行情一波几折,2月A股怎么看?

2月2日，A股显著回调，2月开局受挫。

这样的开局，让很多人不免有些担心。

实际上，从日历效应来看，2月份通常是A股表现较好的月份。

我们把上证指数、沪深300、创业板指、中证全指这四大指数，在2000年至2025年各月度的涨跌幅做了一个统计：

Wind数据显示，在过去26个年度的2月份中，上证指数20次上涨，仅6次下跌，代表A股市场整体表现的中证全指更是24次上涨，仅2次下跌。

四大指数在2月的上涨概率明显高出其他月份一筹。

四大指数2000年-2025年月度上涨概率统计

数据来源：Wind 截止日期：20251231；谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

从平均涨跌幅的角度来看，同样是2月份市场表现最强。

四大指数2000年-2025年月度平均涨跌幅统计

数据来源：Wind 截止日期：20251231；谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

2月的行情，往往受益于春节长假后的市场风险偏好提升。每年3月初会召开“两会”，会议召开之前，市场对政策的预期会逐步升温，往往会有两会行情。

这也是历史上2月份往往表现较好的原因。

我们先来复盘一下这轮春季行情。

2025年12月中旬春季行情启动以来，市场经历了两个阶段变化：

2025年12月17日-2026年1月12日，机构冲量ETF叠加杠杆资金快速流入，上证指数加速上涨，伴随着换手率急速增长。

2026年1月13日-2026年1月30日，政策引导降温下，宽基ETF大规模流出，上证指数震荡，换手率高位回落。

数据来源：Wind 截止日期：20260202；谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

历轮牛市往往会有多次换手率比较接近的高点，换手率急速增长后，市场容易出现震荡或休整。

比如2024年10月初换手率达到4.3%的高点，2025年8月底换手率达到3.4%的高点，之后都出现了月度的市场震荡。

资料来源：信达证券，Wind；谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

2015年牛市后期两次换手率高点过后，市场震荡的时间最短1周，最长1个月。

资料来源：信达证券，Wind；谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

2026年1月14日全A换手率达到高点后市场开始震荡，从时间上来说，2月或存在市场结束震荡重新上行的可能。

近几日A股的加速调整，在很大程度上也与金银为代表的有色金属板块的剧烈波动有关。

2025年12月中旬春季行情启动以来，军工、传媒、计算机、机械设备等科技成长板块在第一阶段表现较强，第二阶段表现偏弱。

仅有色金属在贵金属价格上行和全球产能格局偏强的背景下，是为数不多持续领涨的行业，成为资金和主题博弈最为集中的板块之一。

Wind数据显示，截至2026年1月29日，有色金属在全行业中的成交额占比快速提升到13%，处于过去5年最高分位水平。

而近期机构对贵金属交易限制增加，凯文·沃什被提名为新一任美联储主席，海外流动性摇摆带来大宗商品市场波动，都增加了有色板块波动的压力。

资料来源：信达证券，Wind

过热的交投情绪会快速透支行情，调整反而有望助力行情更健康。

对比历史，本轮春季行情或仍有空间。

2010年以来，A股春季行情平均可以持续46个交易日，上证指数平均涨幅为15.16%。

而本轮春季行情从2025年12月17日算起，到目前（2月3日）共个34个交易日，上证指数最大涨幅为9.8%。

春季行情不仅仅是一个简单的统计现象。一季度往往政策面平稳，流动性充裕，这是历史上春季行情频繁上演的主要原因。

去年末的重磅会议明确2026年将实施更积极财政与适度宽松货币政策，今年1月15日央行定向降息打开年内降准降息空间，政策端有望持续保持宽松。

今年一季度大规模定期存款到期后的再配置，有望为权益市场带来增量资金、利好股市，使得本轮春季行情可能超预期。

国盛证券测算发现：2026年居民和企业部门中长期定期存款到期规模为58.3万亿、相较2025年多增5.6万亿，其中居民部门到期规模达37.9万亿、较2025年多增4.3万亿，为近5年最高水平。

目前在低利率环境下存款吸引力下降，大规模存款到期后将进行资产的“再配置”，主要包括股票市场、银行理财、债券市场、保险等配置方向。除直接投向股票市场外，由于理财、保险也在逐步增加股权资产配置，存款到期后的“再配置”有望为股票市场带来增量资金、利好股市。

此外，据国盛证券统计，2026年定期存款到期在季度分布上分别为54%、17%、22.5%、6.5%，主要集中在一季度，短期有望为市场提供增量资金，或许预示本轮“春季行情”行情的持续时间、上涨幅度有超预期的可能。

参考资料：

国盛证券，《“天量”居民存款到期，影响几何？》，20260120

信达证券，《策略周观点：短期调整，2月仍积极》，20260201

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