本周（3.9-3.13）市场持续震荡，主要股指涨跌互现，大盘成长相对占优。市场内部缺乏明显主线带动，外部风险事件压制情绪，国际油价扰动通胀预期，市场资金转向煤炭等大宗防御板块进行避险。此外，2月PPI同比跌幅持续收窄，叠加油价上涨的带动，PPI转正有望提前。后续顺周期与价值风格占优可能性上涨，注意把握配置时机。
本周私募业绩分化明显，CTA业绩一枝独秀且内部上涨比例多，其余策略表现一般。
本周主观策略小幅下行，内部业绩明显分化，正收益占比为52%，相比上周已有明显修复。虽然目前市场氛围谈不上火热，但相比前几周已有明显恢复，A股独立性在逐渐增强，相应的主观策略业绩平均表现也在改善。内部来看，管理人业绩依旧受风格影响两极分化，部分风格相对稳定的管理人产品近两周均能维持涨幅，但也有部分产品业绩轮动震荡性强。
展望后市，市场虽缺乏明显主线提振，但风险偏好正在逐步回升。从两会内容来看，AI消费等仍是政策重心。近期科技成长板块在海外风险事件扰动下回调明显，可关注成长风格突出的管理人产品低位布局。此外，美国中期选举在即，美伊局势仍有不确定性，建议同时关注红利等防御风格较强的产品。
本周宽基指数跌多涨少，量化股票也呈现风格跟随，除大盘指增外其余指增绝对收益普遍为负。但超额收益表现略不同，仅1000指增超额收负，其余均为正，500与2000指增超额相对靠前。从涨跌比例来看，市场整体下行权重较高。不同指数上500与2000成份股涨赢比例对应较高，1000指数涨赢比例较低。
本周跟踪的量化对冲策略涨跌对半，产品平均收益为-0.05%：
1）阿尔法端利好，本周跟踪的各大指增线除了中证1000平均超额为负，其他指数平均超额收益均为正，中证500的平均超额最为亮眼，为0.95%。
2）对冲端，本周沪深300、中证500与中证1000股指期货基差为负，周一较上周五负基差收敛，而后扩大，周五再次收敛，周内沪深300负基差收敛，中证500、1000负基差扩大。目前对冲成本相对在6-9%，属于一般水平，今年该策略跟踪的产品平均收益为2.14%，在油价引发的担忧背景下该策略可以在资产配置中发挥一定作用。
本周债市略有震荡，中证全债微幅下行0.09%。2月CPI同比录得1.3%，较前月涨幅超市场预期。PPI同比也较前月上涨，好于市场预期。核心CPI表现强于季节性影响，受国际油价上涨传导，交通工具燃料价格上行。出行服务与贵金属饰品价格贡献率也相对较高。短期内，油价持续上行带来的通胀预期上涨或会压制债市情绪，但同时引发的避险情绪压制权益市场同样在跷跷板效应上缓解债市压力，整体利空交织，关注国际局势演变。
3月9-13日，南华商品指数上涨5.18%（趋势延续），细分指数均趋势延续，其中能化领涨9.76%，黑色、农产品上涨2%+。
通胀的背景下，大宗商品普遍受益，只是需要关注的是，不同品种走势或不相同。如当前贵金属，走势是原油的对立面，今年以来至3月13日COMEX黄金、白银分别上涨15%、13.4%，1月28日高位以来下跌3.7%、24%，此前白银的疯狂远比黄金，且较黄金缺少“硬通货”因素，因此回撤时波动更大。关于原油，其主要因素是美伊冲突，此前也有券商表示短期100美元基本上计价了地缘政治冲突因素，但若冲突时间拉长，供给缺少、需求刚性，其价格上涨是必然的。
整体而言，大宗商品的影响因素较多，供给、需求、外部冲击等，边际变化快速反应在价格上，普通投资者或难以捕捉机会，建议投资者通过量化CTA策略参与其中，至3月6日，金斧子主要跟踪的量化CTA策略平均收益为4.45%，投资者也可以通过优秀的管理人或者优秀的FOF布局商品领域。
