AI“打地鼠”行情未散，美股低量反弹，纳指结束四连跌，市场方向仍待抉择

周二（2月17日），总统日假期后首个交易日，美股三大指数勉强收涨但动能不足。道指涨0.07%，标普500涨0.10%，纳指涨0.14%，结束四连跌；道指与标普实现两连阳。

成交量较此前萎缩约20%，多位交易员称反弹缺乏明确催化，也未见增量资金回流。科技、媒体与电信板块卖盘仍多于买盘，呈现典型“低量修复”。

板块分化显著。苹果涨3.18%，英伟达涨1.18%，博通涨2.27%；微软、谷歌跌逾1%。能源与日用消费品走弱，金融与地产相对坚挺。

软件板块承压最为明显。iShares Expanded Tech-Software Sector ETF当日跌逾2%，年内跌幅扩大至23%。ServiceNow年内跌约31%，Autodesk当日跌超2%，年内跌约23%。资金明显从软件撤离并流向银行股，花旗涨近3%，摩根大通涨逾1%。机构指出，这种强分化往往拖累指数整体表现。

市场焦点正从宏观转向AI对商业模式的冲击。投资者担忧通用大模型削弱垂直软件护城河，压缩长期估值。财报季中，“AI颠覆”被频繁提及，部分策略师形容当前为板块版“打地鼠”行情——软件之后，运输、金融服务与商业地产亦受波及。

也有相对乐观声音认为，AI提升生产率、降低成本的长期潜力，或抬升美国“终值GDP”，个股重估不等同宏观红利消失。

技术面上，标普500在6800点附近震荡。自去年10月首次站上该位后整体横盘，但内部结构高度分化。BTIG指出，若跌破6750点，或下探6500–6550区间；在轮动剧烈背景下，指数突破7000点难度加大。半导体被视为关键风向标，若芯片龙头走弱，情绪或再受压。

资金面亦现警讯。美国银行基金经理调查显示，“牛熊指标”升至8.2，触发反向“卖出信号”；股票超配接近阶段高位，债券低配创多年新高。Michael Hartnett建议一季度适度降风险，并指当前情绪与2021年中期相似。部分资金已从美国流向欧洲及新兴市场，欧洲市场中防御与银行板块领涨。

贵金属回调明显。COMEX黄金跌破4900美元，白银期货跌超5%，铜价同步回落；美元指数升至97上方，美债收益率分化。分析认为，伊朗核谈进展及部分“鸽派”言论缓和地缘风险，削弱避险需求。但央行购金、地缘碎片化与货币贬值担忧仍为黄金提供长期支撑。

数据方面，纽约联储制造业指数略高于预期，NAHB房产指数走弱。宏观因素并未主导盘面。在成交未恢复、软件止跌信号未明前，反弹持续性仍待验证。

本周焦点转向周三FOMC会议纪要与周五PCE通胀。若核心PCE继续回落，风险资产或获缓冲；若反弹，估值敏感板块料再承压。