【华鑫化工|行业周报】氯化钾尿素等涨幅居前,建议继续关注涤纶长丝、轮胎行业和农化板块__资讯

投资要点

▌氯化钾尿素等涨幅居前，TDI苯胺等跌幅较大

周环比涨幅较大的产品：合成氨（安徽昊源，6.56%），氯化钾（青海盐湖95%，5.75%），合成氨（江苏新沂，4.92%），醋酸（华东地区，4.15%），萤石粉-湿粉（华东地区，3.42%），尿素（四川美丰(小颗粒)，3.10%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，2.82%），轻质纯碱（华东地区，2.77%），液化气（长岭炼化，2.66%），丁酮（华东，2.38%）。

周环比跌幅较大的产品：乙烯（东南亚CFR，-2.97%），二甲苯（东南亚FOB韩国，-3.35%），醋酸酐（华东地区，-3.57%），国际汽油（新加坡，-3.59%），对硝基氯化苯（安徽地区，-3.80%），苯酚（华东地区，-4.39%），硝酸（安徽98%，-4.44%），TDI（华东，-4.70%），硫磺（温哥华FOB现货价，-5.06%），苯胺（华东地区，-7.38%）。

▌ 本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油

本周受市场多重消息交织影响，国际油价走势震荡运行。截至5月10日收盘，布伦特原油期货报82.8美元/桶，周环比-0.2%；美国WTI原油期货报78.3美元/桶，周环比+0.2%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。

化工产品价格方面,随着需求旺季到来，本周多数产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：合成氨上涨6.56%，氯化钾上涨5.75%，尿素上涨3.1%，天然橡胶上涨2.82%等，但仍有不少产品价格下跌，其中苯胺下跌7.38%,TDI下跌4.7%，苯酚下跌4.4%，醋酸酐下跌3.57%。近期涤纶长丝主流生产厂家受锅炉改造影响开始停产一部分产能，且上游PTA价格受供PX下跌影响有所回调，价差扩大形成利好，且随着停产影响供给从库存端开始下降有望传导至价格端，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会，轮胎行业一季报已披露完毕，符合我们判断的延续去年四季度高增长，继续建议关注轮胎行业机会。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、龙佰集团、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、新洋丰、扬农化工、广信股份等。

▌ 风险提示

下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

化工行业投资建议

周环比涨幅较大的产品：合成氨（安徽昊源，6.56%），氯化钾（青海盐湖95%，5.75%），合成氨（江苏新沂，4.92%），醋酸（华东地区，4.15%），萤石粉-湿粉（华东地区，3.42%），尿素（四川美丰(小颗粒)，3.10%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，2.82%），轻质纯碱（华东地区，2.77%），液化气（长岭炼化，2.66%），丁酮（华东，2.38%）。

周环比跌幅较大的产品：乙烯（东南亚CFR，-2.97%），二甲苯（东南亚FOB韩国，-3.35%），醋酸酐（华东地区，-3.57%），国际汽油（新加坡，-3.59%），对硝基氯化苯（安徽地区，-3.80%），苯酚（华东地区，-4.39%），硝酸（安徽98%，-4.44%），TDI（华东，-4.70%），硫磺（温哥华FOB现货价，-5.06%），苯胺（华东地区，-7.38%）。

本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油

判断理由：本周受市场多重消息交织影响，国际油价走势震荡运行。截至5月10日收盘，布伦特原油期货报82.8美元/桶，周环比-0.2%；美国WTI原油期货报78.3美元/桶，周环比+0.2%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。

