2026.3.2:大跌!美伊冲突后续行情展望&AI叙事已进入中后阶段&指数分析
- 2026-03-03 20:52:19
2026.3.2:大跌!美伊冲突后续行情展望&AI叙事已进入中后阶段&指数分析要研究的太多，忙不过来，终于体会到了去年参加行研培训，上课老师（某头部券商资管）说的感觉：说行情太好忙死了，根本没空上课。 今天写的内容都很重要，分别是短期和中长期的指引性内容。 【复盘】 开盘油气领涨，航运、煤炭等跟涨，一轮下跌拉起后再次一泻千里，中小盘跌幅达5%，但是指数在三桶油罕见的二连板下没跌太多。但是百日新高数量依然没有大幅减少，以化工（煤化工、甲醇）、石油天然气、电力（绿色电力）为前三。 个人操作，打板了两只非一字最早上板的一进二石油标的，其他没动。账户-1.37%，仓位64.5%。 【美伊冲突后续行情展望】 1.局势回顾与分析 我在3月1日（3月1日：美伊开战带来的交易机会梳理）判断美伊冲突不会快速结束，同时在标的上判断油气率先启动，特定化工产品跟随，贵金属和军工不看好，目前基本正确。也有定期跟踪一些其他博主的帖子，基本上机构背景的博主都是没有判断会快速结束的（包括在3月1日）。 判断战事走向不需要考虑任何政治因素，也不用看网上的砖家叫兽，容易陷入宏大叙事，没任何好处。直接看polymarket的数据即可，真金白银的下注。今日概率（注意概率后面的小箭头代表相对昨天的变化）： 
预期冲突持续时间大幅延长，就目前情况看，短期结束已经不太可能，但规模上不可能扩大至全球战争。 但是另一方面，个人认为伊朗封锁霍尔木兹海峡已经是最有效、最具影响力的手段了，后续能发酵的就是战争进一步扩大化长期化，主要应该还是看其他产油国的动向（见第二点）。切断霍尔木兹海底电缆、使用核脏弹这种事情应该还没到这个地步。 2.关联板块分析 没时间详细写，简评。 （1）油气板块 霍尔木兹海峡承担了全球20%的石油和天然气（LNG）运输，但事实上结合一定程度的涨价，供给端（美国）完全有能力补足这部分缺失的产量。此外，特朗普已经表述采取重大举措缓解原油短缺。 （2）航运 霍尔木兹海峡是咽喉要道，绕行好望角将大大增加海运成本，推高价格，不同于油气可以调节供给，这是实打实的影响。 
（2）贵金属 地缘冲突&央行储备……各种各样的影响，主观上看多，但是我没买，主要板块持续性不好，值博率不高。 （3）其他金属 油价上涨将推动通胀，影响降息预期，且部分资金避险撤出也可能影响，导致价格下跌。但是对于品种（如电解铝和其他稀有金属）可能供需影响更多，这块研究的不多，也不打算参与。 （5）化工（煤化工、甲醇、硫磺、乙二醇、尿素） 伊朗甲醇产量占全球10%，这是核心影响因素。硫磺、乙二醇等尿素也是，还没时间研究具体数字，后续会看。煤化工的逻辑是原油涨价替代+能源安全，这块内容也比较多，后续再看。 （6）农业 今天农业也是异动的上涨的，化肥价格提高后农业出口利润增加的逻辑。 （7）电力（绿电） 今日异动，这块暂时没有研究好，怀疑逻辑是能源价格提高导致的电力价格上涨。 （8）美股科技股 当前AI基本面增长预期已经无法持续（见下文），横盘是最温和的选择，但是美国一旦陷入战争泥潭，股市也会陷入泥潭（历史数据表明）。 此外，日本和台湾高度依赖霍尔木兹海峡来源的能源供应，韩国半导体产业超过一半的氦气来自卡塔尔且储量不足以支撑一个月，一旦长期封锁，半导体相关部件有面临停产的可能。 （9）美股能源股（参考DeepVan博主） 接（1）中提到的，美国有能力扩产，利好页岩油气公司等，标的XLE，EVG，DVN。 3.后续短线操作 开盘油气龙头封单提高到550万手，收盘后220万手。由于封单提高，今天进行了开仓试错上板早的一进二标的，随后油气板块超预期的批量晋级。 今日同花顺情绪指数大阴线进入MA5下方，涨跌停76：53，极度割裂，最高板3板及6天4板，趋势行情转为连板行情。继续锚定油气大单一字品种及航运龙头。 明天预期继续分化，不仅是板块内（油气、油运）也是个股间。不做中位二进三。另外某个三进四石油股，根据我自己统计的三进四规律，排除不做。手上两个上板最早的换手标的见机行事，但若低开直接撤退。另外也关注一手航运，毕竟逻辑比石油更硬（但是关注度没那么高，容量也有限）。 【AI叙事已进入中后阶段】 2月26日：再见，恒科！这天的文章中浅浅谈了AI叙事，今天以画好的图为核心，讲一讲。 
整个AI产业链的资金流向是：AI模型算法->数据中心->关键硬件（GPU、GPU用存储、普通存储等高利润硬件，甚至包括电网设备）->晶圆代工（半导体芯片那些）->材料（铜箔等PCB材料，其他）。 我整理了美国五大云计算商（谷歌、微软、亚马逊、Meta、甲骨文，简称C5）的一些财务数据，其中资本性支出（CAPEX）大多是数据中心的建设支出，大部分会转化为下游的收入。 可以看到，自从2022年chatGPT问世以来，云计算商的资本性支出不断扩张，由此带动了下游关键硬件公司的收入和股价爆发式增长。而进入2025Q4，CAPEX已占据C5现金流的相当大一部分，基于现金流的进一步支出增长已经不太现实（也就是赚多少全部去买设备），JP摩根的报告（EYE ON THE MARKET | OUTLOOK 2026）显示，C5还有空间使用负债进一步增加CAPEX，但这无疑会增加市场的担忧。 C5在2025Q4的CAPEX增速是59%，而与此同时，中信证券根据C5公司基本面和公司2026指引性CAPEX数据推算，2026全年CAPEX预期增速在58%，意味着增速基本见顶，也意味着下游收入的增速见顶。 成长股最重要的是增速，这点就不花时间解释了。 而另一方面，AI带来的收入并没有跟上CAPEX的增速，且利润增速领先收入增速下滑，叠加C5将原来的计算设备资产减值损失期限提高，其真实业绩情况可能更坏。 CAPEX增速见顶，自由现金流被压缩，利润增速先于收入已开始下行，意味着AI叙事已进入中后期。 后续继续关注AI营收是否如预期增长带来现金流快速恢复（下面右图竖线右侧那样），否则AI增长逻辑证伪，叠加CAPEX总量见顶，泡沫破裂。 
【A股指数技术分析】 好吧今天来不及写了，先放个结论，就历史数据而言，中东战争不影响A股中长期走势（中信证券）。 【后续计划】 短线石油股见机行事。 甲醇标的中的黑猫走势很喜欢，底部趋势刚走出来，若保持趋势回调时会介入。 等待择机建仓或加仓：农业板块，化工中的化肥细分板块和煤化工细分板块。 待调研：国家五年计划如何影响市场。 目前提高短线仓位，预期今年7月前会降大部分仓位。 过往深度内容->研究内容汇总（20260224更新），过往行业研究总结->行业研究总结（20260224更新） 本文章仅为个人投资记录与思考的分享，不构成任何形式的投资建议或推荐。股市有风险，投资需谨慎
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