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当前，我国水泥行业发展进入新时期，产能严重过剩是制约行业迈向高质量发展的重要障碍，也是当下行业必须要解决的首要问题，未来水泥行业面临节能降碳、绿色转型等重要历史使命，没有合理的利润水平来维持是不可能实现的，产能过剩不仅造成资源严重浪费，更是掣肘行业效益提升。
另外，和国外发达国家相比，我国水泥行业集中度仍有较大提升空间，未来水泥行业集中度提升是必然趋势。
兼并重组既是提高市场资源配置效率、增强企业竞争力的有效途径，又是化解产能过剩、提升行业集中度的重要手段，因而未来行业兼并重组将进一步加快和活跃则是重要趋势。
图1: 预计2025年水泥需求打破平台期
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
一、水泥企业数量将持续减少
政策上看，《水泥工业“十四五”发展规划》指出，争取出台相关政策，改变行业企业数量多、规模小，管理水平低、企业效益低和行业集中度低、资源能源利用效率和劳动生产力低的局面，致力减少企业数量，“十四五”末，水泥企业数量要减少四分之一。
2009年以来，我国水泥企业数量整体呈现减少趋势，特别是2018年之前减少较快，这和当时风起云涌的行业并购浪潮有关，不少竞争力差、经营不善的企业被收编或退出市场，2018年之后企业数量小幅增加，但整体仍处于相对低位。
当前，水年行业发展迈入新阶段，未来水泥行业需求将进入下行通道，而利润也将维持合理水平，高利润时代或难复返。
目前水泥产能过剩率已达40%，企业的数量已远超市场的承载能力，随着并购重组的进行，效益低、缺乏竞争力的水泥企业将退出市场，水泥企业数量将持续减少。
图2:水泥企业数量整体呈现减少趋势
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、大企业集团将加大并购重组力度
2016年供给侧结构性改革之后，水泥行业效益得到明显好转，大企业侧重内部整合、减少同业竞争，中小企业尝到利润甜头后经营热情高涨，这一时期并购重组脚步有所放慢，行业集中度提升较低。
尽管2022年以来水泥行业资产买卖行为频发，但多数为企业产业布局结构调整，且大企业参与力度不够。
当下产能过剩问题严峻，行业再次出现价格无序竞争，多年来形成的竞合关系面临着打破的危局，一方面，只有大企业出手牵头整合市场才能稳住局面，优化竞争格局；
另一方面，行业低谷期正是兼并重组绝佳期，水泥资产相对便宜，大企业收购中小企业可以扩大市场占领力度，增强竞争力，提高掌控力。
可以预见，大企业集团将加大并购重组力度。
三、行业并购横向、纵向并重
产能置换、错峰生产等举措并未从根本上解决产能严重过剩问题，反而在一定程度上激活僵尸产能，导致产能过剩矛盾加剧、行业分散等不利局面，阻碍行业集中度提升，而行业横向并购重组在解决产能过剩、提升全行业集中度和竞争力方面确有一定功效，除了横向并购外，以延伸产业链为目的的纵向并购也是未来趋势之一。
拓宽上下游产业链、打造一体化竞争格局对水泥企业来说是一个重要的培植利润增长点、增强企业实力的重要机会。
中国建材、海螺水泥以及金隅冀东等众多龙头水泥企业均在全力延伸产业链条，聚焦水泥主业，加快混凝土、骨料等上下游产业投资和建设，打造新的增长极。
未来，中国水泥市场属于强者恒强的天下，做大做强主业、做长做宽产业链是水泥企业增强竞争实力的重大机遇，而纵向并购则是实现这一目标的重要举措。
表1:部分龙头企业“十四五”发展目标与发展规划
资料来源：水泥大数据研究院整理
四、并购形式更趋多样化
经过几十年的发展，我国大企业体量迅速壮大，尽管资产规模同步扩大，但出于经营规划以及资产保值增值等目的，较少保留现金资产，同时大的并购重组案涉及的资产较为庞大，单一企业难以完全“吃下”，因此除了传统的资产性收购外，未来的并购形式将更趋多样化，诸如股权置换、交叉持股、共同出资设立区域公司等。
作者：水泥大数据研究院 李坤明
