思表示
，具备事实依据。对于余某某持有的20%股权，厉某不持异议；对于厉某持有的
80%股权，虽然余某某主张厉某在武威公司注册登记文件是伪造签名，兰州公司
人民法院案例库主张厉某是其派驻武威公司的代表，其行为属于职务行为，但均未提供充分证据证明，厉某对此亦不予认可。故余某某和兰州公司针对厉某名下80%股权的主
张理由不成立。 关于兰州公司的出资情况，从一审已查明事实看，兰州公司与省建总公司
签订《借款合同》约定借款1000万元全部用于武威“某某商贸城”工程建设
，并于1999年7月29日、8月13日分两笔向武威公司开户银行的账户转账200万元
和300万元，其中300万元汇款用途载明为“投资款”。对于兰州公司转入武威
公司的200万元，并未记载转款用途，难以认定为股东出资。另外300万元虽载
明汇款用途为“投资款”，但未明确其性质为股权性投资抑或债权性投资，并
且上述款项在投入后不久即通过债务转移的方式，由武威公司实际负担对省建
总公司的全部借款债务。因此，该300万元“投资款”难以径行认定为兰州公司
以发起人身份对武威公司的股东出资；即便将兰州公司的上述行为认定为对武
威公司的出资行为，但兰州公司在武威公司成立后不久即将该出资款债务转移
的行为，也应被视为出资转让。综上，兰州公司提出的其对武威公司100%股权
出资应享有100%出资人权益的主张，法院不予支持。
