2 月 10 日，资金面边际收紧但仍可控，转贴现市场长端利率继续回落，而直贴端在企业集中贴现下承压上行，承兑汇票贴现利率呈现“转贴稳、直贴涨”的分化格局。为保持流动性合理充裕，央行今日开展 3114 亿元 7 天逆回购，并配合 1500 亿元国库现金定存，在 1055 亿元逆回购到期背景下，当日净投放 3559 亿元。
资金价格方面，隔夜、7 天、14 天 Shibor 全线上行，其中隔夜上行 9.20BP，短端资金价格抬升，对票据定价形成一定成本约束，但未明显改变市场交易方向。
今日转贴现市场 短端平稳、长端回落。
早盘，标杆大行持续入场收 6–8 月到期票据，并多次下调报价，带动 5–8 月期限利率缓慢下行。午前，5 月国股下探至 0.99%，足月一度回落至 0.94%。
午后，3 月期限收口增加，利率小幅下行，其余期限维持稳定。
截至收盘：
3 月：0.37%
4 月：1.02%
5 月：0.99%
6 月：0.89%
7 月：0.83%
足月：约 0.95%
整体来看，大行震荡收票、供给平稳，预计短期内转贴现利率仍以窄幅震荡为主。
直贴市场 供给明显强于需求。
一方面，一级市场票源维持高位，临近春节，企业融资与贴现需求集中释放，卖盘出票力度持续偏强；另一方面，买盘配置情绪相对谨慎，直贴行 日内多次上调报价 以对冲供给压力。
在供过于求格局下，承兑汇票贴现利率震荡走高，直贴端成本对企业更为不友好。
贴现利息 = 票面金额 × 贴现利率 ÷ 360 × 剩余天数
到手金额 = 票面金额 – 贴现利息
为了方便快速换算，我们把常见贴现逻辑整理成了一个贴现利率计算工具，便于企业自行测算参考。END
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