26年1月31日发布的《白马化龙：26年2月行情预判》提示：

若无长牛，则全年行情难言乐观，最快一两个月后恐怕就不得不转向避险和防御；23/24年已充分证明，海内外流动性再过剩、中国资产再低估，若无牛市预期，资金亦难以被吸引入市。

长牛是必答题，能有多慢是加分题。……沉疴三十年，A股易熊难牛的病弱体质尚未改变，前不久的史上最牛开门红以及24年以来的长牛开局皆来之不易，春躁夭折得而复失再次沦为又一个结构性小牛市却易如反掌。

月内，市场整体先冲低再震荡上行最终收涨，但上涨质量不高，市场结构、成交量和指数点位三座大山重来。

26年2月21日发布的《财神到，开门红》提示：

除24Q4外，其后市场缺乏长牛大牛之气象，即仍为常见的结构性小牛市，而元旦开门红积蓄的牛气已消耗殆尽；当前长牛夭折的风险实际上已升至23年以来最高，因时间渐尽。节后即使开门红对于长牛而言恐怕也意义不大，后市恐需空间上或时间上超预期强势方能扭转年内结构性小牛市终结的预期，例如上证4500~4700或春躁持续至年中。

……决定26年科技牛持续性的并非科技牛自身，而是重估牛，同时重估牛亦是决定26年市场整体表现的主要矛盾所在。

预计下周回调时间约0.1~3.7个交易日，根据市场表现在8.5~9.5成仓位之间灵活加减。

周内，二涨三涨四平五上平下涨，实际回调约0.4个交易日，市场整体收涨，每周首日效应生效。

周二先满仓再减至9.5成以上，周三先减至9~9.5成再加至9.5成以上，周四只调仓不减仓，周五先开盘满仓再减至9.5成以上。

周二开门红确定性高，故满仓。周四尽管整体收平，但实际体感更接近于全天普跌，超跌板块及个股较多，故只调不减。周五确认周四普跌，考虑到节前六连跌后接近似四连跌，符合历史规律的反弹尚未兑现，加上恰逢低开，故开盘满仓。

• 后市

虽然开门红顺利兑现，但其弱势亦确如预期般对长牛帮助不多，终究令人失望。传统上交易相对清淡的两会将至，春躁行情已近鱼尾，同时26H1行情亦近鱼尾，最早可能3月中下旬即需开始防御；春躁行情成色不足30分严重不及格，白马未能化龙，目前来看长牛年内夭折已可能性更高，自26Q2起需更多关注风险而非机会，最差情景下除26H2大概率仍有为期1~3个月的弱反弹之外，直到27Q1市场整体方能止跌回升。维持后市空间上或时间上超预期可证伪长牛夭折的判断不变，例如上证涨至4500~4700，或市场整体震荡新高持续至26Q3且期间自高点最大回调不超5%~8%区间。

周内离岸人民币汇率升破6.83，顺利兑现前文所言之“6.7~6.85的短中期区间”；中国资产之弱势和人民币汇率之强势的背离越来越显著，且随着周四港A双弱进一步扩大。尽管如此，正如前文所言，若长牛不再，即使海内外流动性再过剩、中国资产再低估配置价值再高，背离只会更可能继续扩大，今年以来香港股市严重跑输日韩股市只是23年以来中国资产严重跑输美股的重演。长牛是必答题，能有多慢是加分题，及格总好过挂科。

若长牛不再，两会后有必要考虑逐步减仓直至清仓全部高位板块和个股（例如自24年低位上涨200%+），即边打边撤、从高位全面撤退；调整未来一两个月的仓位计划，原计划（定于25H2）最多减至6.5成以上，现修正为减至6成以下，4~5成以下亦值得考虑；重视彼时传统防御板块的配置价值，例如跌至5年低位的消费医疗以及银行等。从结构性小牛市的角度，高位仍有缩圈余地，调仓转向可适配高位的、具备年内持续涨价或业绩逐季环增能力的板块和个股，边打边撤可两全；从长牛尚存的角度，以内需和反内卷为代表的、决定全年市场整体表现和科技牛持续性的重估牛多在5年低位附近，逐步增加持仓占比可两全。