1.1

行业跟踪

（1）地缘局势缓和及基本面施压，国际油价下行后震荡

原油：五一假期间，美国商业原油库存意外增加，以色列和哈马斯之间达成停火协议的希望增强，叠加美联储宣布维持利率不变及非农数据降温，市场担忧需求疲软，在多重利空推动下，国际原油价格大跌，美油和布油分别跌破“80”“85”大关。五一假期之后，一方面以色列攻打加沙拉法的决定可能会破坏潜在的停火协议，沙特阿拉伯提高了6月销往多个地区的原油官方售价，美国商业原油库存下降等，多重利好支撑油市。另一方面，美国能源信息署（EIA）上调2024年全球原油产量预测，下调今明全球原油需求预期，叠加美国汽油和馏分油库存增加，对油市构成压力。多空消息交织，国际原油价格震荡运行。截至5月10日国际原油收盘：布伦特原油期货报82.8美元/桶，周环比-0.2%；美国WTI原油期货报78.3美元/桶，周环比+0.2%。

成品油：山东地炼汽油市场均价为8767元/吨，较上周同期均价下跌143元/吨，跌幅1.60%。柴油市场均价为7205元/吨，较上周同期均价下跌75元/吨，跌幅1.03%。汽油方面五一假期中下游库存消耗速度较慢，加油站多刚需补货为主，由于第二批出口配额即将下发，柴油业者采买较为积极，故而汽油价格承压下跌，柴油价格稳中调整；周后期，市场称第二批出口已下发，但并未有明显提振作用，叠加汽油需求面较为稳定，加油站补货情绪不高，柴油在出货利好的背景下，个别炼厂试探性涨价后，下游接受度降低，故而后期汽油价格稳中下调，柴油价格探涨后回调。

汽油方面，五一假期结束后，市民进入调整状态，加之近期天气多变，短期内出行游玩的人数将会有所下滑，社会库存消耗缓慢，加油站补货情绪依旧冷淡，多刚需采买为主；柴油方面，第二批出口配额下发后，并未对市场起到明显提振作用，但工矿等开工情况逐步好转，虽未达预期，但需求面稳中偏强运行，叠加近期未有炼厂结束检修，供需关系有所缓和。预计后期山东炼厂汽油价格稳中或继续小跌，柴油价格稳中整理。

(2) 天然气价格全线上涨，节后补货丙烷价格上涨

天然气：截至5月7日，美国亨利港天然气（NG）期货结算价格为2.207美元/百万英热，环比上周期（04.30）上调0.216美元/百万英热，涨幅为10.85%；荷兰天然气（TTF）期货价格为9.833美元/百万英热，环比上周期（04.30）上调0.702美元/百万英热，涨幅为7.69%。美国方面，亨利港（NG）期货价格周内呈上涨趋势，在过去的几天里，流向德克萨斯州自由港液化天然气出口终端的流量保持了持续增长；运营商Sempra证实，路易斯安那州Cameron液化天然气工厂的3号列车正在离线进行定期维护，而供应终端的Cameron州际管道也在其Holbrook压缩站进行维护，将减少运营能力，直到5月24日；有天气预报称，美国夏季天气将较为炎热，天然气发电制冷需求将有所增加；多重利好交织导致美国天然气期货价格有所上涨。欧洲方面，欧洲市场库存有所上涨，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至5月6日，欧洲整体库存为722wh，库容占有率63.81%，环比上日增加0.18%，欧洲市场库存保持适宜。欧洲市场，挪威气田计划外减产，大西洋市场供应有所下降，市场炒作情绪高涨，但市场未来看跌仍旧较强。

丙烷：丙烷市场均价为5249元/吨，同期市场均价上涨108元/吨，涨幅2.1%，上周国内丙烷市场均价5141元/吨。本周初国内丙烷市场因下游节后集中补货较多，对市场行程一定支撑，价格相比假期呈现小幅上涨，再加上本周华东部分炼厂仍旧处于检修期间，估上游供应量少支撑下心态坚挺，加之本周后期国际原油价格小涨也给予市场信心，下游按需补货，成交氛围尚可，部分企业价格保持前期上涨趋势。

