【行情早知道】20220801

上周五沪指-0.89%，创指-1.31%，科创50-1.79%，上证50-1.23%，沪深300-1.32%，证500-0.85%，中证1000-0.46%。两市合计成交10147亿，较上一日+73亿。
宏观消息面：
1. 中国7月官方制造业PMI为49，非制造业PMI为53.8。国家统计局解读7月PMI：经济景气水平有所回落，恢复基础尚需稳固。
2. 证监会方星海：私募基金要把更多居民储蓄吸引到证券市场中，为市场稳定发展做出贡献。
3. 美国总统拜登新冠病毒检测结果再次呈阳性。
资金面：沪深港通-17.19亿；融资额+2.87亿；央行逆回购净投放-10亿；7月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；7月MLF投放1000亿，平量续作，未下调利率；隔夜Shibor利率+24bp至1.254%；3年期企业债AA-级别利率-1bp至5.71%，十年期国债利率-3bp至2.75%，信用利差+2bp。
交易逻辑：中美两国宏观和政策环境出现较大差异，美国CPI高企以及处于加息周期，而中国货币政策宽松且通胀仍温和，美股对A股的影响钝化。国内稳增长政策陆续出台，6月份社融和M1大超预期，Shibor利率保持低位表明流动性充裕，汽车销售数据亮眼，国内经济长期向好方向不变。当下国内地产市场出现一些波折，后续有望出台力度更大的政策。中央政治局会议认为当前经济形势依然严峻，下半年力争实现最好结果。
期指交易策略：IH/IF多单持有。

行情方面：周五T主力合约上涨0.36%，收于101.050；TF主力合约上涨0.22%，收于101.800；TS主力合约上涨0.11%，收于101.225。

消息方面：1、7月份，制造业采购经理指数为49.0，比上月下降1.2，位于临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8和52.5，比上月下降0.9和1.6，连续两个月位于扩张区间。总体上看，我国经济景气水平有所回落，恢复基础尚需稳固。调查的21个行业中，有10个行业PMI位于扩张区间，其中农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0，连续两个月保持扩张，产需持续恢复。纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI继续位于收缩区间，明显低于制造业总体水平，是本月PMI回落的主要因素之一；2、美国6月核心PCE物价指数同比增长4.8%，预期增长4.7%，前值增长4.7%。

流动性：央行周四逆回购操作净投放-10亿。

策略：七月份最新PMI数据大幅不及预期，房地产产业链继续承压。预计下半年的经济能否企稳和房地产的销售数据有较大关系，目前看房地产下半年仍难乐观。最新高频数据看，7月份的房地产销售环比6月份有明显的回落。因此下半年利率仍然易跌难涨。国债策略上短期涨幅较大，不宜再追高。

市场回顾：最新价格，沪金主力合约涨0.68%，报386.34元/克，沪银主力合约涨1.59%，报4476元/千克，comex金报1782.8美元/盎司，comex银报20.25美元/盎司；10年期美债收益率跌2.3个基点，报2.658%，美元指数涨0.11%，报105.94。
市场展望：周内关注7月制造业PMI、非制造业PMI等经济数据，周内经济面数据更多，若经济有超预期走弱则利多贵金属，若数据有反弹等则利空贵金属，等待此轮做多情绪释放完毕，操作上暂时观望为主；comex金参考运行区间1735-1815美元/盎司，comex银参考运行区间18.5-20.5美元/盎司；沪金参考运行区间375-385元/克，沪银参考运行区间4250-4450元/千克。

消息面：
1、在谈到美联储本周升息75基点后市场的反应时，美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示：“我对市场的解读感到惊讶，FOMC一致决心要把通胀率拉回到2％，我认为我们将继续这么做，直至确信通胀率走上朝向2％的轨道，现在我们还有很长一段路；
2、7月芝加哥PMI录得52.1，低于前值56和预期55。

