关注 | 越南打响汇率保卫战,对纺织行业影响几何?

在当今全球化的背景下，越来越多的企业开始考虑将业务外包到海外，以降低成本、提高效率。越南凭借其独特的地理位置和相对低廉的劳动力成本，已成为制造业投资的热门选择，不少国内纺织企业也在越南投资。

然而作为一个严重依赖出口的国家，越南过分依赖美国市场，美国市场就占其出口总额的三分之一。在前几年，由于美联储大放水，大量的美元流向越南，促进了越南经济的高速发展，GDP增速一度达到全球第一。

水能载舟，亦能覆舟，在面对美元强势加息，以及在美国主导的地缘政治格局下，越南经济开始出现急转弯，越南盾的汇率创下9年来的新低，这更意味着，接下来将会有大量的美元加速从越南市场撤离，越南的金融业，制造业都将会受到巨大的冲击。为了应对这种局面，保护住来之不易的发展成果，避免被海外资本收割，越南也拿出了强硬的措施。

根据蒙代尔不可能三角，资本自由流动、固定汇率和货币政策独立性难以兼得，目前为了稳定汇率，越南首先选择了控制资本自由流动。

越南国家银行官员建议：民众在信贷机构那里审慎买卖外币，不准随意买卖外币，否则可能会违反法律规定。并要求越南各地政府向人们传播有关外汇法规、外币交易的信息。

越南国家银行胡志明市分行副行长Nguyen Duc Lenh表示：外汇代理机构只允许使用越南盾向个人购买外币，不得将外币现金出售给个人换取越南盾。但允许按规定向持有外国护照的个人出售外币现金。

持护照携带外币现金或超过规定数量的越南盾现金出境或进入越南国际边境口岸的个人，必须向边境口岸海关申报。在现有外汇能力范围内，信贷机构负责根据每笔交易的实际合理需要，满足人们支付交易的外汇需求。

在金价屡创新高的背景下，越南国家银行(越南中央银行)在十多年来恢复拍卖金条以增加供应。

据悉，该央行上一次进行黄金拍卖是在2013年12月。本次拍卖于4月23日上午进行，拍卖的金条总量为16800两，每手金条数量为100两。保证金参考价为8070万越南盾(约合人民币22983元)/两。

河内经济学家Nguyen Tri Hieu接受采访称，这在短期内将“有助于平息当地金市”。

今年以来，中东地区局势紧张，俄乌冲突纷争不断，黄金作为避险资产的作用不断加强，并连续创下新高。价格飙升并没有阻止越南需求，今年早些时候，越南国内对国际金价汇率的溢价高达每两1500万越南盾(合590美元)。

越南总理Pham Minh Chinh一直敦促央行采取措施稳定国内市场。Chinh本月表示，须缩小国内与国际市场金价之间差距，以避免不利发展，并要求央行加强措施以平抑市场。

越南经济日报报道称，为了稳定汇率，越南国家银行在4月22日出售了1.1亿美元，4月23日再度抛售数亿美元，4月2日的美元出售量在2.2亿左右，声称扩大美元供应将是当前阶段帮助稳定汇率的关键因素。

此外，据证券时报，越南历史上规模最大的金融诈骗案“张美兰案”，对该国金融体系造成了巨大冲击，且冲击还未结束。北京时间4月17日，路透社报道称，如果不提供贷款，西贡商业银行将倒闭。但如果继续放贷，越南的国库将逐渐枯竭。

据报道，越南央行正在对陷入该国最大金融欺诈案的西贡商业银行（SCB）进行“史无前例”的救助。之所以将该行动描述为“史无前例”，原因在于注资的巨大规模、操作的复杂性，以及该案件对越南金融体系已经造成和可能带来的损害程度。

一份银行文件显示，截至4月2日，越南央行已向SCB注入了237.2亿美元的“特别贷款”，该文件自3月29日起每日更新越南央行总体注资的数据。文件显示，越南央行最初在2022年10月和11月平均每月向该银行注资37亿美元，之后到2023年10月放缓至每月约12亿美元。去年11月以来，注资速度进一步放缓，每月注入的金额约为9.1亿美元。

越南央行数据显示，去年越南公共债务占GDP的比例保持在37%左右，预算赤字略有扩大至GDP的4.4%。年底外汇储备约为1000亿美元。越南央行此前从未公开披露其向SCB注入资金的规模。现在据报道，越南央行向SCB提供的资金总额相当于越南全年GDP的5.6%，外汇储备的四分之一。

越南纺织服装产业作为该国经济的重要支柱之一，2023年纺织品成衣的出口总额超过400亿美元，其出口产业链主要集中在成衣加工方面，面辅料则以进口为主，而中国正是越南最大的面辅料供应商。据越南纺织服装协会 (VITAS)统计，越南进口的面料中有近六成来自中国。因此，越南纺织市场对中国纺企出口影响巨大。

微观来看，一方面，越南汇率大幅贬值，会增加越南对我国纺织服装的进口成本；另一方面，越南汇率持续贬值，会进一步压榨越南央行外汇储备，引发外汇紧张，使部分企业即使存在需求，也没法申请足够外汇进口。

宏观来看，每次美国进入高利率、强汇率周期，新兴市场都会面临巨大的压力。当美国利率较高时，资金从新兴市场流回美元区，推高美元汇率，推高美元资产价格，吸引更多资金出离新兴市场。新兴市场国家动用外汇储备来维持汇率稳定，但是随着储备的迅速减少，基本面因素恶化，更多外国游资（还有本国资金）逃离。不少新兴国家积累了大量的美元债务，一旦外资撤离，美元流动性很快枯竭，就容易爆发债务危机，可能会引起部分工厂迁回中国。

当然，货币是商品交换的媒介，而非财富本身。过去两年由于人民币对美元总体上呈现贬值趋势，企业借助人民币贸易融资完成进口支付的动力显著增强，在与中国的贸易中更多地选择人民币结算也是越南一个可用的选项。