第15期 大盘观察&行业跟踪 2026.2.1
- 2026-09-07 19:31:01
备注2：股息率>4%标绿色；
备注3：营收同比、净利同比，本期采用2025Q3累计数据，0～10%桔色，>10%绿色。
备注4：表中的行业政策、景气度是2025年10月观察结论，实际情况可能已经发生变化，务请留意。
【上下滑动】
1月30日，本周贵金属、有色大幅波动。上游资源品的涨价过度会侵蚀中下游利润和民生。本周的暴跌，部分反映了市场对政策压制涨价潮的担忧。高波动将是未来一段时间的常态。无论是地缘政治、还是行业政策，都可能引发资产的剧烈双向波动。这意味着追涨杀跌的风险极高。
1月28日，整体及除汽车外消费再次降速。12 月社零数据增速 0.9%，较上月继续回落0.4pct，除汽车外的消费增速1.7%，较上月回落0.8pct，社零整体增速为 23 年以来再次新低，除汽车外消费亦为 23 年来最低。
1月27日，2025年Q4半板块机构持仓占比
2026年1月22日
公司动态：拓荆科技第一大股东国家集成电路产业投资基金（国家大基金）于1月13日至22日期间减持298万股，持股比例降至16.86%。
宏观政策：第二轮土地承包到期后再延长30年试点扩大到7个整省。2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达。央行实现净投放309亿元逆回购。
市场分析：高盛将黄金2026年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元。
2026年1月20日
国新办举行两场经济相关新闻发布会。
国际货币基金组织（IMF）上调2025及2026年中国经济增长预期。最高检表示将从严惩治财务造假、操纵市场等证券犯罪。
上期所调整白银、镍期货多种合约的交易限额，自1月20日起实施。
数据发布：LPR连续8个月保持不变（1年期3.0%，5年期以上3.5%）。
财政部表示2026年财政支出力度“只增不减”
2026年1月19日
中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，自1月19日起生效。
海关总署强调“十五五”时期既要扩大出口也要适度扩大进口，2026年将开展跨境贸易便利化专项行动。
航天动态：1月17日，我国长征三号乙火箭和谷神星二号民营商业火箭先后发射失利，具体原因在排查中。
2026年1月18日
央行等八部门发布的《反洗钱特别预防措施管理办法》自2026年2月16日起施行，规定任何单位和个人不得擅自解除反洗钱特别预防措施。行业：中国证监会起草《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》，提出可对衍生品交易实施逆周期调节管理。
2026年1月17日
宏观：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署加快培育服务消费新增长点、清理拖欠企业账款及保障农民工工资支付等工作。
行业：中国证监会召开2026年系统工作会议，强调坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，严肃查处过度炒作乃至操纵市场行为，坚决防止市场大起大落。会议还提及2025年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元。
行业：受上游存储涨价影响，小米、OPPO、vivo、传音等多家手机厂商近日下调全年整机订单数量。国际：正在中国访问的加拿大总理卡尼表示，加拿大将以优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车。
2026年1月16日
政策：沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。
2026年1月15日
流动性：中国人民银行开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。
2026年1月13日
科技/战略：中国向国际电信联盟（ITU）正式提交20.3万颗卫星频轨资源申请，旨在构建空天地一体化信息网络。
商品：WTI原油价格涨破60美元/桶，为2025年12月8日以来首次。
政策：财政部、税务总局、住建部公告，延续实施居民换购住房个人所得税退税政策至2027年底。
商品：碳酸锂期货主力合约盘中突破17万元/吨，创2025年10月以来新高。
2026年1月12日
国际：中国机电商会宣布中欧成功推动电动汽车反补贴案实现“软着陆”，欧方将发布价格承诺申请指导文件。
国际/贸易：中国对日本稀土出口许可审查被暂停，外交部回应此系依法依规采取的措施。
行业/监管：广期所发布风险提示，称近期市场不确定性较多、价格波动大，并采取措施限制涉嫌违规交易的客户，呼吁市场主体加强风险防范。