上周铜价延续反弹，伦铜收涨7.25%至7925美元/吨，沪铜主力收至61190元/吨，美联储边际转鸽和库存下降是支撑价格反弹的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存减少1.9万吨，其中上期所库存减少1.3至3.7万吨，LME库存减少0.3至13.1万吨，COMEX库存减少0.2至5.5万吨。上海保税区库存减少1.6万吨，上周国内铜现货进口盈利扩大，洋山铜溢价显著抬高，进口清关需求提升。现货方面，上周LME市场Cash/3M由贴水转为升水13.8美元/吨；国内上海地区现货升水涨至340元/吨，货源偏紧持货商挺价情绪浓。废铜方面，周五国内精废价差缩至650元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，欧洲能源供应问题继续发酵，美欧央行货币政策调整给予经济的权重加大，海外可能转向滞胀，短期情绪面偏积极，叠加国内宽财政项目陆续落地及地产端预期改善，铜价或延续反弹。本周沪铜主力运行区间参考：59500-63000元/吨。

伦锌收涨至3302美元/吨。沪锌主力合约大涨3.97%，收至23975元/吨。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于24220-24320元/吨区间内，均价为24270元/吨，较上一交易日增加600元/吨，锌价上涨，下游厂家接货意愿不高。LME锌库存70500吨，库存维持去化，较上一交易日减少300吨。需求端，据上海有色网本周下游镀锌开工环比提升至70.08%，镀锌管销售转好，但由于房地产未见起色，镀锌结构件销售延续弱势。压铸锌合金和氧化锌开工率环比下降，压铸终端维持弱消费状态，政策传导至压铸锌合金的终端消费还需要时间。供应，海外方面，欧盟成员国同意缩减天然气15%用量进行自救，然而这一举措短期内对无法压制高额的电力成本和燃气费用，欧洲冶炼厂产能仍无法释放。国内由于矿端偏紧导致冶炼厂精炼锌产量受限的局面可以改善，但是考虑到由于副产品硫酸价格的持续走弱，冶炼厂利润受到压缩，可能会影响部分冶炼厂的生产意愿。在供应端偏紧短期难以改善的情况下，关注需求端是否可以发力。沪锌主力合约参考运行区间23000-25000元/吨。

2022年7月28日，SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降8.8万吨。 电解铝结束了连续的去库走势而转为了累库，在进入淡季后开始的累库行情对于电解铝未来的价格进一步上涨形成压制。后续一月预计累库形势将会延续。随着美联储加息未超预期的落地，大宗商品全线反弹，铝价也跟随大幅上涨。进入7月下旬后，铝锭消费逐渐开始进入淡季后的走弱趋势，整体供应基 本面较上月初没有太大的变化，因此后续我们预计铝锭的累库趋势将会持续。需要注意的是，尽管国内房地产市场持续低迷，但不排除国家出台相关的强有力刺 激政策来解决近期愈演愈烈的烂尾楼断贷问题。在国家没有出台明确政策的情况下，我们整体仍然对铝维持偏空观点，参考运行区间：17500-19000 。 海外参考 运行区间：2300美元-2600美元。

现货出货疲软，冶炼厂逐步复产对于价格走强形成显著压制。美联储FOMC公布7月利率决议，连续第二个月加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间从1.50%至 1.75%升至2.25%至2.50%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔暗示9月份可能还会再加息75基点，他否认美国经济处于衰退期，但同时也谈及放慢加息的可能。2022年Q 2，SK海力士营益甫创2018年以来新高，营益年增56%至4.2兆韩元(32亿美元)，主要是拜服务器客户需求强劲、强势美元抵销材料成本上升影响之赐。SK海力士表示， Q2 DRAM出货量季增约10%，NAND型闪存出货量则季增6-9%，预测中长期而言，数据中心的芯片需求有望稳定成长。即便本季度营收再创新高，但由于存储领域整体处于下行周期，SK海力士对于下半年的市场预测依旧十分悲观。SK海力士预测，今年下半内存芯片需求恐将趋缓。下半内建内存的PC、智能手机出货量预料会低于原本预期，而供应数据中心客户的服务器内存需求也很可能趋缓，主因客户必须先消化库存。国内经济复苏对锡价有一定支撑作用，短期内预计锡价将维持震荡走势。主力合约参考运行区间：180000-205000 。