(3)市场交投情绪升温，动力煤市场价格迅速上行

动力煤：国内动力煤市场价格大幅拉涨。动力煤市场均价为718元/吨，较上周同期价格上涨14元/吨，涨幅2%。综合来看，动力煤坑口价格上行，一方面受港口价格带动，另一方面受神华外购价格上涨影响，实际需求变化有限，主要靠情绪上带动。而目前港口市场成交僵持，上下游心理博弈，贸易商低价出货意愿延续时间较长，预计下周港口成交未有明显改善，贸易商报价松动几率不大，港口价格维持坚挺，坑口情绪虽有回落但价格仍有支撑，因此预计下周动力煤坑口价格稳中偏弱运行为主，市场情绪逐渐回落，各煤矿根据自身销售情况小幅下调报价。

（4）聚乙烯价格震荡运行，聚丙烯粉料市场偏弱震荡后小幅探涨

聚乙烯：国内聚乙烯市场价格震荡运行，市场内成交氛围一般。聚乙烯LLDPE市场均价为8464元/吨，与上周同期相比上涨6元/吨，涨幅0.07%。LLDPE（7042）市场均价在8380-8750元/吨之间，LDPE（2426H）市场均价在9700-9950元/吨之间，HDPE（6095S）市场均价在8320-8950元/吨之间，区间波动范围较上周同期调整20-150元/吨不等。综合来看，汽油库存增加，当前原油基本面偏空较多，但随着夏季来临，原油需求有望好转，或为油市提供支撑，预计短期内原油价格将维持震荡走势；随着金诚石化即将投产，预计乙烯市场内现货有所增加，供应端存利空因素，预计下周乙烯市场盘整为主。成本面支撑一般、供需面稍显利空，叠加期货市场波动等多重因素影响下，聚乙烯后市仍然复杂多变。下周聚乙烯市场或将有弱势整理可能。

聚丙烯：聚丙烯粉料市场偏弱震荡后小幅探涨。聚丙烯粉料市场均价为7316元/吨，较上周同期均价下跌5元/吨，跌幅0.07%。周内粉料市场均价最高点在7316元/吨，最低点在7302元/吨，本周聚丙烯粉料市场价格变化不大。本周前期，五一假期节后归来，聚丙烯期货盘面大幅走跌，以及企业节日期间累积库存的影响，场内重心下移，下游观望情绪明显，弱刚需维持，商家让利积极出货为主。而后，国际油价上涨，聚丙烯期货走势上扬，提振市场心态，部分粉料商家及上游企业试探性小涨，企业整体出货略有好转，整体交投氛围平稳，然随着价格的走高，下游对高位抵触情绪增加，商家报价多持稳为主，终端成交有限。山东地区粉料主流价格在7230-7240元/吨。综合来看，下周丙烯单体或将小幅上探后弱势运行，而企业受成本及后续供应下降预期，挺价意愿较强，聚丙烯期货走势有一定不可预见性，但对粉料市场有一定的指导作用，需持续关注。综上所述预计下周聚丙烯粉料市场偏强震荡，具体仍需观测期货端变动。

（5）周内PTA市场宽幅下滑，涤纶长丝市场承压

PTA：PTA市场重心下行。华东市场周均价5843.75元/吨，环比下跌1.15%；CFR中国周均价为764.25美元/吨，环比下跌0.49%。周内地缘局势缓和及基本面施压，国际油价大幅下行，成本端拖拽下游市场；周内四套PTA装置停车检修，市场供应明显下滑，但由于其均为计划内操作，对市场影响有限；下游聚酯端负荷稍有下滑，且其买盘情绪一般，PTA供需端整体表现尚可。成本端利空驱动下，周内PTA市场宽幅下滑。综合来看，成本端预计维持震荡态势，而PTA供需端整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场波动调整为主。

