春节后马年首周，玉米期现货价格联袂上涨，华北、东北市场迎来强势开局，收购价格持续上行。随着节后购销逐步恢复、企业复工复产，深加工与饲料企业补库需求集中释放，叠加玉米市场上市量偏少，企业纷纷提价收购，带动期货价格同步走高，市场看涨氛围浓厚。后续需重点关注气温回升后，粮源保管难度加大是否引发阶段性集中售粮高峰，玉米价格又将走向何方？
一、现货市场运行情况
东北地区
深加工企业已全面恢复收购，受期货盘面上涨带动，基层粮源持续减少、上市量偏低，企业收购价较节前大幅上调。其中燃料乙醇企业收购价上调 20-30 元 / 吨，松原干粮收购价 2230 元 / 吨，较节前上涨 50 元，黑龙江产区价格同步大幅上涨。
锦州港贸易商逐步恢复运营，当前船运需求偏弱，预计正月十五后物流与集港全面恢复，集港量将有所增加，目前港口主流收购价 2335-2340 元 / 吨。
华北地区
正月初五起，深加工企业陆续重启收购。假期导致下游企业库存消耗殆尽，复工后需求快速回升，但玉米上市量有限，企业持续提价抢收，收购价较节前明显上涨。山东晨间到车量持续偏低，3 月 1 日剩余到车仅 182 台，较前期减少 402 台，支撑多数企业继续上调收购价。后续需关注气温回升及政策性粮源投放，对市场上市量带来的影响。
二、期货市场行情回顾
上周美玉米连续合约上涨 1.88%，国内玉米各合约普遍上涨，主力 2605 合约再创阶段新高。当周 2605 合约开盘 2328 元 / 吨，最高 2360 元 / 吨，最低 2324 元 / 吨，收盘 2360 元 / 吨，较节前上涨 40 元；周五夜盘延续涨势，收报 2381 元 / 吨。
三、进口玉米及替代谷物概况
2025 年我国玉米进口主要来自巴西、俄罗斯、缅甸、乌克兰，基本未从美国采购。
- 巴西：作为第一大进口来源国，2 月前两周出口玉米 99.3 万吨，预计 2 月全月出口 113 万吨，低于 1 月及去年同期水平；2025/26 年度巴西玉米产量预估下调至 1.35 亿吨。
- 乌克兰：截至 2 月 26 日，运往黑海港口谷物 200 万吨，环比小幅增长、同比略降。
- 俄罗斯：2 月 1-20 日玉米出口 19.83 万吨，同比下降 15.6%。
此外，首船巴西 DDGS、阿根廷小麦已抵华，巴西高粱集装箱船运启动，美国高粱、澳洲大麦持续对华供应，玉米替代谷物供给相对充足。
四、后市影响因素分析
2 月玉米期现价格同步上涨，期货价格大幅攀升并升水港口现货，市场表现强势。2 月玉米主力合约高开高走，主力连续合约全月上涨 89 元，涨幅 3.92%；2605 合约全月上涨 82 元，涨幅 3.6%。
马年首周，2605 合约收于 2360 元，周涨幅 1.72%，创下 2024 年 7 月中旬以来周度收盘新高，实现三连涨，周五夜盘最高升至 2382 元，逼近 2400 元整数关口。
利多因素
- 基层余粮仅三成左右，售粮压力有限；港口库存持续下降且低于去年同期，2025 年玉米进口到港量处于近年低位，节后企业提价收购，看涨情绪浓厚。
- 2025 年饲料产量增长支撑玉米需求，深加工企业复工带动开机率回升，下游库存偏低，补库需求明确。
- 期货盘面处于上涨周期，2605 合约持续走强，叠加外部局势影响，对价格形成支撑。
利空因素
- 北方港口库存虽有所回落，但仍高于去年同期，3 月存在重新累库可能。
- 玉米替代谷物持续到港，若 3 月底中美农产品采购协议落地，美玉米进口量或大幅增加。
- 气温回升后粮源保管难度加大，正月十五后产区或出现集中售粮，叠加政策性粮源投放、前期进口玉米出库，市场供应将增加。
- 生猪养殖利润下滑、饲料消费进入传统淡季，下游需求支撑减弱。
- 期货盘面升水现货，03 合约进入交割月，仓单量大且面临集中注销，套保盘或逐步增加，空头持仓占优，总持仓创历史新高。
当前玉米市场多空博弈加剧，低库存、少余粮与需求转弱、进口及替代谷物增加形成矛盾，产业资金与金融资本博弈升级，后市走势变数加大。
五、操作观点
综合来看，虽然当前玉米盘面仍处上涨趋势，建议多单逢高逐步止盈离场，警惕冲高回落风险，重点关注 2400-2420 元 / 吨压力区间。