估值：目前现货价格较高导致基差大幅走阔，但因各种原因难以进行交易。利润方面本周随黑色系整体调整而出现下跌。供给：大秦线发运量基本到达瓶颈，符合预期。目前国内供给端并无主要矛盾。进口方面因海外价格较高，叠加疫情等因素影响，导致进口量较往年同比更低，但目前认为不会引发新一轮的缺电。需求：从用电量出发，认为需求预期正在逐步兑现，增长幅度符合预期。叠加上海疫情基本受控，预期6月前解封的概率较高以及即将进入用电旺季，认为用电需求会进一步上升。库存：动力煤当前港口库存在历史同期水平中较低，但实际发电厂库存较高，并持续累库。长协保障了大部分电力用煤以及即将进入用电淡季，认为不产生断
供风险。小结：动力煤存在进入供弱需强的可能性，供给与库存方面的季节性基本符合预期。作为我国能源保障的“基石”，煤炭难以摆脱无形的手。目前认为“保供
稳价”仍为逻辑主线，因此合约盘面难以产生大幅上涨行情。但低库存以及内外较高的价差也导致价格向下空间不大。此外，目前动力煤期货整体流动性较差，市场参与者投机情绪较低。虽然目前基差处于历史极高水平，但因卖方交割意愿不强，注册仓单为0，因此并不存在做空基差的交易。总体而言认为动力煤盘面将进入长期震荡。

钢材 估值：基差无季节性套利机会。本周废钢价格迅速下降，在高炉利润并未大幅上升的情况下，电炉钢利润迅速反弹。钢材估值得到一定修复。但板材方面因减产力度较差，目前轧制利润虽然出现反弹，但仍处于较低水平。供应端：本周热轧板卷产量304万吨，较上周环比变化-2.6万吨，较上年单周同比-6.0%，累计同比约-4.6%。热卷供给相对稳定，变化并不大。目前认为钢厂在板材利润较低的情况下保热卷产量主要是执行此前签署的长期协议。需求端：本周热轧板卷消费314万吨，较上周环比变化+8.8万吨，较上年单周同比约-1.2%，累计同比约-4.2%。热卷消费出现小幅反弹，目前周度需求运行在历史同期区间内，单周同比数据并未出现显著缩减。本周中央政治局会议虽然提出保证经济合理增长，但实际仍在强调动态清零，并未超出市场预期。但目前认为下半年经济数据继续转好的概率更高，虽然目前看增长可能并不会如预期般达到5.5%，但热卷需求出现断崖式下跌的情况也概率不大。库存：厂库大幅去库，社库仍处于阶级性较高水平。小结：热卷维持供需双弱格局，但需求端在本周出现一定改善，能否持续需要继续观察。本周黑色系的主线是炉料，以铁矿石为主的上涨行情，为钢材盘面带来一定的成本支撑。但钢材整体走势仍然较弱。目前认为短期内主要矛盾并不集中于钢材，因此盘面难以出现较大的波动。不过本周过后，钢材短期下跌趋势被破坏，因此认为热卷在下周维持偏弱区间震荡的概率更高。但需要注意宏观风险（情绪悲观下的普跌）。

周五，锰硅主力日内跌幅0.11%，收盘报7330，收十字星。本周（07/25-07/29），锰硅主力累计收涨1.47%，天津6517锰硅现货周环比持平，报7450，基差收窄至270，基差率3.55%。基本面上，利润亏损导致供给主动根据需求做出匹配，减产向需求量靠拢，产量不断下移处于低位，随着原料端锰矿级焦炭价格的继续回落，锰硅利润有所回升，预计产量也将跟随止跌或略有回升；需求端，钢材端随着上游原材料向下跌价让利，利润有所回升，螺纹钢产量本周止跌，但下游需求表现弱势持续。周五，发改委继续喊话，要求下半年钢铁行业要继续压减粗钢产量；库存方面，显性库存继续呈现较大幅度累积，库存创20年以来新高，对价格运行造成压力。当前，锰硅整体成本中枢下移至7000-7300区间附近，盘面反弹至成本上边界位置。放中长期看，未来需求的继续走弱是可预见的（粗钢压减）。在下跌趋势中，市场更多得将瞄准需求端，需求弱势决定了未来铁合金的利润估值很难打出明显反弹。成本端，锰矿方面，预计随着锰硅供给不断向下降的需求动态靠拢，需求也将不断减弱，锰矿价格预计将会继续回落，锰硅成本中枢预计也是继续下移的过程。当前，不搞运动式减碳及先立后破的思路下，政策端出现放松，而钢铁行业整体表现依旧低迷，锰硅自身利润难以打出像样反弹，成本也存在下移预期。因此，锰硅价格中枢预计依旧是向下调整的过程。目前认为大方向向下是明确的，当前供给主动收紧以及需求的暂时止跌，以及以原油为主的商品整体情绪稍有缓和，带动价格向上反弹，结合技术图形，预计未来一周行情仍有继续反弹的可能，幅度难定。但整体趋势向下，期间逆大势遵小势的反弹不建议参与，等待反弹是否向趋势线靠近给出的抛空机会。

