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文章摘要
4月至今，中概互联网指数下跌11%，主要受国内经济复苏预期博弈、海外流动性以及中美关系等多重因素扰动所致。估值层面，截至6月9日，恒生科技指数NTM PE为21.9x，低于3年历史均值1个标准差，板块估值重回历史低位。
业绩层面，2023Q1主要公司收入及利润均超预期，2023Q2业绩预期调整则有所分化，阿里、京东受低价策略等因素影响，收入一致预期有所下调，而拼多多、快手等增速高于行业平均水平的成长性平台收入及利润预期均有所上调。
我们认为，短期板块的波动主要受外部因素扰动较大，建议关注情绪面的边际改善以及各公司基本面的复苏拐点，短期交易建议关注空头交易额占港股成交额比例高位时带来的潜在空头回补机会。
长期维度，2023Q1多数公司延续回购计划，回购余额/市值比例约为5%-10%；其中，截至2023Q1，阿里巴巴/唯品会回购余额约194/10亿美元，在当前市值占比达8.6%/10.2%。
结合互联网公司的净现金、自由现金流表现，我们认为当前板块已具备长期配置吸引力，建议重点关注低估值、竞争优势稳固、业绩改善趋势明显、现金流稳健的头部互联网公司。
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