▍食品饮料行业
白酒：端午节气是年内承上启下的时点，从动销占比角度而言仅较淡季略有提升，但可以窥探渠道及终端对下半年的情绪预期。Q2动销逐月环比提升，其中端午预计对高端送礼、亲朋聚饮需求有一定带动，但商务场景的端午红利并不明显，宴席相对平稳。在强调板块底部配置机会，基本面属于切实恢复进程中，对下半年的量价走势可更乐观。目前仍优选确定性&性价比兼顾的高及赛道龙头。分区域看：1）河南：端午反馈平稳，整体回款进度较往年持平或略增，渠道库存较往年有所增加，但仍处于合理水平，分价格带而言高端&中低档酒动销较为稳健，次高端动销稍显疲软。其中，茅台进度55%，批价2950/2800元，茅台1935批价1030元；普五进度70%，批价940元，库存1.5个月；国窖进度60%，批价890元，库存1.5个月；汾酒进度70%，青20批价350元，复兴版批价785元，库存1.5-2个月。2）四川：端午反馈平稳符合预期，环比持续改善，消费需求有提升，但消费情绪仍较为谨慎，分价格带而言高端&中低档酒动销较为稳健，对下半年单品批价上行较为积极。其中，茅台进度55%+，批价3000/2800元，茅台1935批价1020元；普五进度50%+，批价940元，库存1个月；国窖进度60%，批价910元，库存1个月；60版特曲进度70%，批价420元，库存1个月；剑南春进度60%，批价400元，库存1.5个月。3）江苏：需求相对平稳，洋河回款70%+，今世缘回款60%多，库存2个月左右，水晶梦、四开大单品中表现较好。梦6+批价稳定在600+，水晶梦/四开批价在410-430，国缘积极赞助演唱会，V系今年累计翻倍以上增长。4）安徽：宴席恢复良好，古井回款70%，古20价盘前期有扰动，静待换新提价传导；口子窖新品在皖南部分区域表现较好，预计Q2动销环比加速，6月底后老品政策取消、费用向兼系列倾斜；迎驾回款70%左右，库存偏低，婚宴、升学宴费投加大，洞藏系列价格上提个位数，成交价逐渐跟随上行。啤酒：6月20日后华北、黄淮气温迅速攀升，多地最高气温突破月极值乃至历史极值，预计此次高温或强度大、持续时间长。国金证券认为，高温下啤酒动销将得到改善，叠加行业升级延续，看好Q2吨价加速提升、成本压力缓解带动利润弹性释放。餐饮链：端午消费情绪不减，消费力修复在途。端午假期各地餐饮消费延续清明、五一等小长假的旺盛趋势，其中上海、四川等地数据显示餐饮消费额较19年基本持平，但拆分量价来看，以武汉为代表的重点餐厅人均消费金额略有下降。再结合全国旅游消费数据，端午节客单价走弱，仅恢复至19年同期的85.9%，低于五一假期89.6%。消费参与主体增加代表大众消费情绪高涨，后续仍需关注旺季催化&消费力修复&原材料成本下降，目前龙头谨慎应对清理库存，下半年有望轻装上阵，实现收入和利润的共振，建议关注业绩确定性佳且尚具性价比的公司。休闲食品：首推确定性高的零食板块，近期估值调整具备性价比。小零食4-5月延续Q1高增态势，且月销环比逐渐改善。目前零食专营业态外埠市场进展顺利，门店扩张符合预期。由于去年Q2基数较低，预计Q2收入/利润增速仍表现亮眼。卤味板块安全边际充足，需等待成本拐点。
▍电子行业
行业聚焦：OpenAI宣布向所有 ChatGPT Plus用户推出联网和插件功能。此外，OpenAI正考虑为AI软件创建一个应用商店。IBM宣布计划扩大与Adobe的长期合作伙伴关系。通过实施下一代人工智能（包括Adobe Sensei GenAI服务和Adobe Firefly,目前处于测试阶段）帮助品牌扩充其内容供应链。国家网信办发布深度合成服务算法备案清单，其中包括美团在线智能客服算法、快手短视频生成合成算法、百度文生图内容生成算法、百度PLATO大模型算法、天猫小蜜智能客服算法等。腾讯云公布MaaS全景图，已提供50多个大模型解决方案，涉及文旅、政务、金融等行业。蚂蚁集团证实正研发语言和多模态大模型，定名“贞仪”。蚂蚁、百度联合投资AIGC赛道，生数科技首轮融资后估值1亿美金。快手旗下视频剪辑类产品“快影”内测多款AIGC创作功能，可一键生成文案等。美图举办以“AI时代的影像生产力工具”为主题的第二届影像节，现场发布7款新品。京东AI大模型官宣7月13日发布：新上任CEO许冉演讲，还有重磅合作发布。阅文组织架构升级，设四大事业部，拥抱AI加码IP。阿里巴巴管理层变动，张勇卸任董事会主席蔡崇信接棒，吴泳铭出任CEO，同时继续兼任淘天集团董事长。行业聚焦：媒体称韩国芯片制造商已要求美国政府考虑“无限期豁免”对中国的出口管制，包括三星电子、SK海力士等韩国半导体制造商皆已取得美国商务部的“经验证最终用户授权名单”资格。英特尔计划在德国东部城市马格德堡兴建的芯片厂预计总投资将达200亿欧元，是德国史上最大的外国直接投资项目。德国政府已同意为美国英特尔公司在德国东部建设一家芯片制造厂提供总共100亿欧元的补贴。补贴近一半，印度批准美光27亿美元封测厂项目。
