我们在下篇研究中对大宗农产品商贸行业的基本业务方式及经营风险特性进行了剖析概括，得出大宗农产品商贸行业具备商贸周期长、上游较分散、价格波动大且受政府干预等特征，本篇中我们将结合上述行业特征，从企业层面，对大宗农产品商贸企业经营风险要素进行剖析，重点紧扣规模与市场地位、资源渠道控制力、成本控制以及风险管理等四个视角来展开，详细对农产品商贸企业垫款周期长、流通费用高、价格波动以及新政性库存积压等风险要素进行评价剖析。因为在实际操作过程中，农产品商贸企业的商贸品种及商贸方式均存在一定差距，加之对于部份数据的获取及验证较为困难，所以，我们采取定量与定性相结合的方法来剖析。
规模与市场地位
一、规模
从当前我国农产品商贸行业竞争格局可以看出规模效应在农产品商贸企业竞争中的重要性，考虑到国家对农产品的新政支持在较长时期内不会改变，规模较大的企业容易荣获更多的资源倾斜及政府支持。因为上游农产品养殖业具备显著的秋天性供求变化以及典型的规模经济特点，农产品贸易企业需进行不同品种的农产品商贸来平衡市场需求，同时扩大商贸规模量来缓冲高流通费用带给的收益消耗，所以，我们在衡量农产品商贸企业规模时需对企业商贸品种的多元性以及收入规模进行剖析。
1.商贸品种多元性
从农产品生产周期差距来看，不同农产品的投入产出周期不同，在某些农产品产出新上市之前，可通过另外一种或几种农产品来弥补，以防止农产品流通企业收入规模的增长以及平衡市场需求。因为不同农产品的生长环境存在差别，其存储、流通需在一定条件下进行，所以对企业仓储、物流等基础设施条件要求较高，比如对面粉、小麦的储存需进行体温调控并分类存放，对于棉花则须要在温度方面进行控制。之外，各类农产品流通领域差别使得企业需在相关专业人员及技术水平方面进行相应贮备，而通常农产品商贸企业因遭到资金、经营和管理能力方面的限制，商贸品种较为单一，竞争力较为薄弱。对于商贸品种多元的商贸企业，一定程度反映出企业在资金获取、硬件设施以及经营管理等方面较健全，整体业务规模较大，有助于其竞争力的增强。
2.收入规模
通常农产品售价相对于其他工业类大宗商品较低，同时需求受人口结构以及其生产周期等诱因限制，整体收入规模和收益空间不大，加之政府对其流通售价进行干预调控以及较高的流通费用，农产品流通业务具备规模经济特点。商贸业务规模的扩大推动收入的提高，并使得资源运用以及流通效率的提高，将新增的固定费用平摊至更多的产品上，以便有效减少流通销售过程中的费用。之外，随着收入规模的扩大，农产品商贸容易荣获更多的资源和新政支持，企业行业地位和竞争力也逐渐减少，与上下游企业的议价能力亦有所提升，同时在外部筹款方面相对于收入规模较小的企业，可荣获更多授信资源，所以，收入规模指标对企业综合竞争名气产生一定影响。
二、市场地位
农产品商贸企业的市场地位直接反映出企业在行业中以及区域市场中的竞争力，我们通过企业在行业或区域中的市场份额以及流通资质来剖析企业的市场地位。
1市场份额
从市场份额方面来看，在国外企业中主要分为两种类别，首先是以中储粮、中粮企业集团、中棉企业集团等小型国企为首，在流通领域承当国家相关新政施行的调控职能，发展较为成熟，业务种类及覆盖区域范围较广，在全省各地区均设有分支机构，市场份额在行业内处于领先水平，比如中粮企业集团整体市场份额在10%以上，从竞购端来看，在北方水稻主产区，中粮企业集团竞购量位居行业第一，在东北大豆主产区和黄河流域油玉米主产区，中粮马铃薯和油大豆的竞购量均坐落市场第一，把握了上游端大部份资源。对于这类别企业市场份额，我们可以详细分品种来看，通过其年度农产品总销售量/年度农产品全省销售量来评判。再者是以象屿企业集团、浙江农发以及东方企业集团为代表的地方央企或大小型民营企业，因农产品的生长环境以及流通直径限制，其业务重心区域集中度偏低，尤其是供销系统转制的企业，在固定区域发展历史较长，供销网路较为健全，通常在当地或周边地区进行业务交易，产生了较强的顾客黏度，在区域内市场份额较高，并且在某个农产品流通领域产生垄断，各县级供销系统企业区域市场份额通常在30%-50%，对于区域性企业我们根据不同商贸品种，通过其年度农产品总销售量/年度区域农产品销售量来评判。
2.资质