美联储26H1降息是大概率事件，但正如前文所言，无论降息与否，中国资产价格的主要影响因素在内而不在外。伊朗会否重蹈委内瑞拉覆辙没那么重要，下一个荷兰或巴拿马有多少以及如何重演旧事的主要影响因素在内而不在外。彻底解决琉球及其他问题的百年一遇的战略机会已经或即将由日美携手奉上，但能否准确把握并转化为中国资产的巨大动能的主要影响因素在内而不在外。

预计下周回调时间约1.1~3.7个交易日，根据市场表现在8.5~9.5成仓位之间灵活加减。

• 板块

债市周内整体回调收跌，维持逢低做多，等待双降落地。

股指衍生品上周提示的逢低做多兑现良好，下周逢低短多或暂停多空皆可。维持“恒科可能即将或已经出现虽不如但类似22年的市场送钱机会”的判断不变，加上汇率变动，恒科赔率胜率或双高；继续关注创业板、科创板和北证50的弹性，除非长牛夭折的可能性进一步提升。

泛科技持仓占比15%~30%。AI应用整体维持超配，编程周内正超额显著应当减仓，加仓医疗、陪伴、数据要素、政务金融（含AI治理）、工业；加仓错杀的深度布局AI的港股软件，加仓平台（包括不限于短视频、外卖等，社交、网文、游戏、电商、旅游等可稍作等待）；加仓眼镜和手机；关注存储和半导体设备回调进度，择机加仓存储，若再回调10%+更佳；考虑加仓低位液冷个股。机器人周内负超额显著兑现上周提示的减仓，考虑整体逐步加仓，优先回调到位的港股机器人。航天周内正超额显著适当减仓；逢低加仓低空。耐心等待深海、脑机、核聚变、量子回调到位。港股智驾周内正超额显著兑现上周提示关注的技术性反弹机会，应当减仓或清仓。

地产消费医药持仓占比25%~35%。地产周内活跃应适当波段，维持超配，逢低加仓弹性标的特别是港股。消费考虑超配，加仓美容美妆香氛、宠物、茶饮、白酒、调味品、餐饮、零食等，择机加仓机酒文旅免税；影视负超额显著兑现前文提示的回避，空间上风险不大，时间上等26Q1业绩披露完毕是布局良机。加仓CXO，关注两会生物制造超预期的可能性；创新药整体或仍未回调到位，但个股技术性反弹机会值得继续关注；跌至近五年低位的器械、中医药、药店等作为仓位缓存；关注疫苗，考虑加仓话题性全球独家罕见病新药的前白马。

电池个股减高加低、整体加仓，优先纳电、固态、AIDC、金属空气；加仓新能车；关注港A储能回调进度并择机加仓。氢能整体维持超配，部分A股氢能正超额过高考虑减仓或清仓，加仓港股氢能；前文多次提示的液氢与核聚变交叉已兑现，继续关注与低温超导、量子、航天的交叉。钙钛矿维持超配并逢低加仓；加仓成本领先的上游龙头，关注重磅并购是否顺利；择机加仓低位逆变器，关注业绩复苏可否由点及面。变压器等电网设备保持关注；加仓低位智能电表。加仓熔盐、压缩空气、液态空气、风热/热泵、固体储热等。

稳定币周内活跃应当波段，个股减高加低；部分期货周内正超额显著应当减仓，整体仓位不变；加仓券商，保险下周或回调到位择机加仓。周内金属正超额显著兑现前文提示的金属月内见底及上周提示的金银铂锂等金属节后技术性反弹，整体减仓或清仓；化工、石油、煤炭、玻璃、水泥、造纸等周内正超额显著应当减仓以待波段；养殖作为仓位缓存。加仓有出海矿山业务的深地、民爆。

整体而言，节后开门红顺利兑现，但其弱势于长牛而言帮助不大，春躁及上半年行情已近鱼尾，越往后证伪长牛夭折的难度越大。

及时止盈，减高加低，轮动致胜。