01 市场回顾：从“踩踏式暴跌”到“技术性修复”

就在上周五，贵金属市场刚刚经历了一场“史诗级”暴跌。现货黄金日内一度跌超6%，最低触及4605.53美元/盎司；现货白银跌幅更深，日内一度跌近12%。国内市场同样惨烈，沪银主力合约跌停，沪金跌幅超9%，相关股票大面积跌停。

暴跌的核心诱因在于：市场消息称美国前总统特朗普可能提名一位立场偏鹰派的人士担任美联储主席，这推升了美元预期，给黄金带来巨大压力。同时，国际金价前期上涨过快，积累了巨大的获利盘，一有风吹草动便引发集中抛售，形成了踩踏。

然而，市场恐慌并未无限蔓延。进入新的一周后，抛压出现松动迹象。据财联社2月6日电，现货金银在开盘续跌后，盘中出现显著的技术性回升：

现货黄金跌幅从早盘超过2.5%收窄至1%以内。

现货白银跌幅从早盘近10%收窄至约2%。

这显示，在经历了极致的抛售后，市场出现了空头回补和部分逢低买盘，情绪从极度恐慌转向短暂喘息。

02 深度解析：谁在“抄底”？市场结构出现分化

本次探底回升的背后，是市场参与者的结构性分化，也揭示了当前金银市场的复杂博弈。

抄底力量一：长期配置盘与亚洲实物需求。

这或许是最坚定的多头。在价格大幅回调后，部分长期投资者和亚洲市场（尤其是中国等地区）的实物黄金买家视其为配置机会。他们买入的目的不是短期投机，而是基于对货币长期贬值和地缘风险的担忧，进行战略性建仓。这股力量为金价提供了“地板”支撑。

抄底力量二：空头获利了结与技术性买盘。

在价格短期暴跌后，部分做空资金选择平仓获利，这本身就会推动价格反弹。同时，一些技术派交易者在关键支撑位（如黄金的4600美元/盎司附近）进行短线博弈，博取反弹收益。

观望力量：传统投机基金与趋势资金。

与前两种力量形成对比的是，华尔街的大型对冲基金和趋势跟踪基金依然表现谨慎。数据显示，尽管价格反弹，但期货市场的净多头仓位并未显著增加。他们仍在观望，等待更明确的宏观经济信号（如美联储政策路径、通胀数据）和价格趋势的确立。他们的缺席，是当前反弹能否持续的一大疑问。

03 后市展望：是修复性反弹，还是趋势逆转？

金银的此次探底回升，性质上更偏向“技术性修复”和“暴跌后的情绪缓和”，尚不能断言趋势已发生根本逆转。

短期看，市场将进入震荡整理期。

一方面，暴跌造成的技术形态破坏和投资者信心受损需要时间修复。另一方面，导致暴跌的核心因素——美联储政策预期的摇摆和美元汇率的强势——并未发生根本改变。因此，金银价格很可能在当前位置（如黄金4600-4900美元区间）展开一段时间的震荡，以消化多空分歧。

中期走势，仍取决于三大关键变量：

美联储的“利率剧本”：任何关于降息时点、幅度和速度的官方信号，都将直接决定美元强弱和持有黄金的机会成本。

市场恐慌指数的走向：如果地缘政治风险（如中东、乌克兰局势）再度升级，或金融市场出现新的动荡，黄金的避险属性将再次被激发。

央行购金的持续性：全球央行作为“终极买家”，其购金步伐是否会在价格回调后加快，将是观察长期需求结构变化的重要窗口。

对普通投资者的启示：

当前市场波动性急剧放大，已进入“高手博弈”阶段。对于普通投资者而言：

切忌盲目“抄底”：趋势尚未明朗，左侧交易风险极高。

降低交易杠杆：高波动市况下，杠杆极易导致爆仓。

回归资产配置本质：若将黄金视为长期抗通胀、分散风险的资产，可采取分批、定投的方式在震荡区间内布局，并严格控制其在总资产中的比例（如5%-10%），避免因短期波动影响整体财务健康。

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