2月12日，纳斯达克跌1.77%；标普500跌1.57%，道琼斯跌1.34%；比特币跌1.26%，报66207美元；
贵金属市场跌幅更大，COMEX黄金期货跌3%，报4948美元/盎司；COMEX白银期货跌9.8%；报75.6美元/盎司。
昨天的抛售行情有三个导火索：
1. 思科周三盘后公布季度调整，毛利率低于市场预期，被解读成传统科技企业受到AI冲击的又一个信号，思科股价狂泻12%，进而拖垮整个板块。
当然，这只是一个催化，根源还是整个科技板块的估值被炒得太高，一点风吹草动资金就往外撤。
2. 周三公布的非农，虽然新增13万个，创下2024年来最高纪录，但问题是谁都不信。
因为周三同时公布了2025年的数据下修，全年新增就业从58.4万，大幅下修至18.1万。
2025年每月新增只有1.5万个，凭什么2026年一个月就新增13万个？
市场当然不信。
但再怎么不信，数据就是那么好，导致“不降息”的概率上升。
3. 今晚的重磅CPI数据
华尔街突然刮起“不要小看通胀”的风，这个事情真的很有意思。
去年一整年，美国通胀居高不下，政府数据骗不了人，每个在美国生活的人都亲身经历过去一年物价涨了多少。但是美联储去年硬生生把长久以来的通胀目标2%，人为上调至3%，便于定下“重就业、放通胀”的基调，并给出降息的政策。
然后这会儿，机构出来说不要小看美国的通胀了，风向又变成了“理性客观风”——要理性地看待通胀，不要对“降息”有过高的期望。
按照这理论，那去年就不该降息，因为美国的实际通胀以及通胀预期，就从来没降下去过。
大家必须要看懂这是明显的风向操弄，大资本正在做资产重新配置。
投资者的现金仓位现在处于极低水平。这意味着市场可动用的备用弹药极少，一旦波动率飙升，他们会被迫强制抛售资产。
这事没有引起足够的重视，因为现在美股的风险偏好，其实还是处于高位！
但关键是什么？流动性已大幅萎缩！
这是典型的多头陷阱。
市场没有新增资金来推动，只靠一股惯性在勉强维持。一旦有一个导火索，股价不会是慢慢跌，而是崩盘式下跌。
其实美股内部的板块大轮动已经开始了，大资本正在重新布局他们的资金，躺赢科技板股的日子已经过去了，AI存在表外负债、隐性杠杆等隐忧，聪明人这时该知道怎样调头。
再讲贵金属。
黄金昨天暴跌4%，白银跌了将近10%。
我看了一大圈，包括彭博社在内，都不清楚贵金属暴跌的具体原因。
非农数据出来后，贵金属已经跌过一轮，昨天这种暴跌，确实没有太合理的解释。
可能的原因有两个：
1. 量化自动触发了贵金属抛售
2. 投资者担心今晚的CPI数据走高，叠加好得不能再好的非农，“不降息”概率可能会陡然上升，资金提前从贵金属撤出来了
现在黄金5日线，10日线都跌破了，过去5天形成的上升趋势被打破了。
不过黄金与白银在下跌时立马有大量买盘介入，黄金触及4900之后Ｖ形反弹，白银触及最低点74.8之后也有大量买盘跟进。
今天晚上的CPI数据出来要是明显高于预期，叠加非农数据高唱凯歌，今年本来“两次降息”的预期，很可能会被推迟，或者变成“只降一次”。这对不生息的贵金属不利，大家要小心，最坏的情况是出现贵金属恐慌性的抛盘。
长期来看，黄金白银的牛市行情没有改变，如果真的不幸出现恐慌性抛盘，后面反弹的可能性很大。
(以上仅个人观点，不作为投资建议)
