如何理性看待今年以来银行股分化行情
今年以来,银行股走出了明显的分化行情,国有大行不断创新低,部分中小银行却新高不断,如何看待这种分化走势,今天就来和股友探讨一下。
一、先看现象:冰火两重天
1、国有大行:年初至今普遍下跌,部分跌幅超10%,不断创阶段新低;PB普遍0.5-0.7倍、股息率5%-6%,估值处于历史低位 。
2、优质城商行/农商行:年初至今普遍上涨,部分涨幅超20%,股价创近年新高;PB多在0.8-1.0倍,业绩增速显著领先 。
二、分化的核心原因
1、基本面:业绩弹性天差地别
a、大行:体量巨大、全国布局,净息差触底但增速温和(3%左右);资产质量稳健但缺乏高增长引擎。
b、优质小行:深耕经济强省市,信贷需求旺、资产质量优、不良率低、拨备厚;2025年净利润增速普遍10%-20%,显著跑赢大行 。
2、资金面:市场偏好转向“高弹性”
a、流动性宽松+风险偏好上行:资金更爱小市值、高成长、高弹性标的;大行是指数权重,被动资金流出、成交低迷、估值修复乏力 。
b、小行:机构加仓、成交活跃,估值从折价向合理修复,股价弹性大 。
3、估值与预期:从“普跌”到“结构性重估”
a、大行:2025年已完成一波估值修复,再上涨空间有限;市场预期从“股息+价差”回归纯高股息防御。
b、优质小行:过去被低估,业绩高增+资产质量优,迎来戴维斯双击(业绩+估值双升)。
4、业务结构:差异化竞争拉开差距
a、大行:依赖传统存贷、非息收入占比低,息差弹性小。
b、优质小行:零售/财富管理/小微业务更强,负债成本更低、资产收益率更高,盈利韧性与成长性更强。
三、理性看待:不是“谁好谁坏”,而是定位不同
1、国有大行:价值底仓、高股息防御
a、适合:追求稳定现金流、低波动、长期收息的稳健投资者。
b、收益来源:高股息(5%-6%)+ 极低估值下的小幅修复,别指望高弹性涨幅。
2、优质城商行/农商行:成长弹性、机会大。
a、适合:能承受一定波动、追求业绩增长+估值修复双击的投资者。
b、核心:区域经济强、资产质量优、业绩高增、拨备充足 。
四、投资启示
1、不要对立,而是配置:大行做底仓收息,优质小行做弹性增强,平衡收益与风险。
2、选股重于选板块:2026年银行股是分化行情,自下而上选业绩稳、资产优、区域强的标的 。
3、降低预期:大行回归高股息属性;小行看业绩持续性,警惕短期炒作后的回调。