文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
十年前的时候，星空君参观过一个号称美国第二大纯电商企业（无线下业务）的中国分部。大家都知道亚马逊是美国第一大电商，但大概率不知道谁是第二。
让我感到惊讶的是，该公司的全球客服中心（之一）设在西安。
在参观的时候忍不住问对方为什么，负责接待的经理称，西安高校比较多，大学生外语水平高，当地收入又比较低，从公司的角度，性价比非常高。
为什么要产业升级？
如果不能顺利实现产业升级，我们最好的大学生只能学外语，要么出国去发达国家增砖添瓦，要么在国内给发达国家的企业当客服。
大家都知道今年大学生就业形势很严峻，但是微电子相关专业的西安高校的莘莘学子们，就多了一个选择：华羿微电子。
1960年出生的常虹博士，显然没有赶上这个好时候，当年的他，大学毕业后选择了出国。
在英特尔、美国万代等知名公司做了多年资深工程师、首席工程师甚至拿到了美国国籍之后，常虹博士归国创业，如今是华羿微电的研发总监。
01
华羿微电近年业绩下滑
华羿微电的核心业务是封测，在整个芯片产业链上，不能算是一个技术含量非常高的环节（这个结论本身就是产业升级的结果），但是公司面向的客户非常特殊，大多和汽车相关。
这也意味着，正是中国汽车产业的飞速发展，才让华羿微电这类企业有了成长的机会。
和绝大多数上市的企业不同，华羿微电上市的股份占比非常少。
简单测算下，如果IPO成功，上市部分大约只占总股本的15%左右。
华羿微电的最大股东是华天电子，而华天电子旗下还有另外一家封测公司：华天科技。
华天科技的总部，设在天水，更是一座人口只有300万人左右的西部小城。星空君查了下天水的房价，大约8000块左右，华天科技的员工人均收入，大约6-8000元左右。这样的收入，完全可以在这个小城过上体面的生活。
以前写科幻小说，找资料发现IBM总部在一个只有几千人的纽约卫星城小镇，叫阿蒙克。
如果中国成千上万个小城，都能有一家或者几家高科技企业，那么年轻人就不用挤破头去北上广深了。
这就是所谓的工程师红利。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
受到消费电子整个行业下滑的影响，华羿微电这两年的业绩表现比较差。
从2020年至2022年，华羿微电的营业收入分别为 84,670.67 万元、116,007.43 万元和 115,664.48万元，归属于母公司股东的净利润分别为 4,163.32 万元、8,813.40 万元和-4,320.92万元，主营业务毛利率分别为 12.75%、17.66%和8.89%。
招股书称，公司最近一年归属于母公司股东的净利润为负，主要是受宏观经济下行、半导体行业周期性波动、下游应用市场供求关系变化、上游原材料价格波动、生产规模的扩大及产品结构调整、研发投入增加等多种因素综合影响。
这两年全球PC、手机等消费电子，都出现了惊人的两位数的下滑，整个行业之中的任何企业，都很难独善其身。
02
自有品牌业务异军突起
公司在招股书中，对产品线进行了分类，一类是封测产品，一类是自主品牌。
其中，自主品牌业务的客户以国内车企尤其是新能源车企为主。
即便是在全球消费不振的情况下，中国的新能源车行业依然逆势增长。这也带动了相关产业链的强势复苏。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
受益者不仅仅是中国产业链企业，汽车芯片类最大供应商英飞凌2022年的营收创历史新高，超过142亿欧元（折合1026亿人民币），在华销售额占比高达37%。
“巧合”的是，英飞凌也是华羿微电最大的客户。
中国不打压友好的高科技企业，讲究共赢，这叫人类命运共同体。
03
亏损的根本原因
除了消费电子行业衰退对公司业绩造成影响外，从账面上看，公司2022年亏损还有两个原因。
一是存货跌价损失过大。
对于IPO中的公司来说，存货的变化尤其是变高，有可能是修饰利润的结果。
据招股书，华羿微电的存货分别为 14,380.99 万元、25,493.40 万元和49,217.37 万元。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
尤其是2022年，公司存货的增幅与营收的增幅并不相符。
当然了，一方面要考虑公司可能的财报修饰风险，另一方面还要考虑行业的特殊性，为了防范各种限供风险进行囤货。本质上，存货出现的问题，还是和行业有关。
2022年存货跌价损失4694万元，2020年和2021年分别为332万元和445万元。这也说明2022年的存货风险比较大。
结合公司招股书中的募资用途，会发现公司下一步的主要发展方向，是车规级功率器件和第三代半导体功率器件。
公司已经把自身的命运，绑在了中国汽车产业的蓬勃发展的战车上。
二是商誉减值损失比较多。
2022 年公司计提商誉减值准备 1,618.86 万元，主要是 2017年收购西安后羿半导体所形成。在2022年，这部分商誉出现了减值。
上市之前处理掉劣质资产，通过计提商誉减值准备，轻松上阵，对公司未来的业绩发展有不小的帮助。
但是星空君认为，作为一名财报工作者，对这类数据有着异乎常人的敏感。公司财务部完全可以有其他的处理方式，比如通过重组，不体现在上市公司报表中，从而让报表变得好看。
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