周五，硅铁主力日内涨幅0.45%，收盘报7986，收缩量十字星。本周（07/25-07/29），硅铁主力累计收涨4.78%，天津72#硅铁现货周环比+50，报8050，基差收窄至64，周五盘中一度升水现货，基差率0.8%。基本面方面，供给端，硅铁主产区主动减产动作依旧持续，硅铁产量继续低位区间。需求端，钢厂端消费持续转弱，周五发改委再喊话钢铁行业下半年粗钢继续减量，硅铁钢材端需求下滑认为是明牌。当前，硅铁成本中枢下移至6850-7400区间，盘面对成本再度反弹出500左右利润，期货盘中一度升水（认为相对非理性）。
放中长期看，硅铁成本存在继续动态下移的情况。而利润即估值端，随着未来需求继续走弱，能够给予到硅铁的利润估值也将出现下移。因此，预计未来硅铁也将是价格动态下移的走势方向。在下跌趋势中，市场更多得将瞄准需求端，硅铁供给端主动减产的动作在利润反弹下预计难以长时间持续，随着价格的反弹，供给势必出现回升。此外，当前盘面价格已经反弹到相对较高的位置，期现基差来到平水附近，再往上预计价格将面临较大的套保盘抛压。趋势向下的大方向认为是确定的，结合技术图形来看，未来一周震荡或者出现回调的概率大于继续向上反弹。整体趋势向下情况下，期间逆大势的反弹不建议参与，等待反弹是否向趋势线靠近给出的抛空机会。

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橡胶多头有机会

工业品似乎选择了集体反弹。
橡胶反弹，多头有机会。可能也会跟涨。

受国家政策利好影响，中国橡胶需求预期转好。但海外需求不确定性高。
供应方面，预期正常。
轮胎厂开工率中性。

行业如何？中游轮胎厂开工率小幅下行，中性。
截至2022年7月29日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.32%，较上周走高3.11个百分点，较去年同期下滑3.38个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.43%，较上周下滑0.57个百分点，较去年同期上涨6.63个百分点。国内终端需求有利多预期，但改善较慢。海外有下降预期。
截至2022年7月29日，上期所天然橡胶库存278449（-476）吨，仓单255300（60）吨。20号胶74442（3024）吨，仓单66588（2822）吨。青岛+上期所库存73.88(0)万吨。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12000（+0）元。
标胶现货1550（0）美元。

操作建议：
橡胶做多比做空好。
建议考虑买ru2301胶抛NR2210或化工品，对冲宏观风险。
积极的投资设置止损参与橡胶反弹的短多。

甲醇 7月29号09合约上涨29元/吨，报2600元/吨，现货上涨45元/吨，期现平水。供应端近期检修增多，上游开工70.75%，环比继续回落4.68%。上周到港量31.85万吨，环比减少2.14万吨，8月预计进口压力将有所缓解。本周港口库存总量报103.45万吨，环比增加7.2万吨，主要因近期港口走强，倒流窗口逐步关闭，提货量减少。上游企业库存环比增加1.49万吨，报42.4万吨，库存同比较低。利润方面，随着近期价格小幅走强，煤制利润环比小幅回升，但依旧处于较大幅度亏损，焦炉气与天然气利润也出现走高，焦炉气依旧处于亏损。需求方面甲醛开工环比小幅回升，醋酸因装置检修开工继续小幅回落，利润继续走低。MTBE利润高位回落，开工维稳。江浙地区MTO开工87.6%，环比走高7.66%，本周甲醇制烯烃随上游检修出现小幅回落，开工81.67%，环比下行0.13%。下游需求环比总体回升。价差方面，随着近期货物回流，港口价格走强，港口与内地价差低位有所回升。
策略：供应端近期检修增加，产量缩减明显，8月进口环比将出现明显回落，总体甲醇供需边际走好，可以考虑轻仓试多或将甲醇作为对冲头寸的多头配置。

