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A股的独立行情能持续吗?

2026-11-02 19:19:19

A股的独立行情能持续吗?

今天A股的表现在亚洲市场是一枝独秀的，上证指数放量收红，全A成交额再次突破3万亿，非常强势。反观日经225指数和韩国综指，分别下跌1.35%和1%，印度、新加坡、越南跌幅更大。

截至发稿，欧洲市场开盘也是大幅低开，法国CAC40指数和德国DAX指数跌幅都在2%以上，与此同时，美国股指期货也在下跌，跌幅普遍在1.5%~2%，美国的军工龙头雷神和洛克希德·马丁则是盘前大涨。

这么一比，今天A股的表现是领先于全球主要市场的。

从内部结构上来看，跟昨天大多数人的判断一样，石油、海运以及大部分资源能源行业上涨，外加军工行业上涨（无人机表现很好，代表新时代的作战武器），剩下的大多数行业都是下跌的，尤其是科技属性较强的行业跌幅较大。

当然判断归判断，今天大涨的那些行业和公司，如果你原本不持有，今天想要追进去，难度是很大的。这也侧面说明，长期思维+配置思维的重要性。

这次中东地区的冲突，真正能从基本面的角度去解释、可能对相关行业和公司造成业绩影响的，也就是石油和海运，其它大多数行业的下跌，本质是在极端事件影响下，全市场的资金风险偏好下降，对风险溢价的要求提高，进而导致的估值回落。

先来看石油，今天上午，国际油价高开低走，整体反映避险情绪并没有那么高涨，同时间国际金价、银价也是回落的，但是从午后开始，随着冲突的进展越来越反复，金银和石油价格又重新扭头向上。

消息层面，川普前脚说伊有人联系他要谈判，后脚就被伊否认，战场态势上也是反反复复，双方都有不同的信息传出。

去年6月，美国发动代号为“午夜之锤”的行动，轰炸了伊朗的三处核设施，同时以色列也发动对伊朗的攻击，整体的冲突时长维持了12天，而这次冲突，很明显烈度更强，在伊朗的政治文化下，一号人物被斩首，高级管理层接近团灭，注定了这次冲突延续的时间会更长。

那么，有没有可能伊朗会像委内瑞拉一样，换一套听话的班子，快速结束冲突呢。理论上是有的。

有了马杜罗的前车之鉴，哈梅内伊一定是有准备去提防老美的斩首行动的，但为什么没能防住呢？

现在市面上流传的解读是说他们大意了，轻信了老美的谈判意图，所以聚在一起开了个会，然后被集体斩首。除了这个说法以外，伊朗高级管理层被渗透，有人背刺，我认为是前提条件。

那么，高级管理层中，谁没有去参加那个会，谁就更有可能后续代表伊朗跟老美达成协议。

当然，我们做投资不能靠猜，在一切都没有确定之前，冲突时间拖得越长，或者结束冲突的不确定性越大，我们就越要控制好仓位，而不是看今天A股非常强势，就想去抄所谓的科技的底。

老美亲自下场参与对伊朗的战争，今晚美股的表现，将是全球资本市场的锚。如果美股能够挺住，那么全球的风险就都不大，如果美股低开低走，那么我认为A股的独立行情，就不会有持续性。

从冲突时长方面分析，老美是态度最明确的一个，他肯定不想被拖进中东的泥潭。随着短期油价上升，川普还要同时兼顾中期选举、通胀和债务问题，所以美国是更想要抓紧谈判的一方；以和伊长年都有冲突，已经习惯了，对他俩来说，如果拿不到自己真正想要的结果，大不了就一直拖下去。

接着落到对石油的影响上。

伊朗已探明的原油储量约为2000亿桶，占全球的比重为10%，排在第三位。冲突前，伊朗日均产量320万桶，占比3.2%，其中日均出口160~180万桶，占比4.1%，其中有超过90%是出口给中国。

也就是说，极限情况下，伊朗出口降到0，对我们的影响是最大的。紧接着，我们就需要去寻找新的进口替代方，进而带来全球油价的上涨。

OPEC已经宣布近期会开启小幅增产，能否弥补伊朗减少的份额，主要取决于冲突会持续多久，以及对伊朗的产量会产生多大影响。

还有一个风险点在于霍尔木兹海峡是否安全，这是今天海运行业大涨的直接原因。

如果霍尔木兹海峡封闭，船队被迫绕行更远的航线，将会导致船只的周转率下降，进而带来运力供不应求，推升运价。

从美国的角度看，油价维持高位对他们是非常不利的。能源价格在美国的CPI中占比6.3%，是家庭支持的重要组成部分，此外油价上涨还会间接推升各类商品和服务的成本，过去四十年，油价跟美国通胀的相关系数接近0.8，非常高，通胀抬头，是川普不能接受的。

此外，一旦短期通胀抬头，美联储的降息计划将会进一步推迟，美国财政部发债的成本将会进一步上升。

那么问题来了，老美在动手之前没想到这个问题吗？

这就是一个风险收益比的问题了，如果结果能跟控制委内瑞拉一样，那么老美的收益将会无限大。

最近两年市场上一直有一个逻辑是长期来看，美元体系瓦解。

现行的美元霸权的核心支柱之一就是石油美元，如果能够进一步将全球石油和美元深度绑定，美国就有希望维持美元体系。

1974年，美国和沙特达成秘密协议，沙特以美元作为石油出口的唯一结算货币，并将石油收入投资于美国国债；作为回报，美国向沙特提供军事保护。

而随着人民币国际化的发展，石油美元体系正面临结构性挑战。

近些年，伊朗、委内瑞拉、俄罗斯对我们的石油出口，已经逐步向人民币结算去转型，现在老美控制了委内瑞拉，如果再能够控制伊朗，强制要求全球石油全部都以美元结算，那么美元体系就能够继续生命。

归根结底，还是大国博弈。

这是美国不惜亲自下场的核心，甚至不惜承受短期油价上涨的可能。对老美来说，解决伊朗问题，务必要快，要赶在油价传导至通胀之前就搞定才行。

那么老美能如愿吗？

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