涤纶长丝：涤纶长丝市场价格小跌，涤纶长丝POY市场均价为7487.50元/吨，较上周均价下跌12.5元/吨；FDY市场均价为8056.25元/吨，较上周均价下跌43.75元/吨；DTY市场均价为9025元/吨，较上周均价持平。五一假期期间，地缘冲突对油价影响减弱，原油下游需求驱动不足，国际油价创下三个月来最大单周跌幅，成本面支撑塌陷，但由于假期期间场内鲜有成交，长丝市场暂时维持稳定态势。节后归来，原油市场并无明显起色，而PTA市场虽有多套装置检修，但均为计划内操作，对市场并无显著支撑，叠加下游需求有走弱趋向，使得长丝市场再度陷入累库境地，多空制约下，厂商陆续下调报价或放大优惠，市场成交重心窄幅下探，下游多数用户已于节前完成补货，场内成交清淡，主要围绕低价货源展开，考虑聚合成本端支撑仍存，叠加长丝场内存在装置检修，供应有所缩减，市场下跌空间依旧有限，偏弱小幅调整为主。

（6）国内尿素市场行情走涨，复合肥市场交投氛围尚可

尿素：国内尿素市场价格先稳步上涨后逐渐趋于平稳。尿素市场均价为2237元/吨，较上周四上涨40元/吨，涨幅1.82%。山东及两河主流地区成交价在2240-2270元/吨，较节前累计上涨70-90元/吨，高端成交价已刷新近两个月以来新高。本轮尿素价格的稳步上涨，除了下游高氮复合肥刚需集中采购的直接推涨之外，依然与尿素期货盘面大幅上涨的刺激有较大关系，且后者对尿素价格的涨幅贡献值更大。周中，因尿素价格的快速上涨引起相关部门的注意，各企业报涨有所收敛，加之期货盘面跳水，市场心态短暂性逐渐开始发生转变，下游贸易商接货积极性趋于谨慎，现货市场成交转淡。目前各企业库存处低位水平，且待发量尚可，预计短时尿素价格挺稳运行为主。目前复合肥整体开工保持在5成以上的高位水平，且初步预计未来一周开工下滑的空间较小（除江淮一带备肥基本完成，陆续着手播种），另外下周起多厂有停车检修计划，虽供应量仍较为充足，但不排除有炒作的可能。整体来看，下周需求端尚有支撑，然继续上涨空间较小（目前已达近两月新高）。后市继续关注期货盘面对现货市场走势的影响及上游工厂装置检修进度。

复合肥：国内复合肥市场大稳小动，受原料尿素、钾肥上涨的支撑，加之用肥需求的释放，高氮肥挺价运行，厂家优惠力度收窄，市场低端报价减少，平衡肥方面则多清库出货，单议为主。3*15氯基市场均价2399元/吨，较上周末跌幅0.66%，3*15硫基市场均价2804元/吨，较上周末跌幅0.21%。夏肥市场持续推进，下游经销商备肥、提货情绪较为高涨，预计夏肥发运将持续至6月上旬前后。原料市场表现坚挺，继续有力支撑复合肥市场心态，加之供需两侧偏强运行，预计下周复合肥市场稳中向好整理，高氮肥方面厂家保持挺价心态，或小幅试探性上涨，低端报价减少，整体维稳走货。参考价位：部分出厂45%S（3*15）在2700-2900元/吨，45%CL（3*15）2250-2500元/吨，40含量玉米肥2050-2350元/吨。后续仍需重点关注原料行情走势、夏肥市场推进情况及厂家区域政策调整情况。

（7）聚合MDI市场继续推涨，TDI价格回落明显

聚合MDI：国内聚合MDI市场延续涨势。当前聚合MDI市场均价16950元/吨，较上周价格上涨1.19%。节后国内工厂对外依旧控量发货，加上进口货源流通有限，场内现货流通紧俏局面延续，经销商库存低位下，低价惜售情绪不减，市场报盘价小幅拉涨；虽然部分刚需询盘买气尚存，但随着价格推涨，下游对高价原料接受能力有限，入市采购情绪有所降温，下游企业多按需采购为主，整体订单量难有集中释放预期，供需面博弈下，市场高价成交阻力尚存，部分获利盘存出货意愿。PM200商谈价17000-17300元/吨左右，上海货商谈价16700-16800元/吨左右，具体可谈（含税桶装自价）。

