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春躁行情后半程,结构机会仍存 | 投资策略周一见

  • 2026-10-16 08:09:20
春躁行情后半程,结构机会仍存 | 投资策略周一见

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上周市场回顾及本周投资配置观点

Investment perspective

数据来源:Wind,日期区间20260202-20260206

风险提示:市场有风险,投资须谨慎。
各指数历史走势不代表和预示其未来表现。
【股票市场】
国内方面,上周(2026年2月2日-6日)A股市场整体呈现震荡回调态势,主要宽基指数普遍收跌,其中创业板指调整幅度最大为-3.28%。全周成交额为12.03万亿元,日均成交额超2.41万亿元,较上周明显缩量,显示节前资金交投意愿下降。
从资金面观察,主力资金净流出1879.82亿元,科技、资源板块为资金撤离主要方向,食品饮料与银行等防御性板块获小幅增持。

数据来源:Wind,数据区间20250102-20260206

风险提示:市场有风险,投资须谨慎。
各指数历史走势不代表和预示其未来表现。
从行业表现来看,中信一级行业板块分化加大,食品饮料、纺织服装、银行等板块逆势上涨,涨幅分别为4.44%、2.23%、2.08%;有色金属、通信、电子等前期热门板块大幅回调,跌幅分别为8.46%、6.73%、5.09%。
上周市场,主要指数普遍回调,成长风格承压,大盘价值相对抗跌,市场整体处于震荡整固阶段。行业结构上看,消费板块逆势走强,资源与科技板块深度调整,行业分化反映资金避险情绪升温,叠加成交额缩量,主力资金净流出,市场情绪转向谨慎,但个股涨停数量仍处于高位,显示局部赚钱效应尚存。

数据来源:Wind,数据区间2026202-20260206

风险提示:市场有风险,投资须谨慎。
各指数历史走势不代表和预示其未来表现。
港股市场,上周港股市场主要指数全线回调,成长风格调整幅度显著大于价值风格。恒生指数周下跌3.02%、恒生科技指数受科技股拖累跌幅达6.51%,领跌主要指数。
南向资金周合计净流入560.69港元,创2025年10月以来单周新高,主要加仓互联网巨头企业。
美股市场,上周美股主要指数呈现显著分化,道琼斯工业平均指数在价值股推动下创历史新高,周上涨2.50%;而科技股集中的纳斯达克指数则延续调整,周下跌1.84%;标普500指数在科技股拖累与价值股支撑下呈现震荡,周度微跌0.1%。
美股市场1月ADP就业新增2.2万人不及预期显示劳动力市场疲软,压制小盘股表现;但ISM制造业PMI回升至52.6,制造业景气度改善支撑周期股。因特朗普提名鹰派人物沃什为美联储主席,导致市场形成担忧,美元走强,贵金属剧烈波动加剧市场风险偏好回落,资金从高估值科技向低估值价值股迁移。
      配置观点:展望后市,本周市场在海外及商品市场波动的影响下震荡走弱。市场在指数下行中呈现“板块轮动、个股活跃”的特征,前期高估的科技板块及有色行业本周调整,消费板块迎来修复。当前市场整体处于节前缩量震荡格局,结构性机会仍存,但系统性反弹动力不足。随着“春躁”行情进入后半程,市场风格或趋于均衡。而近三年春节长假期间,全球AI产业均有重要事件于此窗口期催动舆情发酵,并引发春节后的科技股行情。目前国内头部厂商大模型有望在春节前后迎来密集更新,当前情绪低点、利空落地后迎来密集产业催化,AI应用或有望迎来触底反弹,建议关注AI应用、云服务、存储等AI产业链环节投资机会。
(以上全部数据来源:Wind,数据区间20260202-20260206)
【债券市场】
资金面方面,央行2月6日以固定利率、数量招标方式开展了315亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,投标量315亿元,中标量315亿元。同时,以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作,单日净回笼1460亿元。值得注意的是,央行连续两日进行14天期逆回购操作,金额总计6000亿元,呵护春节资金面。
上周银行间国债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌1.02bp。其中,0.5年期品种上涨0.35bp,1年期品种上涨2.08bp,10年期品种下跌0.1bp。
图  利率品种二级市场表现(国债)
数据来源:Wind,数据区间20260202-20260206
风险提示:市场有风险,投资须谨慎。
各指数历史走势不代表和预示其未来表现。
配置观点:鉴于降准成本低于扩表类工具,在净息差收窄、预计年中政府债发行压力较大背景下,为保证银行承接,预计26Q2降准概率大。结构性降息落地后,总量降息节奏更关注通胀,预计2026年通胀分化、上半年偏弱且整体低于下半年。债市短期看情绪、中期看货币、长期看通胀,或偏强震荡至春节,节后关注两会变量,长期利率存在上行风险。
【商品市场】
上周黄金市场波动显著,现货黄金周度累计上涨1.37%,呈现W形反转走势。黄金近期表现受多重因素影响,特朗普提名凯文·沃什为美联储主席引发市场对鹰派货币政策的担忧,导致美元反弹和黄金大幅回调;地缘政治冲突和避险需求此前推动金价快速上涨,但高杠杆和仓位拥挤加剧了市场脆弱性;黄金ETF和衍生品投资等价格敏感型资金推动短期上涨,而央行购金等长线配置力量放缓。
配置观点:市场继续消化凯文·沃什的利空,但金价在下跌至60日均线附近获得资金抄底介入,成为支撑位。美联储多位官员发表讲话,米兰已经辞去白宫经济顾问委员会主席一职,意味着可能会继续担任美联储理事,也是特朗普阵营的鸽派代表,米兰表示美联储今年有必要将利率下调超过100个基点,鹰派的官员则表示当前通胀高于目标水平,博斯蒂克直言预计2026年不会降息,政策利率应该维持在适度紧缩的水平,短期美联储步入观望阶段,短期货币政策层面缺乏利多。
(以上全部数据来源:Wind,数据区间20260202-20260206)

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要闻速递

News Express

【中国央行,连续15个月增持黄金】
央行发布数据,中国2026年1月末黄金储备报7419万盎司,2025年12月末为7415万盎司,为连续第15个月增持黄金。
△资料来源:财联社,2026.02.07
【人民银行连续两日进行14天逆回购操作,金额总计6000亿元】
中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了315亿元7天期逆回购操作。操作利率1.4%。

△资料来源:财经新一线,2026.02.06

【中央一号文件权威解读来了】
2月4日,国新办举行新闻发布会,中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀,中央财办副主任、中央农办副主任祝卫东出席会议并对今年中央一号文件重点内容做出解读。
△资料来源,证券时报,2026.02.04

崔  珂

基金从业资格            

编号:F4760000000574

投资顾问资格

编号:S0790621030002

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