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【国联民生策略】人民币升值下的行业机会

  • 2026-02-09 23:11:41
【国联民生策略】人民币升值下的行业机会

根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本微信平台所载内容仅供国联民生证券客户中专业投资者参考使用。若您非国联民生证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息。

报告摘要

人民币升值对于A股有何影响?

在人民币升值周期内,无论人民币是否为被动升值,全A指数普遍呈现上行趋势。行业上,人民币升值对于多数行业股价均有正向影响,其中钢铁、房地产、轻工和交运等行业靠前。风格上,多数区间成长风格强于价值风格,大盘和小盘之间无明显占优风格。

如何寻找人民币升值下的行业机会?——基本面视角。

直接来看,人民币升值会降低原材料成本和债务成本,间接来看,人民币升值会提升人民币购买力。

1)进口依赖度高且海外营收占比相对较低的行业,人民币升值或能降低原材料成本,如有色、钢铁、煤炭和农林牧渔。

2)美元借款体量大的行业,人民币升值或能降低债务成本,如电子、交运、建筑装饰和家电。

3)对于可选消费行业,人民币升值或能带动业绩增长。

如何寻找人民币升值下的行业机会?——资金面视角。

历史数据来看,人民币升值周期下,北向资金流入明显加速。在人民币升值周期内,行业北向资金净流入和行业区间涨跌幅相关性较高。基于北向资金当下的投资偏好特征,一级行业中,有色金属、电力设备和电子等行业25Q4净流入靠前,其中电力设备和电子连续三个季度净流入。二级行业中,电池、工业金属、半导体、光伏设备和消费电子等行业25Q4净流入靠前,电池、半导体、光伏设备和通信设备等行业持续三个季度净流入。

报告目录

1. 人民币升值对于A股有何影响?

2. 人民币升值下的行业机会:基本面视角

3. 人民币升值下的行业机会:资金面视角

4. 风险提示

报告正文

风险提示

1)全球地缘政治出现重大变化,导致全球市场风险偏好急剧变化。如果后续地缘政治风险加剧,国内风险偏好同样可能有所回落。

2)市场流动性超预期变化。当前市场流动性变动较大,如果短期流动性收缩,市场有阶段性调整的风险。

3)历史数据不代表未来。历史数据仅代表过往客观记录,过往表现与未来结果不存在必然关联。

文中报告选自国联民生证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

报告信息

报告标题:策略周度专题:人民币升值下的行业机会

发布时间:2026年01月23日

发布机构:国联民生证券研究所

作者:

分析师:邓宇林

执业证书编号:S0590523100008

邮箱:yldeng@glms.com.cn

分析师:包承超

执业证书编号:S0590523100005

邮箱:baochch@glms.com.cn

研究助理:龚嫣然

执业证书:S0590124060036

邮件:gongyr@glms.com.cn   

往期报告

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01

A股策略

牛市如何“逃顶”?

明年如何演绎景气逻辑?

暖春凉夏 ——2026年A股年度策略

ERP的改进实践

基于实操视角复盘春季行情

景气投资应该关注什么?

结构市场下的再平衡:估值与盈利的赛跑

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2025年二季度基金重仓配置分析

今年和2015年相似么?

以基准为锚,偏离能否带来超额

主动型基金如何选择业绩比较基准?

日历效应在A股中的应用

6月行情展望

如何配置红利资产

浅析微盘股策略

市场快速调整后的反弹规律

跟踪基准下,哪些行业配置价值更高?

全球5万余家财报,寻找供需两侧机会 —— 2025Q1财报专题

产能持续出清,静待利润拐点——2025Q1财报分析

季报超预期策略

2025一季度基金重仓配置分析

供应链维度,寻找“完全”内需行业

连跌三年后行业表现

全球市场高波动模式下的交易范式

如何基于高频数据刻画宏观景气

如何使用技术指标观测市场状态?