TDI：国内TDI市场回落明显。TDI市场均价为14475元/吨，较上周末均价下跌4.14%。五一假期归来，TDI市场颓势不改，价格面继续下行，跌至自2022年以来价格最低点。节后开市，TDI市场交投仍显平淡，整体商谈活跃度不高，工厂装置运行较为平稳，市场货源填充稳定，需求表现仍显一般，下游询盘采购积极性不高，供需两端表现均偏空，市场缺乏有效消息指引，TDI盘面回落明显，且随着TDI价格不断下滑，场内业者多心态不佳，下游用户观望等待心理愈发浓郁，市场成交寥寥。目前TDI国产含税执行14000-14400元/吨左右，上海货源含税执行14600-14800元/吨附近。目前TDI市场气氛安静，暂缺乏有效消息指引，供强虚弱格局下，TDI价格延续惯性下跌模式。终端需求向上传导不畅，加之当前下跌行情下，下游用户对原料TDI买气较为克制，多压价刚需跟进为主，市场整体交投清淡。后期若需求端无明显改观，且供方仍无利好消息释放，TDI价格或仍延续弱势，不过现阶段价格已处于近年来低位水平，后期跌势或有所减缓。预计下周TDI市场或仍趋弱运行。

（8）磷矿石市场成交有限，价格弱势下跌

磷矿石：磷矿石市场成交有限，价格弱势下跌。国内30%品位磷矿石市场均价为1009元/吨，较上周相比下跌6元/吨，跌幅2.90%。从价格方面，本周四川地区市场价格下调15-40元/吨；贵州地区市场价格下调10-30元/吨；湖北地区暂无调价意向，云南地区等待招标价格落地。需求方面，下游磷肥市场大批采购意图偏少，坚持随用随采，场内出货节奏缓慢。综上，本周磷矿石行情走跌，后续仍要关注供需及市场心态方面影响。综合来看，据市场反馈分析，场内观望氛围浓厚，商家出货存有商谈空间，下游除维持必需采购外，基本持谨慎的态度，整体交投一般，短时预计价格弱势僵持。

(9)节后EVA市场需求未见提升，主流报价继续走低

EVA：节后EVA市场延续低迷走势，需求、供应方面均无明显变化，且成本面继续维持弱势，EVA价格延续小幅走低，市场悲观情绪不改。国内EVA市场均价为11693元/吨，较4月30日（均价为11706元/吨）下跌13元/吨，跌幅0.11%。节后EVA市场交投恢复相对缓慢，下游需求低迷继续牵制市场走势。一方面下游行情不佳，对于原材料的需求量有限，导致采购规模受限；另一方面EVA市场行情弱势不改，短期价格回升难度较大，限制了下游的采购欲望。成交不佳导致业者的看空情绪加深，资源消化缓慢，部分持货商库存增加，出货压力提升。综合看来，EVA市场成本面偏向利空，但直接影响有限，供应方面利好，但需求方面利空，供应方面的利好影响力度偏低，对于市场的直接带动作用有限。预计下周EVA市场价格仍以整理走弱为主，成交依然偏弱。

