【行情早知道】20230324

前一交易日沪指+0.64%，创指+0.83%，科创50+2.41%，上证50+0.65%，沪深300+0.99%，中证500+0.57%，中证1000+0.42%。两市合计成交10207亿，较上一日+628亿。
宏观消息面：
1、中国国家新闻出版署：3月86款游戏获批，腾讯、网易等在列。
2、美国上周首次申请失业救济人数19.1万人 ，预期19.7万人。
3、英国央行如期加息25基点，并称将需要进一步加息；银行业动荡之际，瑞士央行坚持加息50个基点。
资金面：沪深港通+48.08亿；融资额+36.49亿；3月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；3月MLF投放4810亿，净投放2810亿,利率不变；隔夜Shibor利率-46.6bp至1.558%，流动性偏紧；3年期企业债AA-级别利率+0bp至6.07%，十年期国债利率+0bp至2.86%，信用利差+0bp。
交易逻辑：海外方面，近期美联储预期内加息25bp，鲍威尔发言偏鹰派引发美股大幅波动。国内方面，两会闭幕，新一届班子开始执政。2月份社融数据超预期，但M1增速相对偏弱，M1-M2剪刀差再次扩大，显示出经济活力仍不足，CPI、PPI等数据及近期的车市降价潮也显示当前国内有通缩压力。上周五央行超预期降准0.25%，释放继续推动经济向上的信号，后续仍可期待更多的经济政策。
期指交易策略：IF多单持有。

行情方面：周三，T主力合约下跌0.06%，收于100.335；TF主力合约下跌0.02%，收于101. 005；TS主力合约上涨0.00%，收于100.870。

消息方面：1、美国2月新屋销售总数年化64万户，预期65万户，前值67万户；2、英国央行宣布将基准利率上调25个基点至4.25%，符合市场预期，利率水平达2008年10月以来最高。

流动性：央行周三进行640亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有1090亿元7天期逆回购到期，实现净回笼450亿元。

策略：近期央行流动性重新回到净投放轨道，加之上周五全面降准0.25%，国内政策的力度有望边际回暖。海外方面，欧美银行危机持续影响市场，促使欧美货币政策边际转松。策略上，国债价格上涨后，已充分反映经济边际转弱预期，后面有预期差出现的可能，但短期欧美的局势可能导致行情出现反复震荡。

美元指数企稳，原油下跌，铜价冲高回落，昨日伦铜收涨0.68%至8989美元/吨，沪铜主力收至69120元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1125至73475吨，注销仓单比例降至45.1%，Cash/3M升水12美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至50元/吨，持货商挺价意愿仍强，买盘询盘积极性上升。进出口方面，昨日国内现货铜进口亏损扩大至600元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1840元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国硅谷银行和瑞士信贷造成的恐慌情绪有所消退，美联储货币政策表态中性偏鹰。国内库存较快下降表明刚性需求较好，央行降准对情绪面有支撑，短期铜价企稳，但供需走弱预期仍将构成上方压力。今日沪铜主力运行区间参考：67800-69200元/吨。

周四，LME镍库存减84吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格跌1%， 沪镍主力合约跌2.4%。
国内基本面方面，周四现货价格报175300～182200元/吨，俄镍现货对04合约升水回落至2800元/吨，金川镍现货升水7700元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期国内供需基本面边际回暖但过剩压力不减。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下国内总体供应维持平稳增长和过剩趋势。综合来看，需求回暖但短期镍铁和精炼镍实际基本面改善程度仍有限。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存去库加速，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链需求回升拐点和海外宏观风险减缓对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～190000元/吨。

24日，沪铝主力合约报收18265元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.33%。SMM现货A00铝报均价18150元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单214412吨，较前一日下降905吨。LME铝库存538950吨，减少2375吨。据海关数据显示，2023年1-2月份国内原铝进口总量为149964.4吨，累计同比增长162.5%，其中1月份原铝进口总量为72910.6吨，同比增长88%，2月份原铝进口总量为77053.8吨，同比增长320%。2023年1-2月份国内原铝表现为净进口，累计净进口量146298.5吨，同比增长454%。2023年3月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降8.5万吨，较周一库存下降4.7万吨；较2022年3月份历史同期库存增加8.5万吨，较3月初库存累计下降14.3万吨。 后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17800-18500元。海外参考运行区间：2200美元-2400美元。

