兰花现场拍卖与行情盘口

现代意义的证券市场和期货市场直到20世纪90年代初才重新建立和发展：

• 证券市场：1990年11月26日上海证券交易所成立（12月19日正式开业），1990年12月1日深圳证券交易所成立（1991年7月3日正式开业）。这两家交易所的成立标志着中国现代证券市场的形成，主要交易股票和债券。

• 期货市场：1990年10月12日郑州粮食批发市场成立（后演变为郑州商品交易所），这是中国第一个引入期货机制的商品市场。随后，1991年深圳有色金属交易所（后并入深圳期货交易所）、1992年上海金属交易所等相继出现。到1993年，中国期货市场进入初步发展阶段，但经历了治理整顿后，于2000年后规范发展。目前，中国有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、广州期货交易所和中国金融期货交易所五家主要期货交易所。

英式拍卖是价格从低往高逐步上升，公开透明，买家不断出更高价格，直到只剩一人。

在现代股票、期货等连续竞价市场中：

• 买方不断挂出更高的限价买单（提高买一价格），类似于英式拍卖中不断抬高出价。

• 当买一价格 ≥ 卖一价格时，立即成交（匹配）。

• 整个市场价格发现过程本质上是一个持续进行的、公开的、多人参与的增价过程。

• 很多教科书和学术文献直接把连续双向竞价（CDA）看作是英式拍卖的扩展或连续化版本，只不过同时存在多方买卖，变成了双向。

因此，英式拍卖与连续竞价市场的盘口动态最相似，尤其是买方竞争推动价格上涨的机制非常接近。

荷兰式拍卖是价格从高往低逐步下降（钟表式或喊价递减），直到第一个买家接受当前价格（“我要了”）即成交。主要在卖方压力。

在盘口中的对应点：

• 更接近于卖方主动降价挂单，不断把卖一价格往下压（卖压很重时常见）。

• 当卖一价格降到有人愿意立即以当前卖一（或更好）成交时，就发生交易。

• 但在真实连续市场中，卖方通常不会“公开统一降价钟表”，而是各自独立挂低价卖单，先到先成交（price-time priority）。

所以荷兰式拍卖更像极端卖压下的瞬间快照，或某些集合竞价/批量撮合机制的简化版，所以集合竞价时的差异程度往往能体现当日的总体力量方向，但与日常连续盘口的双向实时竞争差异较大。

荷兰式拍卖的特点是价格从高往低快速下降，直到第一个买家接受当前价格即成交（适合快速清货、 urgency 高）。

最接近的现代市场类型：

• 鲜花、农产品、烟草等批发拍卖市场（荷兰阿斯米尔花卉拍卖等，仍是全球最大规模应用）：每天数百万枝鲜花通过钟表式降价拍卖快速成交，完美保留经典荷兰式。日本的鱼市丰洲市场、台湾基隆崁仔頂魚市拍賣也是是這樣的叫法，但喊價時同時有兩人舉手的話，後來的喊價也是會上升(因為有競價)。

• 政府债券/国债拍卖市场（最典型金融应用）：美国财政部（U.S. Treasury）定期拍卖国库券（T-bills）、票据、债券时采用统一价格荷兰式拍卖（所有中标者按最低中标收益率/最高价格统一支付）。中国等国部分债券发行也有类似机制。

• 部分 IPO（首次公开募股）：如 2004 年 Google（现 Alphabet）IPO 采用荷兰式拍卖，让公众直接竞价确定发行价，避免传统承销商定价过低。少数公司至今仍用此方式。

• 某些加密/NFT 降价销售（Dutch Auction NFT drops）：项目方从高价开始自动降价，直到有人买入，常见于 Web3 项目快速分发代币/ NFT。

• 电力市场、碳排放配额、再生能源信用（SREC）等大宗商品交易：部分采用荷兰式或其变体进行批量快速清算。

• 采购/反向拍卖场景（企业采购）：有时用“荷兰式反向拍卖”（价格从低往高升，直到供应商接受），但较少见。

一句话总结：荷兰式拍卖最适合需要快速、大批量清售、价格发现需高效的场景，目前主流仍在农产品批发和政府债券发行两大领域，金融 IPO 中偶尔使用。