(10)纯碱企业成交一般，区域性货紧拉涨

纯碱：国内纯碱价格区域性上探。当前轻质纯碱市场均价为2097元/吨，较上周二价格上涨17元/吨，涨幅0.82%；重质纯碱市场均价为2209元/吨，较上周二价格上涨39元/吨，涨幅1.80%。纯碱市场基本维持稳定运行，个别地区价格上涨，江苏实联本周初开始检修，导致省内供应量缩减，无低价货源销售，高价成交。而节后多家企业恢复满产，国内整体供应量有增加，特别是青海地区。企业有待发订单，产销基本处于平衡状态，支撑纯碱市场价格坚挺。华南地区受降雨影响，需求转弱，下游需求分化，重质纯碱成交一般，轻质纯碱成交尚可，但高价抵触情绪较浓。综合来看，国内纯碱供应变化幅度不大，整体高位徘徊，企业前期订单支撑，出货情况维持；需求端刚需采买，玻璃行业仍有纯碱库存量。企业待发订单量尚存，支撑市场价格坚挺运行，预计下周纯碱市场价格维持稳定。

(11) 原料交易重心下滑，生物柴油市场低迷

本周酯基生物柴油市场价格为7600元/吨，较上周持平；本周原料废弃油脂价格回落，跌幅在100-200元/吨。原料方面，前国内地沟油华南市场（送到）价格报5600元/吨；华东市场（送到）价格5550元/吨。目前国内潲水油华东市场（送到）价格为6400元/吨；华南地区市场（送到）价格为6400元/吨；国内棕榈酸化油价格为6500-6600元/吨，环比上周持平。国内原料废弃油脂存下行风险，港口工业级混合油订单下滑，交易量萎缩。目前国内生物柴油工厂开工负荷低，原料及成品出口订单不及预期，市场弱势运行为主。

(12)制冷剂R134a价格维稳，制冷剂R32价格上涨

R134a：国内制冷剂R134a价格维稳；下游仍以刚需采购为主，需求增量暂不明显；原料方面萤石矿山开采延续紧张格局，氢氟酸平稳运行，成本面支撑偏强；需求增量暂不明显，企业报盘坚挺，市场博弈仍存。华东市场主流成交价格在31500-32500元/吨，个别成交差异存在。当前市场需求支撑力度较弱，终端消费领域暂无明显好转，下游市场按需拿货为主。预计短期内制冷剂R134a小幅整理为主。

R32：国内制冷剂R32价格上涨，5月空调市场排产增加，下游厂家拿货情绪较渐浓，厂家交付空调厂订单为主；市场积极性提升，下游整体需求向好，厂家报盘上行，部分厂家库存紧张，市场供应有限。原料方面萤石矿山开采延续紧张格局，氢氟酸平稳运行，成本面支撑偏强。华东市场主流成交价格在32500-33500元/吨，个别成交差异存在。下游需求整体向好，终端需求稳步回升，下游备货情绪高涨，厂家报盘普遍上行，加之市场供应有限，价格预期向高端靠拢。预计短期内制冷剂R32报盘坚挺，偏暖运行为主。

1.2

个股跟踪

1.3

华鑫化工投资组合

价格异动：氯化钾尿素等涨幅居前，TDI苯胺等跌幅较大

重点覆盖化工产品价格走势

风险提示

（1）下游需求不及预期

（2）原料价格或大幅波动

（3）环保政策大幅变动

（4）推荐关注标的业绩不及预期

研报信息

证券研究报告：《氯化钾尿素等涨幅居前，建议继续关注涤纶长丝、轮胎行业和农化板块 —基础化工行业周报》

对外发布时间：2024年5月15日

发布机构：华鑫证券

本报告分析师：

张伟保 SAC编号：S1050523110001

本报告联系人：

刘韩 SAC编号：S1050122080022

化工组简介

张伟保：华南理工大学化工硕士，13年化工行业研究经验，其中三年卖方研究经验，十年买方研究经验，善于通过供求关系以及竞争变化来判断行业和公司发展趋势，致力于推荐具有长期竞争力的优质公司。2023年加入华鑫证券研究所，担任化工行业首席分析师。

刘韩：中山大学材料工程/香港城市大学金融学硕士，3年能源化工大宗商品研究经验，2022年加入华鑫证券研究所，从事化工行业及上市公司研究。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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