▍非银金融行业
6月日均股基交易额维持高位，两融余额同比提升。全面注册制制度规则发布实施，资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023年以来负债端持续大幅改善，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率降至2.7%左右，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。非银行金融子行业近期表现：最近3个交易日（2023年6月19日-6月21日）保险行业、券商行业与多元金融行业均跑输沪深300指数。券商行业下跌3.03%，多元金融行业下跌3.74%，保险行业下跌4.78%，非银金融整体下跌3.62%，沪深300指数下跌2.51%。证券：2023年6月交易量维持高位，证监会白名单出炉。1）6月交易量维持高位。6月日均股基交易额为10652亿元，同比下滑10.38%，环比5月提升5.71%。两融余额16140亿元，同比提升2.90%，较年初提升4.78%。2）证监会白名单出炉，新增5家券商，调出4家券商。与2022年6月发布的“白名单”相比，此轮白名单新增东方证券、国联证券、财通证券和西部证券等5家公司，同时调出东北证券、国开证券、平安证券、招商证券4家公司。3）证监会完善债券注册制基础制度安排，更好服务实体经济。证监会发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》以及《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》。两个债券指导意见提升了债券市场服务实体经济质效，完善了债券注册制基础制度安排，维护了债券市场良好生态并且强化了质量控制和廉洁风险防控。4）2023年6月21日券商行业（未包含东方财富）平均估值1.2x 2023E P/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的。保险：负债端持续改善。1）上市险企披露5月保费，寿险保费增速大幅提升，产险增速依然稳健。上市寿险公司5月单月保费收入同比+13.6%，预计新单保费增速持续改善。其中，人保寿险首年期交保费继续高速增长，5月单月长险首年、期交首年保费分别同比+89.4%、+192%。产险公司5月单月保费合计同比+6.2%，其中人保车险单月保费同比+3.9%，非车险增速继续下滑。2）国家金融监管总局发布关于2023年第一季度保险消费投诉情况的通报。2023年第一季度，监管部门接收并转送保险消费投诉26188件，同比下降1.3%。其中，涉及人身保险公司的消费投诉14790件，占投诉总量的56.5%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，负债端近期大幅改善，虽然长端利率有所下行，但未来随着经济复苏，投资端压力也将显著缓解。海通证券认为，2023年全年NBV有望持续正增长，净利润预计仍将同比大幅增长。2023年6月21日保险板块估值0.41- 0.79倍2023E P/EV，仍处于历史低位。多元金融：1）信托：2022年末信托资产规模为21万亿元，同比+2.9%；利润总额362亿元，同比-40%。2022Q4单季经营收入环比-17.4%，单季亏损20.6亿元。2）期货：证监会就《期货从业人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化期货从业人员的事中事后监管。2023年5月全国期货交易市场成交量为8.25亿手,成交额为50万亿元，同比分别+75.16%、+25.60%。2023年4月全国期货公司净利润5.99亿元，同比增加22.44%。
▍风险提示
消费复苏不及预期，监管整改影响大于预期，疫情及国际形势波及供求。