跟踪的量化CTA多数上涨，平均收益为2.05%：
1）交易量，商品交易情绪较节前好转，wind商品指数日均成交额为3.49万亿元，环比-5.37%，日均持仓额3499亿元，环比6.46%；
2）波动率角度，从5交易日波动率角度，贵金属持续降温中，目前回落至 20-30%；能化持续抬升中，波动率来到 70%；黑色和农产品波动率抬升至10%-20%之间；有色金属波动率下降至10%以内。
3）因子方面，同期多数因子上涨，仅有流动性因子（-3.77%）、偏度因子（-9.36%）、基差因子（-1.17%）下跌，其他均上涨，其中短期时间序列动量、时间序列动量、均价突破因子近一周收益超10%。
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周权益市场涨跌参半，债券市场小幅下行，商品市场相对火热，整体宏观策略小幅上升。
原油方面，周内油价继续强势上行。地缘方面美伊持续对峙，霍尔木兹海峡仍无法正常通行油轮。目前双方互相放话，谈判预期相对较小，不排除短期内局势升级可能。需求方面，天气转暖，北半球原油消费或迎来淡季，对价格支撑或有减弱。供给方面OPEC+宣布二季度恢复增产，且国际能源署成员国预备投放战略储备原油以缓解供应受阻压力，但中东局势持续高温，风险溢价短期内仍将有所支撑，油价预计高位运行。
贵金属方面，金价近期震荡演绎。司法部起诉鲍威尔案件已作出裁决，美联储提名票仓态度坚决，鲍威尔或将在5月任期结束前继续留任，沃什确认程序或将有所暂停。结合地缘纠纷引起的通胀担忧与美联储换届纠纷，短期内降息空间较小，金价或将持续波动。
以比亚迪、长城、吉利、奇瑞等为代表的传统自主品牌汽车制造商，正迎来一个价值重估时刻。背靠中国产业链赋予的天然优势，一个能够实现全球布局、品牌向上、并掌握核心供应链利润的头部车企，在行业从“内卷”走向“竞合”的格局下，将有能力超越其历史最佳盈利水平。而一旦市场看到盈利的提升及背后内功的显现，将以新的眼光看待它们，给予更高的估值倍数。届时，将是戴维斯双击的经典机会——盈利提升与估值提升的叠加。
往后看，受中东地缘冲突因素影响，3月以来国际原油价格大幅上涨，能化产业链价格也随之上行，若地缘政治因素不能很快消除，能化价格上涨，叠加低基数因素影响，PPI同比预计持续改善。
当前市场的波动特点是总在短时间内就完成了大部分的波动幅度，第二个特征是期限利差走扩，走势分化，长期和超长期国债收益率上行，但中短期国债收益率持续走低，这与资金端资产与信用类资产的走低相匹配，这种走势分化，一方面反映了对长期经济走势和通胀走势预期产生分歧，另一方面是资金宽松和配置资金结构性涌入，还是带动了债券的买入力量呈现巨大的结构性差异，这就使得从相对价值的角度看，信用利差和资金利差的风险/收益比在恶化。
国内1-2月国民经济数据整体“起步有力、开局良好”，明显好于市场机构预期，这充分反映出中国经济的强大活力和韧性。另外，英伟达GTC大会、美联储议息会议、地缘政治冲突等事件，亦会对A股市场形成扰动，短期市场或将维持震荡整固格局。
当前环境对利率债相对友好，可考虑适度增配。信用债方面，建议以中高等级为主，严控信用风险。中期看，经济温和复苏背景下，利率上行空间可能有限，但下行亦受制约，债市或呈现震荡格局。维持中性久期，以票息策略为主，灵活调整仓位，可关注高评级信用债的结构性机会。
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