春节刚过，尿素市场便迎来关键窗口期。2月19日，国内尿素市场整体持稳运行，生意社数据显示，当日尿素基准价为1795.00元/吨，与昨日持平，较本月初（1782.50元/吨）微涨0.70%。市场在节后备肥预期与供应高位释放的拉锯中，呈现平稳态势。

供需格局：高产量与去库存并存

从供给端来看，当前尿素市场供应压力不减。截至2月中旬，中国尿素日均产量维持在21.33万吨左右的高位水平，较去年同期略有增长。国泰君安期货周度报告显示，春节前后尿素企业装置复产较多，产量持续小幅增加，预计未来一周产量将进一步攀升至151-152万吨附近。气头企业集中复产与煤制装置维持较低检修水平，是供应持续释放的主要原因。

库存方面则呈现积极信号。截至2月初，中国尿素企业总库存为91.85万吨，较上周减少2.63万吨，环比下降2.79%。临近春节时尿素工厂以收单和清库存为主，局部地区受农业提货带动，部分工厂实现小幅去库。港口库存为16.5万吨，环比增加2.1万吨，主要为烟台港、黄骅港小颗粒货源到港所致。整体来看，企业库存压力不大，为价格提供了一定支撑。

需求端呈现“农业启动、工业复苏、出口待变”的格局。农业方面，苏皖等主产区返青肥需求逐步启动，带动局部采购升温。春节前中游贸易商及复合肥工厂已进行一轮备货，节后随着气温回升，农业需求将进入集中释放期。复合肥企业受高氮肥生产预期带动，装置开工率保持在同比偏高水平，对尿素形成稳定需求支撑。

国际市场：印度招标落地，中国出口成最大悬念

国际尿素市场近期走势强劲，成为影响国内市场情绪的重要因素。2月18日，印度RCF尿素招标结果引发全球关注。本次招标的中东离岸返算价为405-410美元，波罗的海离岸返算价为360-365美元，较去年11月招标高出6-7美元。这大概率是印度今年4月前的最后一轮招标，此后印度将恢复常规招标模式，为2026/2027采购年度锁定超1000万吨尿素货源。

受印度需求拉动及伊朗装置开工受限等因素影响，国际尿素价格普遍走高。中东颗粒尿素现货离岸报价高达410美元，北非发欧洲尿素离岸报价达460美元，美国、巴西市场价格也表现偏强。伊朗因天然气供应问题实施的尿素减产措施将持续至3月，预计每月减少25万吨出口供应量，为国际价格提供额外支撑。

当前，国际市场最关注的变量是中国尿素出口政策。若国际市场暂无中国货源流入，受需求端支撑，截至3月，中东尿素离岸价将稳定在400美元以上。2026年第二季度价格走势，很大程度上取决于中国能否放开出口及放开的时间节点。若中国在第三季度开放出口，预计高价位将持续至3-4月；若在第二季度放开部分出口，恰逢印度新年度首轮招标，价格则可能承压下行。

后市展望：短期持稳偏强，中期关注政策变量

综合来看，当前尿素市场呈现多空交织态势。利好因素包括：春耕用肥旺季即将来临，农业需求集中释放预期强烈；国际市场价格走高，对国内情绪形成提振；企业库存压力不大，厂家挺价意愿较强。利空因素则主要是：国内供给持续高位，日均产量超过21万吨；出口政策尚未明朗，货源难以分流至国际市场；下游对高价接受度有限，追涨意愿有所减弱。

国泰君安期货观点认为，短期尿素市场震荡有支撑，支撑主要来自春节后的农业春耕需求强预期。05合约方面，基本面压力位在1830元/吨附近，主要为政策压力线；下方由于2026年农需旺季预期支撑，基本面支撑位预计在1750-1760元/吨。

业内普遍认为，春节后肥料市场需求将集中体现，虽然价格大幅上涨可能性不大，但市场购销气氛有望好转，局部市场价格小涨概率较大。未来需重点关注中国尿素出口政策调整、煤炭价格波动及海外能源价格变化等风险因素。在春耕需求真正启动前，尿素市场大概率维持稳中偏强运行。