24日，沪锡主力合约报收187700元/吨，跌幅0.76%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少59吨，现为8072吨。LME库存增加30吨，现为2410吨。长江有色锡1#的平均价为188000元/吨。上游云南40%锡精矿报收174500元/吨。据最新海关总署数据显示，中国2023年1-2月锡矿砂及其精矿累计进口量为33573吨（折合10754金属吨）同比减少43.81%，其中1-2月从缅甸的进口量为24131吨（折合6032.5金属吨）同比减少53.27%；除缅甸外从其他国家1-2月合计进口量为9442吨（折合4721.5金属吨）同比增加16.55%。1-2月国内精锡累计进口量为2581吨，同比增长233.63%。锡价预计震荡运行。沪锡主力合约参考运行区间：180000-195000。海外LME-3M锡参考运行区间：21000美元-24000美元。

昨日螺纹钢主力合约收于4070元/吨, 较上日环比变化-83元/吨, 幅度约为-1.99%. 当日注册仓单89776吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为4120元/吨, 较上日环比变化-30/吨; 上海汇总价格为4220元/吨, 较上日环比变化-40元/吨. 热轧板卷主力合约收于4221元/吨, 较上日环比变化-65元/吨, 幅度约为-1.51%. 当日注册仓单94372吨, 较上一交易日环比变化-10459吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为4270元/吨, 较上日环比变化-40元/吨; 上海汇总价格为4280元/吨, 较上日环比变化-40元/吨. 成本端对于钢材供给的桎梏正在消失，将会释放北方大区的高炉产能。假如钢厂利润能够维持，预期热轧供给在未来转向边际宽松。因此铁水产量还未见到季节性顶部，可能在未来2-3周区间内继续上升。本周螺纹钢需求并未延续上周的强势，市场在价格上对钢材进行了修复。但实际上本周的价格走势是震荡，和经济数据“喜忧参半”相互印证。总体而言我们认为在经济数据的支撑下钢材暂时难以下跌。但同时我们维持此前的观点，认为钢材自去年12月起已经经历过较大的涨幅，在没有充分回调的情况下继续向上的空间实际不大。判断当前价位继续做多确定性不高，并且即使继续向上可能空间感也比较有限，因此不推荐继续做多。综上对于下周钢材价格的判断是高位震荡，但同时需谨防价格回撤的风险。此前推荐的套利策略方面，本周在限产消息的触发下迅速走低，但在其后修复部分跌幅。虽然暂时未有确定性的消息传出，可市场开始讨论限产本身便在揭示风险。因此建议在5-10价差继续修复后逐步减低仓位。

周四铁矿石偏弱运行，2305合约报收854元/吨，跌2.01%。现货市场成交情况一般，贸易商观望为主，主流品种价格下跌15-20元/吨，钢厂按需采购为主。本周钢联库存数据显示，螺纹钢产量小幅下降，主要是长流程的减量。两库降库，降库幅度减缓，表需下降且下降幅度超过市场预期，数据中性偏空，市场情绪悲观。前几周的表需在一定程度上透支了下游需求，导致本周数据较差。近期铁矿石基本面的转弱叠加国内监管压力，预计短期铁矿石价格有回调压力，谨慎操作，关注后续监管部门的相关表态和铁矿石9-1正套机会。

周四，锰硅主力（SM305）延续偏弱震荡，日内收跌0.22%，收盘报7260元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价7180元/吨，环比-20元/吨，现货折盘面价7330元/吨。期货主力合约贴水现货70元/吨，基差率0.95%，处于低位区间。