 7月29号09合约收盘上涨71元/吨，报2228元/吨，山东现货下跌20元/吨，基差102，继续修复。基本面看，近期上游检修较多，开工66.81%，环比下跌1.94%，煤制与气制开工均有所下行，气制开工报67%，气制开工回落较为明显。日产14.91万吨，继续回落。库存方面，企业执行前期订单为主，报49.49万吨，环比小幅减少2.02万吨。上游收单有所走差，本周预收订单天数4.35日，环比减少0.47日。出口依旧受限，港口库存报12.6万吨，增加2.6万吨。本周复合肥开工仍不见好转，继续下降3.9%，报21.63%，继续逆季节性走低。三聚氰胺本周负荷57.76%，环比回落2.45%，整体表现偏弱，无明显走好，利润低位震荡，企业陷入亏损。综合来看，尿素现货不断走低，上游利润跟随下行，农业需求与工业需求同步走弱，整体需求仍旧不见好转。
策略：尿素基本面持续走弱，价格预计将以回落为主。大方向以逢高空配为主，追空需谨慎，因基差较大，9-1价差谨慎反套。

原糖端，我们维持中期高点已现看法。短期巴西为主要影响因素，7月上半月压榨数据偏空，8月糖产量预计将超去年水平，糖醇比提升预期强，供应端有较大压力，但需注意天气可能带来的不确定性。短期原糖预计延续偏弱运行，或转为底部震荡。

内盘窄幅波动，SR2209跌0.03%至5805，夜盘小幅回落。制糖集团报价持稳，南宁报5840（0），与盘面基差35，现货略有走量，成交尚可。国内消费旺季预期仍在，且内外倒挂严重，内强外弱格局延续。但国内旺季成交一般，且疫情散发，反弹动能也不足。

短期郑糖反弹后预计转为震荡，观望为主，关注国内现货成交情况。

现货端，周末陕西渭南及咸阳乾县纸袋嘎啦上货缓慢增加，客商收购积极，交易氛围活跃，以质论价，行情稳定。库存富士行情变化不大，刚需采购为主，交易随行，走货一般。盘面上看，上周五10合约震荡上行。短期基本面变化缓慢，早熟果行情偏强、库存果价格偏硬对底部有一定支撑。而晚富士产量争议较大，市场对减产幅度并无较为一致预期，在目前偏高价位水平，做多资金也较为谨慎。宏观看，商品普反，苹果有跟随可能。

短期基本面矛盾不突出，10合约预计延续震荡，观望为主。

上周国内猪价先落后稳，河南均价一周下跌0.75元至21.3元/公斤，周内最低20元/公斤，四川周跌0.3元至21.85元/公斤；大猪出栏积极性增加，标肥价差回落，需求则持续低迷，猪价挤出前期情绪性的上涨泡沫，但月底月初集团出栏量偏低，价格仍有支撑，长期看89月份仍处供应减量阶段，现货或易涨难跌。需求抑制加上大猪出栏增加，现货和盘面理性回调，压力部分释放，但未来供应减量难以证伪，现货或仍易涨难跌，支撑盘面驱动往上，建议01合约回落买入思路，适度参与91反套。

上周国内蛋价高位小幅震荡，黑山大码蛋价周涨0.1元至4.5元/斤，辛集周涨0.04元至4.44元/斤，销区回龙观周涨0.03元至4.7元/斤，东莞周涨0.11元至4.64元/斤；新开产蛋鸡数量增多，大码鸡蛋货源供应偏紧，短期淘汰鸡出栏量增加，库存维持偏低，高温导致产蛋率下降，短线鸡蛋供应面维持偏紧，需求走货一般，但未来补货或导致蛋价继续走高。现货季节性反弹，幅度尚在预期之中，补栏加上延淘，市场锚定未来存栏有逐步恢复预期，且消费或旺季不旺，09合约更多反映中秋节后价格，或持续偏空，反弹抛空思路。