关注景气、质量风格的补涨

基本面能不能跟上情绪—近期高频数据和盈利预期概要

复盘历年两会前后的市场规律

两会前后的市场展望

2月行情的配置思路——业绩预告&日历效应优选行业

五十图“蛇”说2024
2024年四季度基金重仓配置分析
《关于推动中长期资金入市的实施方案》点评
出口景气度回升,聚焦新兴市场刚需出口链
市场调整后的行情展望
1月行情的配置思路
拐点之上——2025年A股年度策略
岁末年初的日历效应
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“中央经济工作会议”后的市场规律
12月行情展望
调整期间,哪些方向更具性价比?
后续市场的线索梳理
复盘2013-2016年并购潮,看并购重组的影响
出口链景气收敛,消费利润率持续改善——2024Q3财报分析
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市场反转的历史复盘
全球重估中国资产,港股空间广阔
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4月行情展望

回调之后,红利逻辑的再探讨

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02

产业主题

破局“内卷”——历史回望与海外参照
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科技的双线叙事:AI景气扩张+双创并购重组
详解俄乌停火进程及潜在影响
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千家公司年报,看AI在A股的“渗透率”
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关注供给出清底部行业——节能降碳行动方案点评
设备更新持续推进,拉动设备制造环节需求
再探产业主题投资:从“0”到“1”的规律
国联低空经济系列研究—应用场景篇
国联低空经济系列研究—政策概述篇
国联低空经济系列研究—基础设施概述篇
如何看待设备更新带来的投资机会?
比较研究视角,细读“新质生产力

03

全球策略

温和的黑天鹅——委内瑞拉事件的资产影响

沉潜待跃,阳和启蛰——港股2026年度投资策略

从巨头财报细节,看本轮AI主线

景气投资策略在港股的应用

焦点板块的景气优势延续——港股2025年中报概述

AH溢价逻辑的深度探讨

后关税时代,中国制造的全球竞争力

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中概股的潜在风险及其影响评估

特朗普对等关税的行业影响

从“AI含量”出发,构建港股的量化跟踪框架

特朗普“对等关税”三问三答

特朗普关税2.0,从“工具性”和“回合制”开始

从特朗普交易到基本面拐点——2025年全球市场及大类资产展望

从“里根大循环”看特朗普2.0的政策演绎
“特朗普2.0”,政策思路与资产线索如何看?
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海外中资股2024年半年报分析
全球重估中国资产,港股空间广阔
定量视角,看“特朗普关税2.0”潜在影响
“首次降息”的历史背景与资产规律
资产与政策视角,前瞻美国大选
从补涨到“确定性”机会——海外市场2024下半年展望
跨国巨头眼中的中国——2024年一季报
港股的逻辑和展望——基于本轮行情的数据分析
 修复进行时,消费是亮点——海外中资股2023年年报财务分析

美国库存视角,看出口链机会

美国库存周期处于什么位置?

全球制造业复苏到哪一步了?

通产省政策视角:日本如何推动企业出海?

日本结束YCC政策对大类资产有何影响

评级说明及声明

评级说明

投资建议的评级标准:报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准;韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。

股票评级:买入:相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上;增持:相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间;持有:相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间;卖出:相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。

行业评级:强于大市:相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上;中性:相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间;弱于大市:相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。

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  78. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/psr/simple-cache/src/CacheInterface.php ( 4.71 KB )
  79. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/think-helper/src/helper/Arr.php ( 16.63 KB )
  80. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/cache/driver/File.php ( 7.84 KB )
  81. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/cache/Driver.php ( 9.03 KB )
  82. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/contract/CacheHandlerInterface.php ( 1.99 KB )
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  84. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/Request.php ( 55.78 KB )
  85. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/app/middleware.php ( 0.25 KB )
  86. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/Pipeline.php ( 2.61 KB )
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  88. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/middleware/SessionInit.php ( 1.94 KB )
  89. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/Session.php ( 1.80 KB )
  90. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/session/driver/File.php ( 6.27 KB )
  91. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/contract/SessionHandlerInterface.php ( 0.87 KB )
  92. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/session/Store.php ( 7.12 KB )
  93. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/Route.php ( 23.73 KB )
  94. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/RuleName.php ( 5.75 KB )
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  97. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/Rule.php ( 26.95 KB )
  98. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/RuleItem.php ( 9.78 KB )
  99. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/route/app.php ( 1.72 KB )
  100. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/facade/Route.php ( 4.70 KB )
  101. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/dispatch/Controller.php ( 4.74 KB )
  102. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/Dispatch.php ( 10.44 KB )
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  104. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/app/BaseController.php ( 2.05 KB )
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