沪指三连涨收官二月 结构性行情成市场主线

2 月 27 日，A 股 2026 年二月行情正式收官。上证指数当日收于 4162.88 点，微涨 0.39%，月度累计上涨 1.09%，实现连续三个月上涨的稳健态势；深成指微跌 0.06%，创业板指则回调 1.04% 报 3310.30 点，两市单日成交额达 2.49 万亿元，维持高位活跃水平。与此同时，港股恒生指数当日上涨 0.95% 报 26630.54 点，但二月累计跌幅仍达 2.76%，内外市场呈现明显分化格局。

二月 A 股市场最显著的特征是指数稳健与结构分化并存。沪指之所以能实现三连涨，核心得益于权重板块的稳健支撑与政策面的持续护航。从月度走势看，上证指数在 4100 点整数关口形成有效支撑，全月波动幅度控制在 3% 以内，体现出市场在高位区域的韧性。这种韧性背后，是流动性宽松环境的持续加持 —— 央行二月多次开展逆回购操作维护资金面平稳，节后流动性延续宽松状态，为市场提供了基础支撑。同时，证监会召开外资机构座谈会、深化资本市场改革等举措，释放了更高水平开放的明确信号，增强了市场对中长期发展的信心。

而创业板指的月度回调，则反映出市场对成长板块估值的再平衡需求。截至二月末，创业板指最新年报市盈率仍达 50.49 倍，处于历史较高区间。前期热门的科技成长赛道在节后出现分化，部分估值过高的标的面临获利了结压力，导致指数承压。从成交数据看，创业板指二月日均成交额约 6500 亿元，虽仍保持活跃，但较一月高点有所回落，资金对成长板块的配置更趋谨慎。这种分化并非趋势性逆转，而是春季行情中资金从普涨向优质标的集中的必然过程。

港股市场的表现则呈现出独立走势。恒生指数二月累计下跌 2.76%，主要受内外多重因素影响。从内部看，港股市场权重的金融、地产板块缺乏明确政策催化，业绩预期尚未明显改善；从外部看，海外市场波动与地缘局势不确定性对港股风险偏好形成压制。但值得注意的是，恒生指数在二月末出现企稳迹象，27 日单日成交额达 2884.20 亿港元，较前期有所放量，显示抄底资金开始进场，市场有望在三月迎来修复。

展望三月行情，机构普遍持乐观态度，认为春季行情将延续震荡偏强格局。核心驱动因素主要有三：一是政策催化进入密集期，全国两会即将召开，科技创新、新质生产力、扩大内需等领域有望出台更多支持政策，为市场提供明确的主线方向；二是业绩验证窗口开启，2025 年年报与 2026 年一季报披露将成为行情锚点，业绩超预期的标的有望获得资金追捧；三是流动性环境仍将保持宽松，央行稳增长、稳汇率的政策导向不会改变，为市场提供充足的资金支撑。

在行业配置方面，“科技 + 资源” 双主线共识已经形成。科技领域，机器人量产元年的产业趋势、AI 大模型应用扩散、存储芯片高景气等逻辑持续强化，相关产业链有望成为行情核心；资源领域，地缘局势紧张与产业低库存叠加，黄金、原油、铜等大宗商品价格走强，带动相关板块估值修复。此外，企业出海深化、传统内需板块悲观预期修正等方向也值得关注。

不过，投资者也需警惕潜在风险。部分热门板块估值已处于历史高位，存在震荡休整的内在需求；海外不确定性仍可能对市场情绪造成短期扰动。建议采取均衡配置策略，在把握主线机会的同时，关注估值具备安全边际的红利资产，通过分散投资降低波动风险。

总体来看，二月 A 股收官表现稳健，结构性行情特征鲜明，为三月行情奠定了良好基础。在政策、流动性与业绩三大支撑下，春季行情有望持续深化，市场将从 “政策预期” 逐步转向 “业绩兑现”，优质标的的结构性机会值得重点把握。