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【华创交运】快递行业12月数据点评:12月行业增速放缓,品牌增速分化显现;顺丰增速放缓,关注公司“增益计划”调优结构

  • 2026-02-26 08:40:22
【华创交运】快递行业12月数据点评:12月行业增速放缓,品牌增速分化显现;顺丰增速放缓,关注公司“增益计划”调优结构
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上市公司业务量:12月各家增速放缓。
12月业务量同比增速:申通(11.1%)>顺丰(9.3%)>圆通(9.0%)>韵达(-7.4%)。1-12月业务量累计同比增速:顺丰(25.4%)>圆通(17.2%)>申通(15.0%)>韵达(7.6%)。
(注:申通快递收购丹鸟物流及下属控股子公司,自2025年11月起丹鸟纳入公司的合并报表范围。)
上市公司快递收入:申通并表丹鸟,12月增速领先。
1)12月收入同比增速:申通(28.2%)>圆通(7.5%)>顺丰(3.8%)>韵达(-1.5%)。
2)1-12月收入累计同比增速:申通(17.6%)>圆通(12.3%)>顺丰(10.9%)>韵达(4.7%)。
单票收入:顺丰环比提升明显。
1)12月单票收入:
申通2.33元,同比+15.4%(+0.31元),环比-3.3%(-0.08元),环比7月+18.3%;韵达2.15元,同比+5.9%(+0.12元),环比-0.5%(-0.01元),环比7月+12.6%;圆通2.25元,同比-1.4%(-0.04元),环比+0.4%(+0.01元),环比7月+8.2%;顺丰13.81元,同比-5.1%(-0.74元),环比+2.5%(+0.34元),环比7月+1.9%。
2)12月单票收入较7月提升幅度分别为:圆通提升0.17元,韵达提升0.24元,申通0.36元(并表丹鸟影响)。8-12月从单票收入角度验证了行业提价逻辑。
3)1-12月累计单票收入:申通2.10元,同比+2.3%(+0.05元);韵达1.99元,同比-2.8%(-0.06元);圆通2.19元,同比-4.2%(-0.10元);顺丰13.73元,同比-11.6%(-1.80元)。
重要事件点评:
顺丰携手极兔,干线优势+末端能力融合,战略合作再升级。1月15日,顺丰控股与极兔速递联合公告战略交叉持股事项:顺丰拟通过境外全资附属公司认购极兔8.22亿股B类股份,发行价10.10港元/股,总对价82.99亿港元;本次交易之前,顺丰已持有极兔1.67%股份,交易完成后,顺丰将持有极兔10%股份。通过本次合作,双方将更好地利用顺丰跨境干线优势与极兔海外末端能力的优势进行互补,打造更高效、更具韧性的端到端履约体系,提升客户全链路体验。
投资建议:
1、电商快递:继续推荐极兔海外行业高景气+“反内卷”龙头格局改善下中通、圆通投资机会。
1)极兔速递:2025Q4东南亚日均件量同比+74%,新市场+80%;海外市场高增长,公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长。
2)国内电商快递:行业件量增速放缓,各品牌分化显现,头部公司份额提升。
推荐中通快递,龙头格局改善,估值低位、一旦弹性启动,性价比高。
推荐圆通速递:核心指标追近龙头,且在行业增速放缓下依然持续领跑。
继续推荐申通快递:潜在业绩弹性大。
2、持续看好顺丰投资机会,关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同。
1)总量看:“激活经营”机制有效推动公司业务规模扩张,亦有助于发挥网络规模效应,为长期降本增效助力。收入结构看:公司2025年三季报介绍,Q3中高端时效业务收入增速环比提升,服务客户规模持续扩大。
2)2025年三季度业绩承压主要因公司采取积极主动的市场拓展策略与必要的长期战略投入所导致,我们认为属于短期波动。关注公司“增益计划”调优结构。
3)携手极兔,互补协同,未来可期。我们继续强调从自由现金流维度看顺丰:我们认为可持续优化。
风险提示:经济出现下滑,行业业务量增速明显放缓,价格战明显扩大。
投资建议等具体内容详见华创证券研究所2026年1月20日发布的报告《快递行业12月数据点评:12月行业增速放缓,品牌增速分化显现;顺丰增速放缓,关注公司“增益计划”调优结构》

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