基本面方面，据MYSTEEL数据，本周锰硅产量环比继续回升0.9万吨至23.16万吨，创下周产量最高值。产量的继续大幅上升是超我们预期的，且伴随着供给的继续大幅回升，需求端却继续显示疲态。本周下游螺纹钢产量环比-3.9万吨至300万吨。同时，本周螺纹表需环比大幅-27.7万吨至322.4万吨，并带动黑色成材及煤焦矿午后大幅回落。如果考虑去年新开工与螺纹表需之间回落的不匹配性（-40%对-12%），当保交楼的赶工对于表需的支撑减弱之后（近期的需求表现出走弱的情况，但仍需要进一步观察），需求的回落是否会带动螺纹供给进一步回落，从而拖动锰硅需求继续走弱，我们认为是需要开始慎重考虑的一点。

目前广西因电力紧张导致的电力价格不断上抬以及与之伴随的广西锰硅成本抬升对价格暂时有部分支撑，但随着供需劈叉程度，即宽松程度的上升，我们对此支撑的认可度在不断减弱。从近期图形走势情况上看，价格持续的弱势表现下，我们的观点从价格维持震荡开始偏向于可能出现进一步回落，且可能是突然快速的回落，下探寻找新的低点，若该种情况发生（由成材端旺季需求超预期回落引发的螺纹供给回落以及锰硅需求走弱），那么价格或有再次去探底低点6900元/吨甚至6700元/吨附近的可能。对此，我们提示价格的走弱风险，长材端的需求或成为近期需要重点关注的数据。

周四，受神木等兰炭行业协会及重点企业倡议限产保价的通知影响，硅铁主力（SF305）今日走势偏强，在黑色系集体回落的背景下小幅收高，日内收涨0.79%，收盘报7878元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7950元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货72元/吨，基差率0.91%，基差处于低位水平。

基本面角度，目前硅铁依旧是处于宽松的格局，这从不断累积的库存上可以得到体现。硅铁当前依旧宽松的根源，我们认为并不在于供给端与钢材需求。我们看到在利润出现显著回落，宁夏及青海地区回落至低位区间的情况下，硅铁产量出现了显著回落，当前同比2022年同期约有8%左右的降幅，而粗钢、铁水产量年后一直维持上升的势头，同比2022年同期约有3%的涨幅。需求的拖累项是落在被下游汽车以及3C数码产品拖累的金属镁部分（同比接近10%的降幅），以及对于出口的担忧。对后期展望来看，低位的利润仍有可能继续带来供给的进一步回落，但随着市场关于粗钢平控的风声再起，钢材端的需求或有被限制的可能。近期海外风险事件频发，“危机”依旧在市场的交易预期内，这也将带来消费类（与汽车、数码产品相关）与出口层面的担忧。除非产区继续如去年年中一般出现大面积减产，或政策端出现大力度刺激，否则我们认为基本面的好转幅度将有限。

此外，成材端的需求担忧以及可能与之伴随的“负反馈”担忧我们认为是需要被再度慎重思考的因素，虽然其影响不会像锰硅那样直接，但“负反馈”下可能带动的煤炭价格的进一步走弱可能却是需要关注的风险点。


走势上看，硅铁价格短期依旧是震荡的格局，向下的支撑在于价格已经将诸多利空因素通过挤压盘面估值的方式体现在内，向上的制约在于相对一般的商品环境以及相对一般的基本面情况。

螺纹铁矿下跌。工业品气氛不利于多头。
橡胶下跌后有所小幅反弹，弱势整理。

行业如何？需求表现平淡偏弱。
截至2023年3月17日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.50%，较上周走高0.18个百分点，较去年同期走高16.79个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.67%，较上周走低0.42个百分点，较去年同期走高4.24个百分点。轮胎下游商家备库陆续完成。社会库存高位。代理商库存充足将进入去库存状态。需求预期转弱。
截至2023年3月17日，上期所天然橡胶库存196585（-2155）吨，仓单188380（-170）吨。20号胶库存41217（100）吨，仓单32447（-102）吨。上期所加青岛库存102.69(-0.06)万吨。
   
