消费行为与年龄高度相关 → 不同年龄段消费增速不同 → 出生人口数量在不同年份波动巨大 → 当大规模人口队列进入高消费年龄时，拉动总消费繁荣；当大规模人口队列进入低消费年龄时，则拖累总消费下行 → 因此，已知的人口结构可以预测未来长期的消费趋势。
主要内容分节摘要
1. 到什么年龄，花什么钱
* 核心观点：消费偏好和边际消费倾向（消费增速）与年龄的关系，比与“代际”（如80后、90后）的关系更密切。
* 例证：以白酒消费为例，引用2015年和2025年的数据，显示白酒消费主力始终是30-40岁和40-50岁人群。2015年的20-30岁年轻人（占比15%），在2025年成为30-40岁人群（占比跃升至48%），印证了“年轻人变中年后会喝白酒”的说法。
* 普遍规律：引用中美研究数据，显示消费增速随年龄变化呈现规律性曲线。
* 美国：消费增速高峰在20岁左右，低谷在45-55岁。
* 中国：消费增速高峰在25-30岁，消费总额高峰在35岁左右，之后开始下降。作者认为这与中国人量入为出的消费习惯有关。
* 关键推论：如果每年出生人口相同，年龄对总消费的影响可抵消。但中国过去几十年出生人口波动剧烈（例如1979-1987年8年间增长46%），导致特定年龄段的消费人群数量剧烈波动，从而对社会总消费产生巨大影响。
2. 消费上行周期的节点（解释过去20年）
* 背景：1979-1987年是中国的第三次出生人口高峰，之后出生人口长期下降。
* 分析框架：结合“25-30岁是消费增速高峰”、“35岁是消费额高峰”这两个关键年龄点，分析人口队列如何推动消费周期。
* 关键节点与市场表现：
* 2004年（1979年生人25岁）：消费从低迷转向繁荣的拐点。房地产、家电（如格力）、汽车等行业启动黄金期。
* 2012年（1987年生人25岁）：消费加速，消费升级成为主线。白酒从防御型变为进攻型行业。
* 2017年（1987年生人30岁）：消费加速度达顶峰。消费股成为A股核心资产，茅台登顶市值第一。
* 2022年（1987年生人35岁）：消费景气度达到峰值，也是下行起点。房地产见顶，多数消费龙头股估值见历史大顶。
* 结论：2022年至今的消费熊市，主因是人口结构变化（1987年高峰人群进入消费下降年龄），而非仅仅疫情、房地产或收入因素。
3. 消费下行周期的节点（预测未来20年）
基于1987年后出生人口持续下降及2003年后的小幅反弹，文章将未来消费下行周期分为四个阶段：
1. 第一阶段（2022-2025年）：消费增速缓慢下降。对应1987-1990年（人口高峰平台期）人群进入35岁。
2. 第二阶段（2025-2028年）：消费增速快速下降。对应1991-2003年（人口快速下降期）出生的人群，集中处于25-35岁的消费低窗口期。
3. 第三阶段（2028-2038年）：消费下降速度放缓。2003-2016年（第四次人口小高峰）人群进入25-30岁消费上升期，但不足以完全抵消第三波高峰人群（35-55岁）的消费下降。
4. 第四阶段（2038-2042年）：消费再次快速下降。1987年高峰人群开始进入55岁后的低消费阶段。
* 总体判断：未来将进入比过去三年更大的消费总量降速期，消费股整体难有大行情。
4. 消费结构性的机会
尽管总量承压，但结构性机会依然存在，主要来自人口结构内部的差异：
1. 性别结构：
* 2026-2027年：35-40岁女性消费仍在增长，相关品类（黄金珠宝、高端化妆品、个护、美容、女性保健品）是亮点。
* 2027年后：40岁以上男性消费下降速度慢于女性，相关品类（烟酒、户外、电竞、健身器械、摩托车）表现会相对坚挺。
2. 00后的消费上升期：
* 2028-2033年：2003年后出生（人口底部企稳/弱反弹）的人群进入25-30岁消费高速增长期，将带动相关品类复苏，如：小家电、健身、美妆护理、网红产品、低度酒、潮玩、数码、宠物用品等。
3. 银发经济：
* 时间窗口：2017-2030年，对应1962-1970年新中国最大一波婴儿潮人群进入55-60岁后的消费反弹期。
* 特点与品类：绝对消费金额无法与年轻人相比，属于结构性机会。主要包括：家用医疗器械、养生保健品、自费药、适老家居、旅游、黄金珠宝、家庭护理等。
5. 对投资者的启示
* 认清大势：在人口逆风面前，不能对消费整体贝塔（市场整体行情）抱有不切实际的期望。
* 聚焦阿尔法：未来消费投资机会在于个股和结构性创新。
* 龙头集中度提升：即使行业总量下降，龙头公司可通过抢占份额实现增长（如白酒行业过去十几年的例子）。
* 品类革新与替代：新兴品类可以爆发式增长，替代衰退品类的市场（如潮玩近年的例子）。
文章主旨总结
文章旨在通过严谨的人口年龄-消费模型分析，揭示中国消费市场即将面临长期下行压力的根本原因，并打破仅从收入、政策等短期因素看待消费的惯性思维。它为投资者提供了一个基于人口结构的长期分析框架，用以理解过去的消费牛市、判断未来的下行节奏，并在整体低迷中寻找确定性的结构性投资机会。
