2026年开年，高盛发布重磅中国AI深度报告，明确指出中国AI正走出独立于全球科技股的行情主线，其潜在经济效益被市场严重低估，当下仍是布局中国AI的黄金窗口期。这份报告从行情驱动、价值重构、投资启示、风险提示到布局策略，为市场勾勒出中国AI产业的完整投资图谱，也解答了市场对中国AI“是否为泡沫”“资金往哪切”的核心疑问。
🚀DeepSeek点燃行情：中国AI迈入加速新阶段
2025年1月“DeepSeek时刻”成为中国AI发展的关键转折点，DeepSeek R1的发布推动模型推理成本大幅下降，中国AI应用正式进入实质性加速阶段。
自该节点以来，中国AI相关股票平均上涨50%，103家AI企业在港交所及A股完成IPO，科技板块总市值新增逾3万亿美元，其中AI股贡献增量约3.4万亿美元。与此同时，DeepSeek、阿里巴巴、字节跳动等企业的大语言模型在全球基准测试中名列前茅，中国正式跻身全球具备竞争力的AI模型输出方行列。
高盛亚太全球宏观大会调查显示，68%的与会投资者将AI列为2026年最佳投资主题，远超消费、全球出行等赛道，中国AI已成为A股绝对主线。
🌐价值重构：10万亿美元AI生态，未来剑指16万亿
面对快速演进的技术格局，高盛通过三重方法论重新划定中国AI股票投资边界，勾勒出中国AI的产业价值全貌：
1. 构建全球AI股票宇宙：覆盖美、欧、北亚700余家领先AI公司，划分电力、半导体、基础设施、模型、应用五大主题层，中国相关上市公司完成精准映射；
2. 量化AI收入敞口：中国超3000家上市公司有可追溯的AI收入关联，总市值约10万亿美元，其中半数与AI价值链直接相关，软件行业AI收入敞口达84%、电子制造业60%，成为核心受益领域；
3. 预测长期市场规模：识别出29个AI使能与赋能行业，预计到2035年，中国AI公司全球总潜在市场规模将扩大至16万亿美元。
📊四大核心启示：中国AI独立行情的底层逻辑
高盛指出，中国AI能走出独立于全球科技股的行情，并非偶然，而是由配置错配、赛道优势、收益低关联、行业轮动四大核心因素支撑，这也是中国AI的核心投资价值所在：
1. 全球配置严重错配，资金流入空间巨大
中国在全球AI市场占10%市值、16%收入，研发投入与资本支出占比近20%，但全球共同基金对中国AI科技股的持仓仅占其全球科技配置的1.2%，配置比例与产业地位严重不匹配，一旦全球资金修正偏差，将带来可观的增量资金。
2. 中美赛道差异化，中国握有核心比较优势
全球AI价值链分工中，美国主导半导体、AI模型及数字应用，而中国在电力、基础设施、实体AI三大领域具备显著优势，三者分别占全球AI收入池的38%、26%、27%，成为全球AI投资组合多元化的核心来源。
3. 收益低关联，独立行情特征显著
自2025年1月以来，中国AI股票跑赢美国同类资产30%、北亚21%，且与美国及全球科技股的52周滚动收益相关性仅23%，远低于美国与其他地区69%的水平，独立行情特征明确。
4. 行业轮动加速，中国优势赛道持续强势
全球AI投资焦点正从半导体向电力、基础设施扩散，而中国基础设施板块贯穿ChatGPT、DeepSeek两轮行情始终表现强劲，充分反映本土在科技硬件制造领域的核心竞争力。
🧐价值重估：中国AI绝非泡沫，估值被低估50%-100%
针对市场对“AI泡沫”的质疑，高盛从宏观、行业、企业三层维度测算，明确中国AI股票远未进入泡沫区间，当前估值低估了AI潜在价值创造的50%至100%：
- 宏观层面：生成式AI十年内将为中国劳动生产率带来8%累计提升，对应1.6万亿美元经济增值，现值计算总经济效益达6-7万亿美元，其中3万亿美元归属于中国企业；
- 行业层面：2035年中国AI相关行业全球收入池有望达16万亿美元，按15%净利润率、10%股权成本折现，潜在利润池现值约2.4万亿美元；
- 企业层面：AI应用将让中国企业盈利每年提升3个百分点，A股上市公司整体获6个百分点增量利润贡献，折合现值8000亿美元。
相较这些潜在价值，中国AI市值的增长仍显温和，估值尚未透支，上行空间明确。
⚠️错失的代价：不投资中国AI的四大核心风险
高盛强调，在AI重塑全球产业格局的当下，不布局中国AI本身已成为一种风险，核心集中在四点：
1. 配置失位风险：全球资金对中国AI的系统性低配，一旦修正，踏空代价远高于估值风险；
2. 结构性误读风险：若沿用美国硅谷的选股逻辑看待中国AI，将错过电力、基础设施等本土核心优势赛道；
3. 增长分化风险：中国AI板块内部回报差异显著，基础设施持续强势，应用端变现尚不清晰，简单押注“AI概念”已失效；
4. 估值滞后风险：未来十年中国AI企业盈利增速将跑赢非AI同行140个百分点，但市场对这一增长差的定价仍显保守。
🎯布局攻略：资金主线明确，聚焦这些核心赛道
结合TAM预测、剩余收益模型等分析，高盛明确了中国AI的核心投资主线，不同主题层的风险收益特征差异显著，布局需抓准“低估赛道”与“优质标的”：
核心低估赛道：电力+基础设施
两大板块市场隐含增长预期极保守，模型隐含EPS年复合增速仅3%（电力）、11%（基础设施），但高盛TAM预测增速达23%、31%，估值修复空间巨大；
谨慎布局赛道：AI应用层
消费服务、医疗、自动驾驶等应用领域，市场已嵌入较高增长预期，估值安全边际收窄，需精选具备实际变现能力的标的；
潜力待挖赛道：AI模型层
当前市盈率仅17倍，随着新IPO持续登陆，板块认知度将逐步提升，长期具备估值提升空间；
稳健布局赛道：半导体
全球地位稳固，增长路径相对平缓，适合追求稳健收益的投资者。
同时，高盛建议关注有形资产占比高、AI收入敞口明确、研发与资本支出强度大、进入壁垒高的行业，晶圆代工、半导体设备、光模块等细分领域在这些维度表现领先，是抵御AI颠覆风险的优质选择。
此外，AI契合中国科技自立自强的核心政策导向，相关股票盈利增长预计显著跑赢非AI资产，配置中国AI已成为对冲实体经济和传统行业被颠覆风险的必要手段。
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本文内容基于高盛发布的中国AI深度报告及公开信息整理，仅为信息分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，投资者应结合自身风险承受能力、投资目标做出独立投资决策。