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10500（0）元。
标胶现货1340（0）美元。

操作建议：
橡胶跌幅比较大。弱反弹后再度走弱。
橡胶基本面平淡，驱动尚未出现。
工业品走弱，我们心态偏谨慎。
我们中性思路。我们建议观望，或带止损短线操作为主。

随着前期检修装置回归，国内开工走高，后续叠加新装置投产，供应压力逐步显现。中东装置逐步重启，进口后续也存修复预期，当前整体情绪商品偏弱，港口现货承压。需求端MTO利润有所修复但仍偏低，本周沿海装置回归与提负，MTO开工有所回升，但总体表现仍较一般，传统需求开工本周回落，利润表现偏差。库存方面，港口累库内地去库，整体库存水平仍偏低。总体上看，甲醇供需边际转弱，且后续原料端仍存下跌预期，但近端社会库存处于同期低位水平，因此上下空间均较为有限，短期来看甲醇难有大幅单边行情，总体或仍表现为震荡偏弱为主，中期供需格局仍较宽松。05合约压力相对有限，关注09合约PP-3MA逢低做多机会。
基本面来看3月23号05合约下跌1元/吨，报2517元/吨，现货下跌5元/吨，基差88元/吨。上游开工79.51%，环比+2.42%。库存方面，港口库存总量报71.67万吨，环比+3.82万吨。企业库存环比-1.08万吨，报36.4万吨。传统需求方面，甲醛开工回升，二甲醚开工维持，其余有所下行，总体维稳。江浙MTO开68.30%，环比+1.73%，整体甲醇制烯烃开工80.51%，环比+1.46%。

供应端短期检修企业增多，开工有所下滑。现货依旧高位维稳，旺季预期下上游挺价意愿高，现货短期大幅下跌的难度较大。在旺季需求预期支撑以及近端高基差背景下，05 合约基于自身基本面的下跌空间可能会相对有限，单边做空或者空配的性价比并不高，随着时间推进，对05空头不利，盘面可能上行修复基差。09合约供应对应产能投放，需求端出口悲观预期以及国内淡季，过剩相对较为确定，因此09仍为空配合约，当前59价差处于高位，05的上涨必将带动09走高，在近端偏强背景下，09做空仍需等待时机，可以关注05基差修复后给出一定安全边际再择机选择进场。
基本面看3月23号05合约上涨35元/吨，报2523元/吨，现货维稳，基差217元/吨。上游开工80.87%，环比-0.43%，同比高位，气制开工73.09%，环比-1.18%。库存方面，本周企业库存环比-1.22万吨，报73.8万吨，港口库存报8.7万吨，环比-3.6万吨。企业预收订单天数6.06日，环比+0.53日，同比偏低。复合肥产能利用率见顶回落，本周开工49.05%，环比+1.03%，企业库存63.81万吨，环比+2.49万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷64.15%，环比+0.95%，同比中性偏低，利润低位，企业亏损。

LU低硫燃料油：近期新加坡低硫燃料油纸货结构保持稳定，一方面是经历前期估值大幅打压后的阶段性修复，另一方面，3月以来流入亚洲市场的低硫燃料油套利货源较少也对低硫燃料油基本面形成支撑。与此同时，周本五新加坡低硫燃料油纸货四/五月差也企稳回升，moc参考月差达到9美元/吨，升至月内高位。但是，低硫燃料油现货销售端表现仍不及预期，特别是原油价格大幅下挫后，没有形成明确趋势，买家即可入场风险较大，也导致本周新加坡燃料油库存上升4.6%，达到2110万桶。根据路透船讯跟踪来看，4月从西方流入新加坡的低硫燃料油货源将进一步减少，但是来自科威特Al Zour炼厂的低硫燃料油货源将抵消大部分西方套利货源，在航运需求未出现明显增量的背景下，我们认为近期低硫燃料油基本面仍以震荡偏空为主。船用油市场：在我国极力将舟山打造成为世界船供油中心的背景之下，2022年舟山保税船用燃料油销量大幅攀升9.1%，达到 602.5万吨，中石化燃料油、中国船燃和中石油燃料油三家主流供应商共计销售423万吨，占比达70.2%，同比下降1.1%。2022 年末，舟山供油区内共有16家有资质的保税油供应商，步入2023年，我国保税燃料油市场蛋糕会越做越大，但与此同时竞争激 烈程度也会不断加深，低硫燃料油期货投资者要紧紧把握现货端的变化情况，谨防激烈的市场竞争引起期货价格的大幅波动。

