金银期货再创新高:宏观地缘共振下的行情解析与机构展望

1月29日，国内期货市场上沪金、沪银合约迎来强势拉升，双双以跳空高开姿态领跑市场。其中，沪金期货主力合约高开高走，盘中涨幅一度突破8%，最高触及1252.98元/克；沪银期货主力合约同步走强，盘中涨幅峰值超6%，最高上探至30444元/千克，两大品种价格均刷新历史纪录。

一、市场核心信息梳理

（一）宏观层面：美联储维稳利率，美国内风险叠加

据财联社报道，北京时间1月29日凌晨，美联储结束为期两日的货币政策会议，宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，与市场普遍预期保持一致。在此之前，美联储已在2025年9月、10月及12月的连续三次会议中，每次均降息25个基点，此次暂停降息属于阶段性调整。

与此同时，美国国内政治与财政风险升温。据新华社消息，继明尼苏达州一名居民1月24日遭联邦执法人员枪击身亡后，多名民主党籍联邦参议员明确表态，将否决包含国土安全部拨款的政府拨款法案，这使得美国联邦政府在1月底因资金耗尽陷入部分“停摆”的概率大幅上升。

美元走势方面，当地时间1月27日，美国总统特朗普在艾奥瓦州出席经济政策活动时接受媒体采访，称并不担忧美元出现大幅贬值，认为美元当前“表现良好”，汇率回归“合理应有水平”是正常现象。该言论发布后，美元指数（DXY）短线小幅冲高，但随即快速回落，盘中跌幅超50点，创下2022年2月以来的新低，进一步为金银价格提供支撑。

（二）地缘局势：美伊对峙升级，避险情绪再升温

据新华社报道，美国总统特朗普1月28日在社交媒体发文称，一支庞大舰队正驶往伊朗，已做好迅速执行使命的准备，同时表示希望伊朗尽快回到谈判桌前。此外，美国有线电视新闻网同日披露，特朗普正考虑对伊朗实施“新的重大军事打击”，美伊紧张关系再度升级。

（三）期货市场资金与仓单动态

资金面来看，东方财富期货APP数据显示，截至1月29日发稿，沪金期货主力合约吸引29.38亿元资金净流入，资金做多意愿强烈。龙虎榜数据显示，前一交易日沪金主力合约前20名多头席位增仓823手，前20名空头席位增仓368手，多头增仓力度显著大于空头，且前20席位净持仓已较长时间维持净多格局，彰显市场看多情绪。

仓单数据方面，前一交易日沪金期货仓单量为103029千克，与前一日持平，处于2025年以来的高位水平；沪银期货仓单量则为508368千克，环比减少35876千克，降幅达6.59%，刷新2025年12月以来的新低，反映白银现货端供给偏紧的态势。

二、机构观点速览与后市展望

对于后续金银行情，机构普遍秉持“谨慎偏乐观”态度，认为多重因素共振将持续支撑贵金属强势运行。

期货公司指出，今日凌晨美联储维持利率不变的决议符合市场预期，鲍威尔在新闻发布会上提及经济前景改善、劳动力与通胀风险均有所缓和，措辞整体中性略偏鹰派。但金银市场在短暂承压后迅速重拾涨势，核心原因在于此次决议结果已提前被市场消化，且当前市场更聚焦于年内年中可能见顶的通胀走势，以及对下一届美联储主席偏鸽派的预期——这意味着下半年仍存在降息空间。叠加中东、格陵兰岛地缘争端悬而未决、特朗普暗示弱美元（尽管贝森特出面缓和市场担忧）、美国政府月底面临停摆风险等多重利好，金银价格有望延续此前强劲走势。

期货公司分析称，利率层面，美联储在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预判。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。美联储在会议声明中提及，失业率已初步显现企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依旧较高。鲍威尔在新闻发布会上强调，加息并非任何人对下一步政策的基本假设，坚信美联储不会丧失独立性，并将建议下一届主席远离政治干扰。地缘方面，特朗普再次向伊朗发出强硬威胁，称下次打击将更为猛烈，同时披露庞大舰队正驶向伊朗；对此，伊朗外长阿拉格齐回应称，伊朗武装力量已进入高度戒备状态，将对任何侵略行为作出迅速且果断的反击。当前市场避险情绪持续滋生，叠加鲍威尔偏鸽派发言，黄金投资需求不断增强，预计近期金价将以震荡偏强为主；白银逻辑与黄金趋同，价格同样有望维持震荡偏强格局。

期货公司表示，近期国际金价持续飙升并屡创历史新高，是地缘政治格局剧烈动荡、全球政治经济秩序受冲击与流动性环境持续宽松多重因素共同作用的必然结果。2026年以来，地缘局势依旧复杂严峻，美国突袭委内瑞拉、美欧围绕格陵兰岛的博弈等事件，持续推升全球避险情绪，促使资金涌入黄金这一“终极避险资产”。市场对美国债务可持续性及美联储独立性的担忧，削弱了美元信用，推动各国央行加速储备资产多元化，进一步支撑央行购金需求。此次美联储1月议息会议暂停降息，对就业风险的担忧有所缓解，但经济数据显示美国通胀压力趋缓、就业市场仍显疲软，预计年中新任美联储主席上任后将继续推进降息，宽松的流动性环境为贵金属上涨提供坚实支撑。在此背景下，全球投资者对贵金属的战略配置需求提升，黄金与白银ETF规模持续扩张，成为推动价格上行的重要动力。短期来看，白银涨幅相对较大，资金或存在获利了结压力，黄金表现将更为稳健。1月29日，国内期货市场上沪金、沪银合约迎来强势拉升，双双以跳空高开姿态领跑市场。其中，沪金期货主力合约高开高走，盘中涨幅一度突破8%，最高触及1252.98元/克；沪银期货主力合约同步走强，盘中涨幅峰值超6%，最高上探至30444元/千克，两大品种价格均刷新历史纪录。

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