昨天贵金属行情大涨，有些人问是不是反转了，我觉得刚好可以趁这个例子，简单聊聊波动率。
还是举例子吧，尽量不涉及数学公式。
假设我们看一个品种，它过去三十天里面，一天的涨跌幅度都是在1%左右。
如果我问你明天行情怎么走，纯粹从波动率的角度，你理性的回答就是：你会把过去三十天分为四周，然后发现第一周价格连涨五天，每天1%，一周涨了5%；第二周价格连跌5天，每天跌1%，一周跌5%。因此你会答案，未来一周的走势大概也是在（-5%、5%）左右。结果某个星期一，市场突然大跌5%，随后四天开始以每天1%的涨幅缓慢反弹。如果按照周波动率来看，一周最大的波动是-5%，还是符合预期的。如果按照日波动率来看，那就是诺诺的黑天鹅，毕竟原来一天涨跌只有1%，现在突然给你来个5%，搁谁谁都受不了。这个时候，我再问你上面同样的两个问题，明天的走势怎么走？下周的走势怎么走？对于第二个问题你可能还会坚持原来的答案，即（-5%，5%）。但对于第一个问题，但你不会继续坚持原来的（-1%，1%）的预判了，大概率你会取个折中的方案，比如（-3%，3%）这样。所以你看，不同时间尺度下，人对行情的“符合预期”和“超预期”的感觉其实不太一样。拿这次白银的事件来看，白银今年从1月1日开始涨到1月30日，有涨有跌，但是涨的天数更多，幅度更大，大致区间在（-3%，8%）。如果让你判断明天的走势，给出的答案大致也在这个范围内。结果1月31日一天跌了30%，日波动率的模型被击穿，周波动率模型也兜不住。其次，在出现30%的跌幅之后，预测第二天的涨跌幅，肯定不能用（-3%，8%）这个区间了，参考上面的例子，你会取一个折衷方案，比如（-10%，15%）这样。所以说白银第二天反弹个百分之十几，是日波动率被放大之后，再正常不过的事情了，至于是不是行情反转，要结合其他角度进行判断。上面例子描述的是历史波动率，并且经过了极度简化以方便理解。核心理念就是根据过去推断未来，本身是一个滞后指标，有一定的局限性。因为你选取的参考区间（是选30天、60天、还是90天），是否会对数据进行加权（比如越近的数据权重更高，越远的数据权重更低）以及是否会剔除极致（直接把极端行情的数据删了），都会对模型未来的预判产生影响。“隐含波动率”则是反推出来的一个参数，它是市场用脚投标得出的结果，来自于期权市场。举个例子（极端简化，只是用于理解），大闸蟹市场每天开门的时间是上午9点到下午5点，价格随行就市，今天5点的收盘价是100元/斤。然后晚上12点你准备睡觉的时候，突然有个酒鬼打电话过来，说愿意以200块的价格买你的大闸蟹。这就相当于，市场认为明天大闸蟹价格会高于200元，涨幅超过100%, 这个100%就是“隐含波动率”，当然，第二天的价格谁都不到，可能半夜三点钟的时候这个冤大头醒酒了，想找你退单你不愿意，于是疯狂招人接盘，最后以120元找到了接盘侠。即大波动率后面大概率跟着更大的波动率，小波动率后面跟着更小的波动率。相当于两个人在吵架，情绪会越来越激动，最后可能就要干架了。但是有人拉一把，两个人慢慢地冷静下来后，就没事了。这中间的“拉一把”很玄学，相当于判断拐点，是个宏大的话题。