昨日美豆延续下行，豆粕跟跌。蛋白粕现货跌势放缓，广东东莞豆粕报3750（-40）元/吨；广东黄埔菜粕报2910（-40）元/吨。2023年第11周，全国大豆港口库存为424.64万吨，较上周增加17.46万吨；豆粕库存为51.81万吨，较上周减少5.8万吨；菜粕库存3.5万吨，较上周减少0.85万吨。大豆港口库存小幅回升，但仍居高位；豆菜粕短期延续去库，整体库存压力不大。

美豆方面，宏观风险有所释放，但基本面压力仍存。目前机构多再度调高巴西大豆产量预期，且从出口预估来看，3月巴西大豆及豆粕出口预估均偏高；且近期巴西天气较为配合，收割进度有所加快，阶段性供应宽松仍施压美豆；但需注意短期跌幅过大，而从全球来看，库销比未有明显改善，不宜过分看空。对豆粕而言，国内大豆到港预期增加，但下游提货需求偏弱，油厂大豆及豆粕库存偏高，部分油厂库存累积甚至出现胀库现象，阶段性宽松格局难改，基差不断走弱。

短期蛋白粕预计偏弱运行，但跌幅较大，前期空单建议部分离场，未开仓者观望为主；远月目前贴水较大，建议关注企稳后是否有做多机会。

昨日BMD棕榈油延续下跌；国内棕榈油及豆油延续大跌，菜油领跌。油脂现货跌势放缓，广东24度棕榈油报7400（-70）元/吨；张家港一级豆油报8680（-30）元/吨；江苏四级菜油报9030（-140）元/吨。截至2023年3月20日，全国重点地区棕榈油商业库存约100.63万吨，较上周减少0.94万吨；全国重点地区豆油商业库存约67.41万吨，较上周减少6.84万吨；华东菜油库存16.57万吨，较上周减少0.71万吨。短期消费偏好，油脂均小幅去库。

马棕方面，宏观风险有所释放。基本面来看，虽高频数据显示出口好转，产量减少，3月库存有下滑预期；但从环比数据来看，出口增幅环比下降，而产量降幅不断收窄，增产预期不断打压盘面。消息面亦偏空，中俄联合声明导致市场预期油脂油料供应将进一步宽松，短期预计偏弱运行。美豆方面阶段性供应宽松亦施压油脂。国内方面，需求进入季节性淡季，棕榈油库存仍维持高位，短期去库预期不强；豆油消费中性，但受美豆疲软压制；菜油方面，供需持续宽松，累库预期强。

短期放量下跌后走势预计偏弱，建议观望；套利方面，前期空菜油多棕榈油可继续持有。

昨日国内猪价稳中伴涨，河南均价涨0.22元至15.35元/公斤，四川14.9元/公斤，终端市场白条肉消化难度较大，而养殖方惜售情绪仍存，加之部分屠企收购存在缺口，猪价或大局稳定部分小涨。 随着现货走弱并接近底部区域，二育及收储等托底支撑因素再度显现，市场在不过分看空后市背景下，有增加出栏体重并减量等待后市的操作，但后市理论供应增加背景下，追高压栏、二育或主动做库存的意愿也较弱，由此导致现货底部震荡时间拉长；盘面近月缺乏预期差和现货驱动，或以震荡为主，远月在成本下移和现货涨价推迟预期下，关注升水继续挤出的压力。

全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，主产区鸡蛋均价落0.02元至4.85元/斤，辛集持平于4.29元/斤，小蛋供应增加，库存压力不大，淘鸡出栏量偏低，下游拿货整体谨慎，局部蛋价或偏弱。存栏偏低支撑，蛋价历史同期偏高，但延淘和新开产增加打压向上空间，现货涨跌两难，鸡龄压力导致盘面近月升水不高，同时远月交易补栏和成本下移开始挤出升水；盘面估值谨慎，驱动不强，建议05合约核心4200-4500区间思路操作为主，短期适当高空，09等远月长期关注上方压力。

