【机构观点】近期白酒行情走势
一、白酒板块上涨的原因
白酒板块前期下跌较多，筹码相对干净，存在反弹动力。渠道反馈显示，茅台春节动销或实现正增长，好于此前预期。茅台通过以价换量策略，高性价比产品激发消费需求，同时安茅台的投放也让消费者能更便捷买到正品，进一步刺激需求。宏观预期催化：当天地产股表现较好，部分投资者认为地产若好转，白酒或受间接催化。二、各白酒企业基本面情况
贵州茅台：品牌力强，长周期下行业量虽可能下滑，但茅台份额持续提升，量能稳健增长，且股息率超 4%，企业有持续回购计划，具备长期配置价值，尤其适合绝对收益资金。其他白酒（如五粮液等）：春节动销预计双位数以上下滑，价格无明显反弹，基本面无明显向上趋势。从报表预期看，2025 年 Q4 到 2026 年 Q1 几乎所有白酒公司都会下滑，部分公司下滑明显，业绩底部或在 Q2 之后。三、行业风险与关注点
需求持续性风险：白酒消费春节旺季特征明显，春节后需求可能快速变淡，基本面持续走弱，需警惕节后需求快速下降的风险。其他白酒的投资时机：建议等 Q2、Q3 业绩触底或需求持续拐点出现后再考虑大力推荐。四、飞天茅台渠道与价格情况
动销与到货进度：元旦以来飞天茅台动销预期持续上修，春节档动销预期达小双位数甚至以上水平。1 月份配额及部分 2 月份配额已到货，到货进度约 25%-30%，未到货部分占比小。价格走势：前期因到货有小幅下跌（每天 5-10 元），但近期需求端表现强劲，价格迅速回升，从约 1600 元升至 1700 元以上，短期价格暴涨或与阶段性流动性有关，节前价格预期好于市场此前预期。C 端需求：消费者因茅台的性价比和正品购买渠道，C 端需求释放，是价格回升的核心成因之一。五、投资建议
首推标的：仅首推贵州茅台，从长周期绝对价值角度看具备配置价值。其他标的：若追求弹性，可关注老窖、古井等具有明显竞争优势的标的，但需注意机构配置处于较低水平，需等待筹码出清后的机会；金辉酒也是值得关注的优秀公司，其表现或带动行业信心和经营预期修复。
