如何理性看待今年以来银行股分化行情
今年以来，银行股走出了明显的分化行情，国有大行不断创新低，部分中小银行却新高不断，如何看待这种分化走势，今天就来和股友探讨一下。
一、先看现象：冰火两重天
1、国有大行：年初至今普遍下跌，部分跌幅超10%，不断创阶段新低；PB普遍0.5-0.7倍、股息率5%-6%，估值处于历史低位 。
2、优质城商行/农商行：年初至今普遍上涨，部分涨幅超20%，股价创近年新高；PB多在0.8-1.0倍，业绩增速显著领先 。
二、分化的核心原因
1、基本面：业绩弹性天差地别
a、大行：体量巨大、全国布局，净息差触底但增速温和（3%左右）；资产质量稳健但缺乏高增长引擎。
b、优质小行：深耕经济强省市，信贷需求旺、资产质量优、不良率低、拨备厚；2025年净利润增速普遍10%-20%，显著跑赢大行 。
2、资金面：市场偏好转向“高弹性”
a、流动性宽松+风险偏好上行：资金更爱小市值、高成长、高弹性标的；大行是指数权重，被动资金流出、成交低迷、估值修复乏力 。
b、小行：机构加仓、成交活跃，估值从折价向合理修复，股价弹性大 。
3、估值与预期：从“普跌”到“结构性重估”
a、大行：2025年已完成一波估值修复，再上涨空间有限；市场预期从“股息+价差”回归纯高股息防御。
b、优质小行：过去被低估，业绩高增+资产质量优，迎来戴维斯双击（业绩+估值双升）。
4、业务结构：差异化竞争拉开差距
a、大行：依赖传统存贷、非息收入占比低，息差弹性小。
b、优质小行：零售/财富管理/小微业务更强，负债成本更低、资产收益率更高，盈利韧性与成长性更强。
三、理性看待：不是“谁好谁坏”，而是定位不同
1、国有大行：价值底仓、高股息防御
a、适合：追求稳定现金流、低波动、长期收息的稳健投资者。
b、收益来源：高股息（5%-6%）+ 极低估值下的小幅修复，别指望高弹性涨幅。
2、优质城商行/农商行：成长弹性、机会大。
a、适合：能承受一定波动、追求业绩增长+估值修复双击的投资者。
b、核心：区域经济强、资产质量优、业绩高增、拨备充足 。
四、投资启示
1、不要对立，而是配置：大行做底仓收息，优质小行做弹性增强，平衡收益与风险。
2、选股重于选板块：2026年银行股是分化行情，自下而上选业绩稳、资产优、区域强的标的 。
3、降低预期：大行回归高股息属性；小行看业绩持续性，警惕短期炒作后的回调。