上周BMD棕油9月涨16.78%至4315林吉特/吨。广东24度棕榈油报价10420元/吨，涨970元/吨；张家港一级豆油报价10710元/吨，涨750元/吨；江苏四级菜油报价13250元/吨，涨940元/吨。截至2022年7月22日，全国棕榈油主要油厂库存27.21万吨，较前一周降14.60%；全国豆油主要油厂库存89.12万吨，较前一周降3.33%；华东菜油库存16.45万吨，较前一周降降8.2%，国内油脂库存整体仍处于偏低水平。

受印尼棕榈油出口禁令解除影响，马棕部分出口受到挤压。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878879吨，较6月同期出口的990958吨减少11.31%。不过高频数据显示，马棕产量不佳。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年7月1-20日马来西亚棕榈油单产减少7.55%，出油率增加0.36%，产量减少5.82%。为了解决胀库问题，印尼政府采取多种措施推进棕榈油加速出口，近期印尼总统佐科访问中国，市场预计国内将扩大印尼棕油进口，印尼中长期库存压力或有所缓解。印尼部分压榨企业停收或减少鲜果串收购，或将制约7月份产量。此外本周印尼宣布开始启动B40生物柴油道路测试。市场普遍预计，印尼棕榈油库存恢复至往年正常水平至少需要3个月时间。近期三大油脂在跌至去年同期水平附近出现不同程度的反弹，其中菜油反弹最为明显。

操作上，反弹思路。

行情要点

期权盘面

日均成交量：上周金融期权上证50ETF期权、沪300ETF、深300ETF和沪深300股指期权日均成交量普遍大幅下降，中证1000股指期权日均成交量小幅增加。其中上证50ETF期权减少32.60万张至207.05万张；沪300ETF期权减少38.26万张至182.18万张；深300ETF期权减少10.63万张至26.60万张；沪深300股指期权减少0.04万张至9.19万张，中证1000股指期权增加2.34万张至2.78万张。

·日均持仓量：上周金融期权沪深300和中证1000股指期权日均持仓量小幅增加，而上证50ETF期权、沪300ETF期权和深300ETF期权大幅减少。其中上证50ETF期权减少27.23万张至268.97万张；沪300ETF期权减少31.25万张至198.63万张；深300ETF期权减少8.64万张至34.80万张；沪深300股指期权增加2.00万张至18.17万张，中证1000股指期权增加1.74万张至1.91万张。

·隐含波动率：上周金融期权标的上证50ETF和沪深300指数行情弱势偏空头，而中证1000指数偏多头上行，金融期权隐含波动率窄幅波动，截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为19.46%，沪300ETF期权隐含波动率为19.08%，深300ETF期权隐含波动率为19.66%，沪深300股指期权隐含波动率为19.62%，中证1000股指期权隐含波动率为23.20%。

·持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，市场行情上证50ETF和沪深300指数延续弱势偏空头，持仓量PCR持续下降；中证1000指数震荡上行，期权持仓量PCR小幅盘整，其中上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.62，沪300ETF期权持仓量PCR报收于0.75，深300ETF期权持仓量PCR报收于0.76，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.65，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.93。

·最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点为2.90；沪300ETF的压力点为4.30和支撑点为4.20；深300ETF的压力点为4.40和支撑点为4.30；沪深300指数的压力点为4300和支撑点为4000，中证1000指数的压力点和支撑点为7800和7000。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

上证50ETF高位回落下行后连续近三周以来的弱势下跌，上周加速下跌跌破近期低点；期权隐含波动率逐渐下降通道有所回升，期权持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如上证50ETF期权，即

S_510050C2208M02950@10，S_510050C2208M02900@10。

（2）沪300ETF期权

沪300ETF震荡下行弱势偏空头，而下方有60天均线支撑；期权隐含波动率窄幅区间波动，期权持仓量PCR持续下降。操作建议，构建卖出期权的DELTA中性组合策略，获取时间价值，根据市场行情变化，动态地调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如沪300ETF期权，即S_510300C2208M04400@10，S_510300C2208M04300@10和S_510300P2208M04200@8，S_510300P2208M04100@10。