行情要点

市场行情：金融期权标的上证50ETF日内行情低开高走高收单边上涨；上证300ETF日内行情低开高走在震荡上行，单边上涨；中证1000指数日内行情低开后大幅波动震荡上行，午后加速上涨；日线上看，上证50ETF经过前两周以来的弱势空头下跌趋势，而后低位区间弱势震荡，逐渐反弹回升，而中期趋势仍向下；上证300ETF经过前期连续两周以来的空头下跌，本周以来止跌反弹回暖上升连续报收阳线，站上20天均线上有60天均线压力；中证1000指数上周以来连续大幅下跌，跌破前三周宽幅震荡区间的下限，本周以来止跌反弹回升，企稳55天均线上方有前期高点压力。截至昨日收盘，上证50ETF涨幅0.64%报收于2.673，上证300ETF涨幅0.95%报收于4.031，深证300ETF涨幅0.89%报收于4.098，沪深300指数涨幅0.99%报收于4039.09，中证1000指数涨幅0.42%报收于6868.83。

期权盘面

隐含波动率：截止昨日收盘，金融期权隐含波动率持续下降回落至历史较低位置。其中上证50ETF期权隐含波动率下降0.63%报收于16.02%，上证300ETF期权隐含波动率下降0.52%报收于15.06%，深证300ETF期权隐含波动率下降0.30%报收于15.18%，沪深300股指期权隐含波动率下降0.68%报收于14.64%，中证1000股指期权隐含波动率下降0.84%报收于14.77%。

    成交量PCR：期权的成交量PCR，是从期权的买方角度分析市场的活跃程度。截止收盘，上证50ETF期权成交量PCR报收于0.91，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.94，深证300ETF期权成交量PCR报收于0.76，沪深300股指期权成交量PCR报收于0.87，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.85。

    持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为0.98时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR有所下降报收于0.89，上证300ETF期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.02，深证300ETF期权持仓量PCR报收于1.16，沪深300股指期权持仓量PCR报收于1.05，中证1000股指期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.03。

    最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.70和支撑点行权价为2.65；上证300ETF的压力点上移一个行权价4.20和支撑点的行权价为4.00；深证300ETF的压力点下一两个行权价4.00和支撑点为3.90；沪深300指数的压力点为4100和支撑点为3900；中证1000指数的压力点行权价为7000和支撑点上移一个行权价位6800。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

     上证50ETF经过前两周以来的弱势空头下跌趋势，而后低位区间弱势震荡，逐渐反弹回升，而中期趋势仍向下；期权隐含波动率持续下降回落至历史较低水平，期权持仓量PCR小幅上涨。操作建议，构建卖出4月份认购+认沽空头期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2304M02650@10，S_510050P2304M02600@10和S_510050C2304M02750@10，S_510050C2304M02700@10。

（2）上证300ETF期权

     上证300ETF经过前期连续两周以来的空头下跌，本周以来止跌反弹回暖上升连续报收阳线，站上20天均线上有60天均线压力；期权隐含波动率持续下降回落，期权持仓量PCR小幅上涨。操作建议，构建卖出4月份期权的DELTA偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或急速下跌，策略将出现亏损，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2304M03900@10，S_510300P2304M04000@10和S_510300CP2304M04100@10，S_510300C2304M04200@10。

（3）中证1000股指期权

     中证1000指数上周以来连续大幅下跌，跌破前三周宽幅震荡区间的下限，本周以来止跌反弹回升，企稳55天均线上方有前期高点压力；中证1000股指期权隐含波动率持续下降回落至历史较低位置；期权持仓量PCR有所下降维持至1.00以上。操作建议，构建4月份偏中性的卖方期权组合策略，获取方向性和时间价值收益收益，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2304-P-6800@10，S_MO2304-P-6700@10和S_MO2304-C-7000@10，S_MO2304-C-6900@10。