宏观数据：国家发展改革委表示将完善新能源汽车动力电池综合利用管理办法。
【上下滑动】
行业面：顺经济周期、强周期属性。行业周期源自“产能投资周期”与“需求波动周期”的错配。竞争格局趋向于行业集中，各细分领域龙头企业具备竞争优势。商业模式包括垂直一体化、技术创新、成本领先三种主要的模式。
【上下滑动】
炼化产能天花板已近。2023 年由国家发改委等五部门在《炼油行业节能降碳专项行动计划》中正式提出，到2025 年，国内原油一次加工能力控制在 10 亿吨以内，千万吨级炼油产能占比 55%左右。目前炼化产能已经接近政策红线，2024 年我国炼油能力达 9.56 亿吨/年，预计 2025 年国内石油炼化年产能突破 9.8 亿吨。
强制性能耗标准（生存门槛）：2025 年 5 月 1 日正式实施《炼化行业单位产品能源消耗限额》等强制性国家标准；《2024—2025 年节能降碳行动方案》明确要求全面关停 200万吨/年及以下常减压装置；2025 年 9 月，工信部、国家发展改革委等五部委联合印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，直指投运超过 20 年的老旧装置。这些小产能多为高耗能、高污染装置，其退出将有效减少低质产品的供给，缓解市场供需矛盾。
行业自律与“挺价”共识：2025 年 10 月 27 日工信部公布于 10 月 29 日召开 PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，其中 PTA 和瓶片行业协会和主流工厂（逸盛石化、恒力石化、桐昆股份、新凤鸣、三房巷、东方盛虹 ）参加，旨在防范化解 PTA 及瓶级聚酯切片内卷式竞争、促进行业平稳运行。为遏制低价倾销，BOPET 行业龙头企业于 2025 年 12 月3 日达成减产共识，决定减产 20%。据卓创资讯了解，BOPET 行业计划春节期间实施 50%检修力度，以缓解供需矛盾。
【上下滑动】
行业面：属弱周期行业，但受政策、行业发展阶段、技术创新、资本趋势、出海趋势等影响，具有明显的周期性。
行业环境：2025年1-11月医药制造业营收与利润均出现同比下滑。根据国家统计局数据，2025年1-11月医药制造业营业收入22065.0亿元，同比减少2.0%；利润总额2995.8亿元，同比减少1.3%。
A股医药行业2025Q1-3业绩概况：2025年前三季度A股医药上市公司营收1.7万亿元，同比-1.22%；归母净利1355亿元，同比-1.00%；
创新药板块，前三季度营收485亿元，同比+21.41%，净利-4.6亿元，同比大幅减亏；CXO板块前三季度营收698.7亿元（+11.66%），净利163.9亿（+56.78%）。
从单三季度的情况来看，A股医药行业上市公司同比增长1.36%；净利同比增长3.13%，第三季度医药行业收入与利润端表现已出现边际改善。
投融资环境：美联储货币政策转向“降息扩表”双宽松模式，2025年美联储实施3次降息。流动性宽松对产业融资的正向拉动作用已逐步显现，根据动脉网的数据，2025年上半年全球医疗健康产业融资总额为275亿美元，而下半年为357亿美元，环比增长显著。
市场面：机构低仓位，加仓潜力很大。
2026.1.27：2025Q4医药基金资产净值规模环比-9.0%，其中主动型基金规模1765亿元（环比-14.6%），被动型基金规模1818亿元（环比-2.8%）。
【上下滑动】
2026年1月12日-15日，第44届摩根大通医疗健康大会（JPM 2026）在美国旧金山举行。大会被普遍视为2026年初最重要的行业催化剂。
1月19日，新版国家基本医保药品目录及首版《商业健康保险创新药品目录》已于2026年1月1日正式实施。其中，基本目录谈判成功率高达88%（近7年新高），商保目录纳入19种高价值创新药。此举被解读为支付端的重大结构性改善，旨在“扩大创新药放量空间”，为创新药提供了除医保外的增量支付渠道。
1月18日，2026年初BD交易势头未减反增，开年十余天的首付款总额已超2025年全年季度的水平。
指数简介：中证消费指数000932，包含53只成分股，来自沪深两市市值排名前800公司中的主要消费行业公司。个股权重上限为10%，每半年调整一次。前十大权重股占比68%+。其中白酒占比30%+、养殖（牧原、温氏、海大）占比达18%+、食品（伊利、海天等）达17%+。
【上下滑动】
行业面：属弱周期行业，受经济周期影响。发展成熟的细分领域，呈现稳定的寡头竞争格局，新兴消费领域方兴未艾。
。。。未完待续～
市场面：
四念同学简介
攀登者读书会
小镇做题家，理工男。愚钝寡断，本不适合投资，2007年入市，懵懂十余年，仍是韭菜小白。
2018年幸遇唐朝老师，如沐甘霖，并以曾国藩为偶像，发扬死磕精神，三刷《手财》，遍览投资名作，终于有一丢丢入门，近7年来年化收益率约14.6％。
四念不敢自称老师、砖家，谨以“同学”为名，与投友们切磋，一起攀登投资高峰。
