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报告摘要
人民币升值对于A股有何影响?
在人民币升值周期内,无论人民币是否为被动升值,全A指数普遍呈现上行趋势。行业上,人民币升值对于多数行业股价均有正向影响,其中钢铁、房地产、轻工和交运等行业靠前。风格上,多数区间成长风格强于价值风格,大盘和小盘之间无明显占优风格。
如何寻找人民币升值下的行业机会?——基本面视角。
直接来看,人民币升值会降低原材料成本和债务成本,间接来看,人民币升值会提升人民币购买力。
1)进口依赖度高且海外营收占比相对较低的行业,人民币升值或能降低原材料成本,如有色、钢铁、煤炭和农林牧渔。
2)美元借款体量大的行业,人民币升值或能降低债务成本,如电子、交运、建筑装饰和家电。
3)对于可选消费行业,人民币升值或能带动业绩增长。
如何寻找人民币升值下的行业机会?——资金面视角。
历史数据来看,人民币升值周期下,北向资金流入明显加速。在人民币升值周期内,行业北向资金净流入和行业区间涨跌幅相关性较高。基于北向资金当下的投资偏好特征,一级行业中,有色金属、电力设备和电子等行业25Q4净流入靠前,其中电力设备和电子连续三个季度净流入。二级行业中,电池、工业金属、半导体、光伏设备和消费电子等行业25Q4净流入靠前,电池、半导体、光伏设备和通信设备等行业持续三个季度净流入。
报告目录
1. 人民币升值对于A股有何影响?
2. 人民币升值下的行业机会:基本面视角
3. 人民币升值下的行业机会:资金面视角
4. 风险提示
报告正文






















风险提示
1)全球地缘政治出现重大变化,导致全球市场风险偏好急剧变化。如果后续地缘政治风险加剧,国内风险偏好同样可能有所回落。
2)市场流动性超预期变化。当前市场流动性变动较大,如果短期流动性收缩,市场有阶段性调整的风险。
3)历史数据不代表未来。历史数据仅代表过往客观记录,过往表现与未来结果不存在必然关联。
文中报告选自国联民生证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
报告信息
报告标题:策略周度专题:人民币升值下的行业机会
发布时间:2026年01月23日
发布机构:国联民生证券研究所
作者:
分析师:邓宇林
执业证书编号:S0590523100008
邮箱:yldeng@glms.com.cn
分析师:包承超
执业证书编号:S0590523100005
邮箱:baochch@glms.com.cn
研究助理:龚嫣然
执业证书:S0590124060036
邮件:gongyr@glms.com.cn
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评级说明及声明
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评级说明
投资建议的评级标准:报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准;韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。
股票评级:买入:相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上;增持:相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间;持有:相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间;卖出:相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。
行业评级:强于大市:相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上;中性:相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间;弱于大市:相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。
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