基本面信息

豆粕：2023年第11周，全国大豆港口库存为424.64万吨，较上周增加17.46万吨；豆粕库存为51.81万吨，较上周减少5.8万吨；菜粕库存3.5万吨，较上周减少0.85万吨。大豆港口库存小幅回升，但仍居高位。

    棕榈油：截至2023年3月20日，全国重点地区棕榈油商业库存约100.63万吨，较上周减少0.94万吨；全国重点地区豆油商业库存约67.41万吨，较上周减少6.84万吨；华东菜油库存16.57万吨，较上周减少0.71万吨。短期消费偏好，油脂均小幅去库。

    棉花：2023年3月USDA报告数据：美、澳、巴基斯坦减产合计113万吨，中、印土和巴西增产合计119万吨；除中国外，大部分消费国消费下降，导致期末库存增加，库销比创出2014年来最高。

期权分析与操作建议

（1）玉米期权

    玉米C2305本周以来连续大幅下跌，跌破维持近三周以来的宽幅矩形区间下限，而后低位弱势震荡，涨幅0.07%报收于2773，期权隐含波动率上升0.67%报收于11.79%，期权持仓量PCR小幅波动报收于0.96。操作建议，玉米C2305大幅下跌跌破今年2月以来低点，空头力量较强；期权隐含波动率有所反弹上升仍在较低水平，持仓量PCR小幅回落。构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2305：B_C2305-P-2740@10，B_C2305-P-2720@10和S_C2305-P-2820@10，S_C2305-P-2840@10。

（2）豆粕期权

    豆粕M2205上周震荡下行逐渐回落，本周以来快速下跌空头力量增强，跌幅1.69%报收于3499；豆粕期权隐含波动率上升1.87%报收于20.43%，期权持仓量PCR大幅度下降报收于1.11。操作建议，豆粕沿着短期空头趋势方向持续空头下行；期权隐含波动率快速上涨，期权持仓量PCR仍维持较高位。构建看跌期权熊市价差组合策略组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2305：B_M2305-P-3550@10，B_M2305-P-3600@10和S_M2305-P-3350@10，S_M2305-P-3400@10。

（3）棕榈油期权

    棕榈油P2305维持近三周已来的弱势偏空头趋势，本周以来加速下跌破位下行，跌幅1.81%报收于7174，期权隐含波动率下降0.91%报收于33.25%，持仓量PCR低位窄幅波动报收于0.42。操作建议，棕榈油P2305前一周持续大幅下挫后，上周以来跌幅收窄，低位弱势盘整震荡,本周以来延续空头下跌趋势；期权隐含波动率快速上升后小幅波动，持仓量PCR维持至较低水平。构建卖出空头的看涨期权+看跌组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2305：S_P2305-P-7000@10，S_P2305-P-7100@10和S_P2305-C-7300@10，S_P2305-C-7200@10。

（4）白糖期权

    白糖SR305前一周连续大幅上涨突破去年6月以来高点，上周高位回落连续大幅下跌，而后止跌反弹回升持续大幅上扬高位震荡，且趋势线方向仍向上，跌幅0.56%报收于6187；期权隐含波动率上升0.24%至17.34%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.12。操作建议， 白糖SR2305经过前期的持续大幅上涨突破上行，上周以来冲高回落快速下跌，而后止跌回升，而中期趋势线方向仍向上；期权隐含波动率逐渐下降回落，期权持仓量PCR快速反弹上升至1.10以上。构建看涨期权+看跌期权偏多头组合策策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情极速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR305：S_SR305P6200@10，S_SR305P6100@10和S_SR305C6200@10，S_SR305C6300@10。

（5）棉花期权

棉花CF305延续近两周以来的低位弱势盘整区间震荡，跌幅0.25%报收于13955；棉花期权隐含波动率下降0.24%报收于22.05%，持仓量PCR小幅波动报收于0.62。操作建议，棉花CF305上方有压力的弱势盘整震荡；棉花期权隐含波动率逐渐回落，持仓量PCR较低水平窄幅波动。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如CF2305：S_CF2305P13800，S_CF2305P14000和S_CF2305C14200，S_CF2305C14000。   

信息来源：五矿期货研究中心早评发布群