（3）中证1000股指期权

中证1000指数延续多头上涨趋势，突破上涨趋势；中证1000股指期权上市两周以来表现平稳，期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR维持0.80以上。操作建议，构建认沽期权牛市价差组合策略，若市场行情回落跌破低行权价，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，B_MO2208-P-7000和S_MO2208-P-7200。

基本面信息

白糖： 原糖：宏观影响趋弱，走势回归基本面。美联储加息75基点，原油波幅收窄，短期宏观影响趋弱。基本面来看，新榨季印度产量预计3550万吨，较去年略降，仍居历史较高水平，且近期印度欲再度寻求120万吨出口额度。巴西方面，最新压榨数据显示甘蔗压榨量及糖产量均超预期，且巴西已进入压榨高峰，糖醇比调高预期强，后续供应端压力较大；但巴西近期降雨偏少，短期对甘蔗影响不大，后续需密切关注。短期原糖大跌后有反弹需求，但非反转，中期基本面仍不乐观。

棕榈油：马棕：MPOB供需报告显示，马棕6月产量155万吨，环比增5.76%；出口119万吨，环比下滑13.26%；月末库存166万吨，环比增8.76%。因产量和进口不及预期，马棕6月累库不及预期。受印尼棕榈油出口禁令解除影响，马棕部分出口受到挤压。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878879吨，较6月同期出口的990958吨减少11.31%。不过高频数据显示，马棕产量不佳。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年7月1-20日马来西亚棕榈油单产减少7.55%，出油率增加0.36%，产量减少5.82%。

期权行情概要

·标的行情：农产品玉米超跌反弹“V”型反转，但仍未改变空头下跌趋势方向；棉花空头压力线下低位弱势盘整震荡；豆粕“W”底回升后持续大幅上涨多头上行；白糖超跌反弹受阻回落，延续弱势偏空头下跌趋势；菜粕超跌反弹连续报收大阳线，市场行情波动剧烈。截止收盘，玉米连续合约周涨幅3.61%报收于2674；豆粕主力合约周涨幅5.64%报收于4056；白糖周涨幅0.61%报收于5795，棉花周跌幅0.10%报收于14965；菜粕周涨幅3.00%报收于3421。

·日均成交量：上周农产品期权日均成交量除白糖期权小幅增加，其他农产品期权日均成交量普遍大幅减少。其中玉米期权减少4.88万张至12.32万张；豆粕期权减少6.95万张至26.59万张；白糖期权增加0.41万张至13.31万张；棉花期权减少2.26万张至9.24万张；菜粕期权减少0.24万张至2.30万张。

·日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量除玉米期权、白糖期权和菜粕期权小幅减少以外，其他农产品期权日均持仓量不同程度大幅增加，其中玉米期权减少1.82万张至63.14万张；豆粕期权增加1.25万张至74.64万张；白糖期权减少0.88万张至29.05万张；棉花期权增加2.22万张至31.35万张；菜粕期权减少0.30万张至6.31万张。

·隐含波动率：上周农产品期权隐含波动率普遍大幅下降回落，而白糖期权隐含波动率窄幅波动。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于14.15%，豆粕期权隐含波动率报收于27.30%，白糖期权隐含波动率报收于13.86%；棉花期权隐含波动率报收于36.83%，菜粕期权隐含波动率报收于30.46%。

·持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR小幅回升报收于0.70，豆粕期权持仓量PCR报收于1.77，白糖期权持仓量PCR持续下降报收于0.65；棉花期权持仓量PCR弱势盘整报收于0.71；菜粕期权持仓量PCR小幅下降报收于1.33。

结论与操作建议

（1）棉花期权

棉花空头压力线下弱势盘整震荡；棉花期权隐含波动率快速回落，持仓量PCR窄幅波动维持在较低水平。操作建议，构建卖出期权宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如CF301：S_CF301C15000和S_CF301P14400。

（2）豆粕期权

豆粕"W”底反弹回升后，持续偏向多头温和上涨维持近期的向上趋势；豆粕期权隐含波动率高位回落不断下降，期权持仓量PCR维持在较高水平。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2301：S_M2301P3650@10和S_M2301P3850@10。