行业透视|退市危机下,房企保壳计划成效几何?

◎  文 / 房玲、洪宇桁

2021年以来，由于房企流动性危机不断爆发以及行业的持续下行，上市房企的业绩开始持续恶化。因此在2023年4月A股企业年报陆续披露完成后，A股上市房企迎来了一波“戴帽潮”，共有11家A股上市房企被“戴帽”，这些企业的股价也因此遭到了重挫。截至6月21日，共有8家A股房企因连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元/股而触发了终止上市条件，全部都是戴帽企业,其中蓝光发展已经于6月6日完成了退市。

除了已经确定强制退市的几家企业之外，还有部分房企的股价触及了强制退市的边缘。从6月21日收盘价来看，共有12家房企的收盘价低于2元/股，其中泛海控股甚至已经有连续11个交易日低于1元/股，有可能触发终止上市条件。而其余股价高于1元/股的企业中有部分企业的股价也曾经跌至1元/股左右，随时有可能面临退市危机。在这个背景下，部分企业开启了保壳计划，以避免出现1元退市。

据不完全统计，截至6月21日共有荣盛发展、金科股份、世茂股份、新华联、泛海控股、宋都股份和美好置业7家企业开启了保壳计划，主要方法有三种：一是定增注入控股股东资产提升公司价值，二是通过股东增持刺激股价，三是公司回购股份。

在注入股东资产方面，目前仅有荣盛和金科两家企业进行了尝试，其中荣盛发展通过结合使用注入资产和股东增持两种方法取得了较好的成果。荣盛发展在5月29日公告中宣布企业自5月26日开始停牌，当时股价仅为1.17元/股，停牌原因是企业拟以发行股份的方式购买控股股东荣盛控股持有的荣盛盟固利新能源科技股份有限公司68.38%股权，企业也借此向新能源领域进行多元化扩展。与此同时，荣盛在停牌期间的6月8日宣布公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干计划自6月9日起3个月内，以自有或自筹资金通过二级市场集中竞价方式增持公司股份，拟增持金额合计不低于7565万元，且不超过约1.2亿元。

在两种方法的联合刺激下，停牌10个交易日后荣盛发展于6月9日复牌，复牌之后连续5个交易日都收获了涨停板。此后企业股价基本保持稳定，6月21日收盘价为1.6元/股，处于相对安全的区间。

除了荣盛发展之外，金科股份也采取了同样的措施提升股价。6月5日，金科宣布由金科控股指定的增持主体财聚投资继续通过集中竞价交易方式增持公司股份，已累计增持2167.9万股，成交金额合计1926.85万元。同时金科股份的11位公司董事、高级管理人员及核心骨干截至6月5日已通过二级市场集中竞价交易方式合计增持公司股份144.27万股，合计增持金额为142.04万元，因此金科的收盘价在6月6日成功由前日的0.97元/股升至1.07元/股，重回1元上方。而在6月6日晚间，金科股份宣布拟以发行股份的方式购买公司股东金科控股的控股子公司重庆两江新区科易小额贷款有限公司持有的重庆恒昇大业建筑科技集团20%股权，因此公司股票自6月7日开始停牌。6月21日金科股份复牌首日股价即涨停，收1.18元/股，企业保壳计划短期内对股价的提振作用也相当明显。

相对于荣盛发展注入资产+股东增持的组合拳对于公司股价的有效提振，纯资本运作的股东增持或股份回购则效果不一。在使用纯资本运作的5家房企中，新华联的股价提振效果较为明显，而其余的几家企业却并不尽如人意。

新华联的保壳计划开始于5月19日，由于当日*ST新联收盘价为0.97元/股，首次跌破1元/股，因此为了稳定股价，新华联于5月20日宣布公司控股股东新华联控股计划自5月22日起3个月内通过深圳证券交易所交易系统集中竞价的方式增持公司股份1亿-2亿元，正式开始了保壳。在新华联宣布了股东增持计划后，*ST新联连续12个交易日都保持着5%左右的涨幅。6月7日*ST新联又宣布新华联控股已累计增持公司股份3793.38万股，增持股份比例已达公司总股本的2%，维持了市场信心。因此*ST新联于6月21日收盘价为1.67元/股，重回较为安全的区间。

相较于新华联，世茂和泛海的保壳计划虽然有一定的成效，但是效果并不是十分显著。以世茂为例，5月30日ST世茂宣布了公司控股股东峰盈国际或其一致行动人的增持计划，拟增持金额不低于1亿元（含），且不超过2亿元（含），增持价格不高于1.3元/股。此后在6月4日ST世茂又宣布将使用不低于1亿元（含），不超过2亿元（含）进行公司股份回购，回购股份价格区间不高于1.3元/股，由此可以看出，增持价格和股份回购价格的限制令世茂股份的股价涨幅相对较低。

至于宋都股份和美好置业，两家企业的保壳计划几乎没有效果，主要是因为以下两点：1.增持计划规模较小。宋都的股东增持计划最多使用金额仅为76万元，而美好置业虽然计划使用5000-8000万元进行增持，但是根据企业披露的增持进展来看，到企业被强制退市的一周前实际完成的增持金额仅有397.5万元，完全无法提振市场信心；2.保壳计划出台迟钝。美好置业于4月24日股价首次跌破1元/股，开始了面值退市的倒计时，但是企业直到5月10日才推出了股东增持计划，留给市场的反应时间较短，也影响了企业的自救时间。

整体看来，当前有部分房企因为流动性以及经营危机陷入了退市潮，同时其中已经有部分企业开启了保壳计划。在当前房企使用的注入资产、股东增持以及回购股份三种方法中，注入资产对于股价的提振效果相对较好，而纯资本运作的股东增持和回购股份则成效不一。但是保壳终究只是短期内的临时手段，在行业大环境还没有恢复的情况下，陷入危机的房企能做的仍是积极解决流动性危机、削减企业冗余成本、维持企业口碑，部分企业介入新兴概念板块扩张多元化业务也可能是一条出路。