在踏入农产品商贸行业以及流通的过程中，农产品流通企业均需具有相应的资质，包括乳品流通许可证、粮食竞购许可证、进出口配额资质等。因为农产品相应资质申请对企业资金筹集能力、农产品基础设施、质量检测以及整体业务规模提出了一定的要求，经营及资金规模通常或较小的企业申请难度较大。获取的资质种类较差在一定程度上反映企业市场地位较高、竞争名气较强，比如在进出口配额资质方面，部份把握进口资源的农产品（包括面粉、小麦、棉花等主要经济小麦）流通企业可荣获费用售价更为低廉的进口农产品，收益空间较大，中粮企业集团是国外惟一一家拥有蔬菜、小麦和玉米粮油小麦进出口全资质的企业。
我们通过上述要素的剖析，对农产品商贸企业规模与市场地位进行评价小结，收入规模同时可反映企业市场份额，资质可反映企业商贸品种的多元性，所以我们选定上述两个指标进行定量与定性评价，并设置评价标准如下：
资源渠道控制力
一、上游：农产品资源的控制力
受农产品的自然生长诱因引致，农产品上游资源总量相对于其他大宗类产品备受一定资源限制，加之农产品生长分布较为分散，因而加强了农产品商贸企业对于资源渠道掌控的难度。通常栽培户在农产品收割后将农产品销售至农村合作社、农村经纪人或当地的供销系统企业，一般产生了较为固定的竞购方式，其他流通企业存在一定的步入壁垒，需通过与把握栽培资源端的农村合作社或竞购企业合作来进行农产品的采购，因此我们还要重点关注商贸企业对上游农产品资源的掌控力，包括但不限于详细农产品采购供应商的集中度和稳定性、采购预收比列和周期等。
农产品商贸企业对上游产品资源的获取能力是其业务经营及拓展的重要基础，为了提高在上游渠道的主动性和对上游资源的掌控力以及增加采购费用，农产品商贸企业将业务逐渐渗透至上游端。农产品流通过程中自产产品占比反映了农产品商贸企业对上游资源的掌控状况，并防止了单层分销对收益的消耗，我们通过估算农产品自给率=自给量/总商贸量来剖析企业在上游栽培生产端的参与度。因为农产品商贸企业在上游端通过合作栽种、自营栽培和农田整合的方法参与，三种模式的自给率回报表现方式不一致，其中合作栽种，农产品企业注资栽培企业或以其他方法投资，可在农产品销售后荣获直接投资回报；自营栽培则为自有承包农地进行自产自销，收入和收益直接在财务中展现；林地整合则由农产品商贸企业对养殖户农田进行整合，提早锁定上游采购资源，紧扣栽培户提供服务，前期投入较少，农产品产出后由企业进行统一竞购，竞购售价相对于市场价较低，利润方式为利差+服务费。
二、中游：加工增值
农产品商贸企业竞购农产品后，可依照市场需求以及自身生产能力对农产品进行加工或为下游顾客提供加工服务来提高产品价值，我们主要关注企业加工产品种类、加工程度以及加工能力等指标。农产品商贸企业通常自建加工厂或与加工厂进行合作，对多种产品加工，不同品种所加工成的产品不同，对机器设备以及技术水平要求也不一致，所以加工种类越多反映出企业加工收益来源更多；加工程度分为普通加工和深度加工，普通加工包括干燥、脱水等步骤操作较为简略，附加值不高，深度加工则须要专业的设备及技术，将农产品加工成可直接销售的产品，比如谷物加工成饮用油，玉米加工成三明治等，加工价值更高；加工能力指企业将农产品加工成最终销售产品的产能状况，产能越大，企业加工能力越强。
三、下游：销售渠道控制力
农产品商贸企业根据其销售方式，下游顾客通常为商贸商、加工厂、超市和终端消费者，不同于其他工业类大宗商品，农产品商贸企业可依照自身加工能力来满足不同梯次的顾客。我们通过剖析不同类别顾客来判定农产品商贸企业的顾客品质。
商贸商类顾客，主要为同类别的商贸类企业，根据协议进行交易，操作便捷快捷，是现在市场上选用较差的方式，通常要求顾客预收一定比列的保证金，待对方收到货品后将款项补齐，比如东方企业集团80%以上销售方式为直接商贸，下游顾客需预收80%-90%款项，预收比列较高。商贸商类顾客因为分销层级较差圈占了企业部份收益空间，经营效益较好，且即便经营出现问题，农产品商贸企业账款或面临一定回收风险，因此，下游商贸商顾客一般较差，稳定性通常。
加工厂类顾客，因自身加工乳品味道等多方面诱因，上游农产品原料通常为指定货源品种，农产品商贸企业一般与下游加工厂企业推行常年合作关系，顾客源较为稳定，经营效益有所增值，账款对账根据双方协议合同进行，对于战略顾客或议价能力较强的顾客通常予以一定账期。
