【JH-11014】储能行业:渠道与场景加持,光伏组件企业大举进入储能

　　一、头部光伏组件企业加速储能布局。阿特斯、天合光能在储能行业发轫期就进入了储能领域，晶科能源、晶澳科技、隆基绿能也先后进入储能领域。大储领域是光伏组件企业重点发力的领域，在工商储、户储领域，光伏组件企业也同样进行了布局。

　　二、头部光伏组件企业进入储能领域有渠道和场景两大优势。

　　在客户和渠道端：光伏与储能终端客户高度重合，储能核心客户如发电企业、工商业用户、户用业主等与光伏一致，光伏组件企业进入储能领域，有先天的获客优势和品牌背书；头部光伏组件企业销服体系遍及全球，大多数头部光伏组件企业已经建成了全球研发、生产、销售、服务体系，这对于其储能业务的开拓和发展会起到重要帮助。

　　在海外的储能建设中，呈现出光伏和储能项目强绑定的趋势：一方面，对于电力市场不健全、新增用电量快速增长的国家来说，同步建设光储项目来提供相对稳定的增量电力供给成为愈发主流的选择；另一方面，对于电力市场成熟的国家而言，通过配储可以签订更高的PPA电价，也有很多的光储绑定建设需求。在此情况下，对于投资方而言，供应商如果具备把光伏组件和储能系统打包一体化交付的能力，会是重要加分项。

　　三、投资方面：（1）光伏组件企业加速进入储能领域，有望打开全新的增长空间。（2）评判光伏组件企业进入储能行业之后的成长性，重点看三大指标：首先看进入储能领域的决心；其次看未来1-2年时间在海外市场的拓展情况，目前中国、美国的储能市场的格局已经逐步趋于稳定，但是还有众多国家的储能仍处于发展初期，未来1-2年是进行市场拓展的重要时间窗口；最后看盈利的贡献，在海外单纯用低价竞争的方式拓展市场是对整个行业的伤害，而把渠道、品牌、服务上的优势转化为利润的贡献，是更长久的发展策略。标的层面重点关注：储能业务已经贡献明显利润增量的阿特斯；重资产投入、海外储能业务迅速放量的天合光能；储能出货有望快速增长的晶科能源、晶澳科技、隆基绿能。

　　风险提示：储能行业竞争加剧风险；海外政策风险；上游材料价格波动风险。