从鸡苗的销售量上看，2023年下半年至2024年一季度，鸡苗销量整体仍是增加的趋势，4月份鸡苗才有所下调，根据鸡苗最新销量数据推算，到2024年9月份在产蛋鸡存栏预估值仍是处于持续增加的阶段，供应端压力延续，不过经历前期鸡蛋价格下跌，市场4月份淘鸡意愿明显增加，但因五一过后鸡蛋价格再度上涨，部分地区鸡蛋销售再现盈利，不利于产能继续去化，淘鸡预期后延，预计后续鸡蛋价格仍有下跌预期，仍需等待出现超淘现象。

今年2月份开始，蛋鸡养殖利润步入亏损阶段，淘鸡日龄快速下降，年内淘鸡日龄从530天以上，降至五一后接近500天，4月份淘鸡出栏量环比继续增加，淘鸡价格也在4月份出现了大幅回落，，5月份利润短暂转正影响淘鸡节后，预计6月份养殖端淘鸡意愿将继续增加，关注超淘现象出现时间点，待淘鸡意愿再度增加。后续7-9月份旺季阶段在产蛋鸡存栏情况有望低于理论估算值，建议关注市场淘鸡情况，超淘阶段出现前鸡蛋价格预期仍以偏空为主。

根据市场调研的鸡苗补栏数据来看，2024年1-4月样本鸡蛋销量处于较高水平，由此推算5-8月期间新开产蛋鸡较多。而4月国内在产蛋鸡存栏已经回升到12.4亿只的水平，居近4年最高水平，同比增幅达到4.5%。后期随着前期补栏鸡苗进入产蛋期，国内在产蛋鸡存栏将上升至明显过剩的水平。在此预期下，做空鸡蛋利润成为贯穿2023年底到2024年一季度的主要交易思路，由于可以看到5-7月等对应于存栏高位时段的合约都已经被打压到低位区间，部分甚至低于饲料成本。从现货角度来看，3、4月现货连续下跌，蛋料比价明显走弱，亦导致现货养殖利润的快速恶化，由此刺激养殖户加快淘汰老鸡。

根据卓创资讯的统计，主要销区鸡蛋销量从4月以来明显增加，5月初上升到同比偏高水平，表明整体需求表现较好。从行业心态来看，由于市场前期担心供应增加，对后期现货价格总预期偏悲观，各环节普遍维持低库存策略，无论是生产环节库存还是流通环节库存在4、5月都呈现明显下降的趋势。但4月下旬开始南方出现过量降雨，导致局部蔬菜生产受损而价格上涨，给鸡蛋需求带来一定的边际增量。在需求表现超预期，同时淘鸡加快亦削弱了看空预期的背景下，行业出现一轮集中补库。

根据鸡苗补栏来看，1-4月补栏量总体仍然保持增加的格局，意味着后期新开产蛋鸡数量依然较大。而近期现货及期货价格反弹，现实养殖利润及盈利预期均有改善，考虑到目前鸡龄结构偏年轻，后期淘鸡量预计将有减少，这意味着出现超淘的概率不大。由此推算后期在产蛋鸡存栏量来看，到三季度国内产蛋鸡存栏量仍将维持在较高水平，即供需方面大方向上还是保持宽松甚至略过剩的格局。

综上来看，在产蛋鸡存栏压力仍是鸡蛋价格中长线的主要利空来源，这一点仍需等待现货端亏损超淘带来产能的真正去化；饲料原料端玉米和豆粕价格底部相对坚实，下跌空间有限，饲料端对鸡蛋价格有一定支撑。从季节性来看，进入6月后，随着气温升高及空气温度加大，鸡蛋保存难度较大，行业往往会进入一轮降库存周期，进而给蛋价带来下行压力。若近期淘鸡速度下降，意味着6、7月供应压力仍然较大，届时在季节性助推下，现货预计再度下行，并可能达到年内低点。

来源：国信期货、新湖期货

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