商店类顾客，直接与商场及各大主流卖场构建对接平台，即农产品商贸企业将农产品直接运送至当地商店，顾客稳定性好，货运配送时间较短，较差地保证了乳品品质和新鲜度，产量规模亦较大，增加了经营效益，此种销售方式遭到国家大力支持，为保障农产品的品质安全，通常小型商店卖场对农产品商贸合作方的选择要求较为严苛，多为小型农产品商贸企业，对账模式通常根据规定的账期现金对账，现金回笼状况较差。
终端消费顾客类，农产品商贸企业将产品直接通过自有分店、加盟店或线上平台销售至最终用户，提高后边分销层级，收益空间急剧降低，对账模式基本为现金类，但这些型销售方式要求企业敷设销售店面，减小了企业的经营及管理压力，且配送较为分散，不促使增加货运费用，同时顾客群体流动性大，现在市场上供销系统类企业因早年的供销方式，设有分店，且销售网路较为成熟，但多集中在部分区域。
我们从企业经营效益、销量规模等多方面视角多企业下游顾客品质进行界定，从高到低依次为：商场>加工厂>终端顾客>商贸商，可依照企业上述顾客类别占比来判定企业顾客品质。
费用控制
因为农产品的自然属性，在商贸流通过程中对仓储及配送条件要求较高，所以仓储及货运费用在整体流通费用中占比较高，我们在剖析农产品商贸企业费用控制状况时，需对企业仓储及货运能力进行剖析，我们选定4家代表性农产品商贸企业为例。
一、仓储类别及仓储能力
农产品仓储具备专业性、特殊性以及难度大，仓储类别针对不同种类农产品分为常规存储、通风库存储、冷藏贮存等。我国农产品仓储及货运基础设施建设较为落后，仓储住户要分布于农产品批发市场，大多数农产品以室温仓储或自然储存方式为主，使农产品存在品质安全方面的隐患，并造成农产品耗损较大，逐步加强仓储费用。农产品商贸企业拥有不同类别的仓储，反映出企业仓储能力较强，有促使降低流通过程中的费用耗损。
农产品商贸企业获取仓储的形式为自建或出租，自建仓储需前期进行投资，但在后期商贸费用上优势较为显著；出租市场上仓储设施总数不足，尤其是农产品仓储出租，农产品企业仍然面临出租费用上升的风险。我们通过企业仓储自持占比以及仓容来评判仓储能力，仓储自持占比越高以及仓容越大，企业仓储费用优势越突出。
二、物流能力
在农产品流通费用中，货运货运费用占比可达50%以上，是企业控制费用、提高赢利的关键。农产品货运通常分为远途和长途，远途主要为铁路货运，针对保质期较短的农产品以及在产区竞购和销售的农产品，长途则针对还要运送至全省各地的农产品，主要通过公路、水路模式货运。我们剖析企业货运能力时通常对企业货运网路覆盖程度、主要货运模式和运力以及自有货运专线等指标进行衡量，详细来看：
货运网路覆盖程度，即企业在区域内或全省范围内货运配送点的分布状况。因为我国农产品生产地较为分散，交通的便利性对农产品商贸企业尤为重要，除在产区销售以外，对于内销的商贸业务以临近港口或公路交通枢纽地区更为便利，通常在港口货物流中心设有产品集中储存处，再运送往指定地点，配送幅射范围越广反映出企业货运网路机制越发达，有促使推动企业业务发展，所以，我们在剖析企业货运网路覆盖状况时需关注企业上游采购地以及生产地（自营养殖及合作栽种方式）是否临近交通便利地区。
主要货运模式以及运力，包括汽运、铁路以及水路航运，当前农产品商贸企业主要货运模式为远途的汽运和长途公路货运，其中远途货运货运费用相对较高且配送量有限，对于粮油类大宗农产品可储存时间相对较长，通常通过公路货运销售，费用相对较低且货运量大，有助于业务范围的拓展。之外，我们通过企业总体运力来考量企业货运能力，运力越大，有助于业务规模的提高。
自有货运专线，通常指公路货运，农产品商贸企业公路货运线路为自建或与地方公路公司进行合作，拥有固定的运送专线，可保证货物的运送效率以及精确性，并有效减少货运费用。
风险管控
通过对农产品商贸企业经营特性及机制的小结和剖析，我们衡量企业自身综合风险管理制度需重点关注企业资金周转、价格风险防范以及库存周转状况。
一、资金周转
相较于其他传统类大宗商品，农产品商贸因业务方式的不同造成其资金周转方式存在差别，我们主要从上下游延展度高和通常农产品商贸两类业务方式来剖析其资金管控状况。
上下游延展度高的农产品商贸企业在参与栽种的过程中因为农产品生产周期长，面临资金投入及退还规模较大和收益周期较长的问题，资金周转相对较慢，因此，农产品养殖端对自然环境依赖较大，不可控诱因或造成上游资金损失风险，对于上游栽培户或农村合作社通常为现款现货，资金效率高；下游端按照不同顾客梯次，农产品账款回收力度不同，下游延展度越接近终端，资金回收状况越好关于农产品物流的论文，我们需依照企业顾客梯次占比状况来判定资金回收情况，若下游以加工厂或商贸企业为主，资金回收或受下游企业经营情况影响较大，若下游以商超或终端消费者为主，现金对账方式较为普遍，资金的回收和品质较差。通常农产品商贸企业业务方式更接近传统商贸企业，其中作为后边环节的商贸商对上游资源以及渠道终端掌控力较弱，整体议价能力较好，资金周转受上下游影响较大，需重点关注企业资金周转状况。（详细资金周转财务剖析指标将在财务风险篇详尽介绍）
二、价格风险防范
因为农产品易受秋天、生长环境以及市场供求等多方面诱因影响，售价在短期内波动较大，农产品商贸企业需对售价行情进行预判，并具有相应的防治举措，以免售价急剧波动对企业导致较大的损失。农产品商贸企业一般采取迅速周转或证券套保的形式来规避售价波动风险。
1.迅速周转
因为农产品自然生产周期较长，资金沉淀时期较长，加之下游销售顾客类别较差，销售放款周期不一。为规避售价急剧波动，企业采取迅速周转的方式（不考虑新政性收储的购销状况），即按照对市场售价行情的判定，对农产品迅速采购并迅速销售，以实现库存高速周转来防止售价在一定时期内的变动。为此，我们常常结合农产品生产周期等诱因来定性评价企业的购销周期，因而判定企业业务周转状况。
2.证券套保
证券套保以现货和证券对冲的形式进行，适于避免售价波动的风险，我们通常通过企业证券套保操作模式、期货商品交易量以及证券套保利润三个指标来剖析企业证券套保真实目的以及业务经营状况。详细来看：
①期货套保操作模式，通常农产品商贸企业针对交易品种、交易量以及交易额等指标设定限制，需在限制范围内进行操作，因此，企业会针对证券业务制订相关的风控防治及管理体制。证券套保业务具备较强的专业技术性，对操作人员及管理体制要求较高，我们需关注企业证券套保制度体系是否健全。
②期货商品交易量，农产品商贸企业在进行农产品套期保值操作时，会依照自身库存商品量的状况，来决定适于证券套保的交易量，若证券套保的交易量远小于实际库存量，则存在投机或许，在售价波动较大的状况下，或未能完成交割，加之操作不当，将对企业引起较大经营损失风险。
③期货套保利润关于农产品物流的论文，企业证券套保利润通常记入投资回报课目，投资回报应与企业自身经营状况相匹配，投资回报保持相对稳定或小幅下降的水平，反映出企业证券业务较为稳健，若投资回报急剧波动，则反映出企业证券业务较为激进，存在较大风险，若投资回报持续低迷，反映出企业证券业务或存在经营问题，需保持关注。
三、库存周转
农产品商贸企业库存分为主动库存以及被动库存，其中主动库存为企业按照农产品秋天性特点储存一定量的产品来平衡市场需求，可依照自身经营状况调整储存量；被动库存则指新政性收储，主要包括粮油、棉花类的农产品，企业若承当国家或地方性收储任务，需在某一时点保持一定的任务量，即农产品入库后还要进行一定量的补库，收储其间形成的成本由国家对收储企业进行补助。因为被动库存下，企业农产品入库和补库的轮换时期易出现高价竞购、低价售出的僵局，最终导致经营损失。因而针对企业库存周转状况，我们还要关注企业库存周转率、政策性收储量以及收储补助方式三个方面。
库存周转率，相比其他大宗商品商贸企业平均9次的库存周转率水平，农产品商贸企业受农产品生产周期限制，周转效率或更慢，平均5次左右。若企业存在较大量的收储任务，存货周转效率或更低（如中粮企业集团），不促使资金周转。我们按照新政性收储量/库存商品数量来估算企业新政性收储量占比，新政性收储量越高，企业库存周转越慢，同时面临的价钱波动风险越大；之外，国家收储新政即便发生变化，易造成高收储量的企业短期内经营出现较大波动，比如国家取消蔬菜收储新政造成企业高粱业务大量抛储去库存。农产品商贸企业承当收储任务量可荣获政府的补贴支持，但不同地区对收储企业的补助方式或存在一定差距，最终我们需关注企业补助方式以及实际补助收入状况是否对相关成本以及收储损失产生一定覆盖。
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